环旭电子（601231）2025年中报简析：净利润同比下降18.66%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期环旭电子（601231）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入272.14亿元，同比下降0.63%，归母净利润6.38亿元，同比下降18.66%。按单季度数据看，第二季度营业总收入135.65亿元，同比下降2.37%，第二季度归母净利润3.03亿元，同比下降32.61%。本报告期环旭电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达543.12%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.8%，同比增1.09%，净利率2.27%，同比减19.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.15亿元，三费占营收比4.1%，同比增3.63%，每股净资产8.26元，同比增10.12%，每股经营性现金流0.66元，同比减2.99%，每股收益0.29元，同比减19.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-62.69%,原因:本期期末远汇及汇率交换合约未交割金额减少。
2. 应收票据变动幅度为-38.2%,原因:本期末票据到期兑付，收回较多款项。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:本期应收租赁款收回。
4. 其他非流动资产变动幅度为43.3%,原因:本期末预付工程款及设备款增加。
5. 应交税费变动幅度为-31.74%,原因:本期集团公司汇算清缴。
6. 其他综合收益变动幅度为226.37%,原因:本期汇率变动产生外币报表折算收益。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.05%,原因:去年同期支付取得赫思曼业务的收购尾款，公司审慎进行固定资产投资。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为82.14%,原因:去年同期偿还短期借款较多及回购库存股。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.74%，资本回报率一般。去年的净利率为2.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.85%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达543.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在19.04亿元，每股收益均值在0.87元。

持有环旭电子最多的基金为金鹰科技创新股票A，目前规模为31.9亿元，最新净值1.9525（8月27日），较上一交易日下跌1.05%，近一年上涨92.19%。该基金现任基金经理为陈颖。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在去年的电话会上到大客户端的手机模组看到一些机会，比如PMIC和射频有一定采用SiP的潜力，明年的机型上有没有看到新的变化？
答：最近几年公司主要生产的SiP模组没有太多变化，但是在SiPlet领域不断收获一些新项目。目前公司看到客户在一些新的应用方向上开始有一些需求变化，公司也在积极跟客户配合。相信未来在手机的应用上，还会有一些新的SiP模组应用的机会。

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