怡球资源（601388）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期怡球资源（601388）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入35.81亿元，同比上升10.46%，归母净利润2938.97万元，同比下降57.11%。按单季度数据看，第二季度营业总收入17.87亿元，同比上升7.38%，第二季度归母净利润794.79万元，同比下降80.07%。本报告期怡球资源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3329.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.21%，同比减23.46%，净利率0.82%，同比减61.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.58亿元，三费占营收比4.4%，同比减4.64%，每股净资产2.06元，同比增5.73%，每股经营性现金流0.06元，同比增135.03%，每股收益0.01元，同比减66.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为-66.5%,原因:收到的客户票据减少。
2. 长期应收款变动幅度为-32.06%,原因:保险保证金增加。
3. 其他非流动资产变动幅度为176.84%,原因:设备预付款增加。
4. 合同负债变动幅度为64.11%,原因:客户预付款增加。
5. 其他应付款变动幅度为209.47%,原因:处置资产收取的押金。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为41.29%,原因:将一年内即将到期的长期借款从“长期借款”重分类致该科目。
7. 长期应付款变动幅度为151.44%,原因:购买固定资产。
8. 其他综合收益变动幅度为149.79%,原因:汇率波动。
9. 财务费用变动幅度为36.73%,原因:汇率波动。
10. 投资收益变动幅度为-54.82%,原因:购买理财减少同时理财利率下降。
11. 公允价值变动收益变动幅度为52.14%,原因:有价证券的波动。
12. 资产处置收益变动幅度为-327.12%,原因:报告期处置旧设备。
13. 所得税费用变动幅度为-34.39%,原因:利润减少。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为135.03%,原因:本期为规避市场风险，调整销售策略，增加了账期短回款快的销售。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为79.64%,原因:购买理财减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.1%,原因:银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.34%，资本回报率不强。去年的净利率为0.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.18%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为0.58%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为99.61%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3329.77%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：199*****802怡球资源总经理刘凯珉：公司之后的盈利有什么增长点？
答：感谢您对公司的关注，公司的盈利增长点主要体现在以下几方面 1.公司全球布局，且垂直整合上游，扩充采购半径，为公司的原料供应提供了有力保障； 2.公司扩建项目第一期65万吨铝合金锭产能在逐步释放； 3.公司美国M公司将扩大采购半径从而提升金属处理量； 4.公司智能化水平不断提高，从而使公司收率得到一定的提升。

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