梅雁吉祥（600868）2025年中报简析：净利润同比下降350.33%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期梅雁吉祥（600868）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8237.84万元，同比下降40.55%，归母净利润-3035.46万元，同比下降350.33%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4559.51万元，同比下降60.48%，第二季度归母净利润-1383.57万元，同比下降163.6%。本报告期梅雁吉祥三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达130.78%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率8.9%，同比减79.57%，净利率-67.91%，同比减4631.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计4568.27万元，三费占营收比55.45%，同比增130.78%，每股净资产1.02元，同比减15.8%，每股经营性现金流-0.01元，同比减119.85%，每股收益-0.02元，同比减357.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-22.63%,原因:报告期经营活动产生的现金流出增加及对部分资金的理财。
2. 交易性金融资产的变动原因:报告期利用闲置资金理财暂未赎回。
3. 应收票据的变动原因:报告期子公司收到银行汇票的货款。
4. 应收款项变动幅度为-10.76%,原因:报告期的回款及按账龄组合计提坏账准备。
5. 其他应收款变动幅度为-1.23%,原因:报告期往来款项的减少。
6. 存货变动幅度为27.71%,原因:报告期合同履约成本增加。
7. 合同资产变动幅度为193.01%,原因:报告期项目质保金增加。
8. 其他流动资产变动幅度为36.54%,原因:报告期待抵扣进项税额重分类的增加。
9. 长期股权投资变动幅度为-3.15%,原因:报告期按权益法核算参股企业亏损的投资收益变化。
10. 其他权益工具投资变动幅度为0.0%,原因:其他权益工具投资系对参股公司的投资款。
11. 投资性房地产变动幅度为-1.98%,原因:报告期计提投资性房地产折旧。
12. 固定资产变动幅度为-1.64%,原因:报告期计提固定资产折旧。
13. 在建工程变动幅度为1.38%,原因:报告期子公司技术改造工程项目的增加。
14. 使用权资产变动幅度为-5.2%,原因:报告期公司所租用资产按租赁准则的逐年摊销。
15. 无形资产变动幅度为-6.0%,原因:报告期无形资产摊销。
16. 商誉变动幅度为0.0%,原因:商誉系公司对子公司上海笙银并购所形成的商誉。
17. 长期待摊费用变动幅度为-5.7%,原因:报告期对费用的摊销。
18. 递延所得税资产变动幅度为16.19%,原因:报告期计提的资产减值准备所形成的可抵扣暂时性差异。
19. 其他非流动资产变动幅度为0.0%,原因:公司前期投资位于梅县梅南镇轩中村新城供水的在建工程，该工程已不可能按照原先规划继续建设为供水项目。新城供水工程当年已征用土地价值大幅度提高，经过去历年历次已计提减值准备并参照梅州市梅县区征收土地相关补偿标准及近年来梅州市城市整体规划等因素判断，不影响该项工程的整体投资价值，未对公司造成重大影响。公司认为新城供水工程原设计用途已无法实现，将该在建工程全额转入其他非流动资产。
20. 短期借款变动幅度为45.73%,原因:报告期子公司的银行借款增加。
21. 应付账款变动幅度为-17.74%,原因:报告期应付账款的减少。
22. 合同负债变动幅度为6.45%,原因:与项目相关的工程预收款项增加。
23. 应交税费变动幅度为-6.89%,原因:报告期应交流转税的减少。
24. 其他应付款变动幅度为-4.45%,原因:报告期其他应款项的减少。
25. 一年内到期的非流动负债变动幅度为35.24%,原因:一年内到期的长期借款本息等作报表重分类的增加。
26. 其他流动负债变动幅度为17.11%,原因:报告期待转销项税费增加。
27. 长期借款变动幅度为258.56%,原因:报告期新增的股票回购专项贷款。
28. 租赁负债变动幅度为0.33%,原因:报告期租赁付款额的增加。
29. 长期应付款变动幅度为-1.5%,原因:报告期分期偿还售后回租融资借入的款项。
30. 递延收益变动幅度为-1.57%,原因:报告期涉及与资产相关的政府补助分期计入损益。
31. 递延所得税负债变动幅度为-5.0%,原因:报告期执行《企业会计准则解释第16号》列报最早期间的期初因适用该解释的单项交易而确认的租赁负债产生应纳税暂时性差异。
32. 营业收入变动幅度为-40.55%,原因:公司主营业务水力发电收入同比大幅减少。
33. 营业成本变动幅度为-4.08%,原因:公司水力发电营业成本中的折旧按工作量法计提，报告期随发电量的减少成本支出同比减少。
34. 销售费用变动幅度为30.45%,原因:子公司为催收款项及项目售后费用支出同比增加。
35. 管理费用变动幅度为8.74%,原因:报告期增加子公司合并使管理费用同比增加。
36. 财务费用变动幅度为511.57%,原因:报告期售后回租形成的长期应付款及银行借款的利息支出增加。
37. 研发费用变动幅度为-36.6%,原因:本期子公司为产品研发费用支出同比减少。
38. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-119.85%,原因:报告期销售商品、提供劳务收到的现金同比减少及报告期增加子公司合并使购买商品、接受劳务支付的现金流出同比增加。
39. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-201.59%,原因:报告期利用闲置资金投资理财未赎回。
40. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-262.67%,原因:报告期偿还债务支付的现金同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-38.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.34%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关于飞轮储能项目 公司公告曾多次及飞轮储能技术优势，请目前该项目是否已有实质性产业化落地？是否已获得政府批复、合作方参与或正式投资？预计何时开始形成收入或盈利？ 关于矿权与资源开发 请公司目前持有的矿产资源情况是否有新的开发动向？是否存在与飞轮/新能源项目结合进行实质性推进的计划？市场传闻公司有储能+锑银矿预期，是否属实？到底储量有多少.请如实回答 关于公司主业转型方向 公司是否有明确的中长期产业规划？是否会围绕“矿产飞轮+储能+光伏”等方向进行战略转型？未来主要盈利模式预期将从何而来？公司如何打造核心竞争力？ 关于资本市场价值与市值管理 公司当前总市值长期低迷，与公司实际资源与概念价值明显不匹配。公司是否有升投资者信心的市值管理举措？例如回购、引战、产业整合或平台转型？ 关于项目和财务进展披露透明度 针对股东高度关注的重点项目，公司是否考虑在官网或公告中设立“项目进展”专栏，持续动态披露投资进展与合作伙伴信息？加强与中小投资者的沟通？
答：问1、关于飞轮储能项目 公司公告曾多次提及飞轮储能技术优势，请问目前该项目是否已有实质性产业化落地？是否已获得政府批复、合作方参与或正式投资？预计何时开始形成收入或盈利？ 2. 关于矿权与资源开发 请问公司目前持有的矿产资源情况是否有新的开发动向？是否存在与飞轮/新能源项目结合进行实质性推进的计划？市场传闻公司有储能+锑银矿预期，是否属实？到底储量有多少.请如实 3. 关于公司主业转型方向 公司是否有明确的中长期产业规划？是否会围绕“矿产飞轮+储能+光伏”等方向进行战略转型？未来主要盈利模式预期将从何而来？公司如何打造核心竞争力？ 4. 关于资本市场价值与市值管理 公司当前总市值长期低迷，与公司实际资源与概念价值明显不匹配。公司是否有提升投资者信心的市值管理举措？例如购、引战、产业整合或平台转型？ 5. 关于项目和财务进展披露透明度 针对股东高度关注的重点项目，公司是否考虑在官网或公告中设立“项目进展”专栏，持续动态披露投资进展与合作伙伴信息？加强与中小投资者的沟通？
您好！感谢您对公司的关注，现就您的提问逐一如下1、关于飞轮储能项目。公司参股子公司广东吉洋能源参与的广州市首个飞轮储能项目（广州地铁18号线）已于2025年完成安装，目前处于挂网联调阶段，该项目被纳入国家发改委《支持广州南沙放宽市场准入与加强监管体制改革的意见》首批应用场景清单。公司将持续推动试点项目落地，探索可复制的商业模式，具体盈利时间需视市场拓展进度而定。2、 关于矿权与资源开发。子公司梅雁矿业持有嵩溪锑银矿采矿权有效期至2032年，目前嵩溪锑银矿已完成108个钻孔的野外勘探，专家组评定工作质量“优秀”，《选矿试验研究报告》形成初稿，后续将出具资源储量核实报告并提交评审备案，力争探矿增储取得突破性进展。目前储量核实报告正在编制中，具体储量信息以官方储量核实报告为准。与此同时，公司全面构建发展清洁能源战略和新格局，着力推动水电、储能、生物质发电等可再生能源产业链发展，部署并寻求更多发展新能源的市场机会，为企业谋求更多的利润增长点。3、关于公司主业转型方向。公司将持续围绕“立足绿色产业，谋划新型能源，融合数据信息，实现智慧管理”的中长期发展规划，聚焦国家“碳达峰、碳中和”政策，围绕可再生能源、地理测绘信息、矿产资源等领域，朝做大做深做强的发展方向积极谋求企业可持续发展和战略转型。未来，公司将进一步围绕国家大力发展新型能源的政策，积极寻求更多发展新能源的市场机会，协同水电业务带来的清洁能源效应，关注碳交易规则的进一步完善和实施，为公司持续走绿色开发、低碳利用、清洁发展之路实现助力。4、关于资本市场价值与市值管理。公司已于2025年1月至4月实施了约2亿元的股份购，用于维护股东权益，并持续优化治理结构，维护投资者权益。未来引入战略投资者、推动产业资源整合等措施或方案，公司将结合市场环境作出判断。
5、关于项目和财务进展披露透明度。公司始终重视投资者知情权，目前已在官网“投资者关系专栏”及定期报告中披露重大项目概况。公司持续评估信息披露有效性，未来将结合监管要求及投资者需求，多维度完善公司官网及多媒体平台的信息披露中动态，提升信息披露颗粒度。
问投资者问行业以后的发展前景怎样?
您好，公司业务所涉的行业趋势与发展前景主要如下（1）新能源发电（新能源发电类型包括并网风电、并网太阳能发电以及生物质发电）综合指数为223.6，比2020年基期增长了123.6%。在“双碳”目标引领下，非化石能源发电综合指数快速增长，我国电力供应绿色低碳转型成效凸显。（2）地理信息产业已被列入国家战略性新兴产业，属于高新技术服务业。我国地理信息产业正在从高速发展转向更加注重能力建设、质量和效益提升、科技创新的高质量发展。《中国地理信息产业发展报告（2024）》指出2023年，我国地理信息产业产值达8,111亿元，同比增长4.2%，产业总体发展升向好，产值增速企稳升，规模稳步增长，应用不断拓宽拓深，市场预期积极向好。（3）生物天然气是利用农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、农副产品加工废水等各类城乡有机废弃物为原料，通过厌氧发酵、净化提纯得到的绿色可再生清洁能源。随着国家能源体系逐步建立，我国将形成将生物天然气并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料、发电等领域的多元能源应用模式。（4）飞轮储能技术作为一种高效、环保的物理储能方式，在轨道交通领域优势显著。在列车频繁制动过程中，收制动能量，实现电能与动能的高效转换存储，并在列车启动时迅速释放能量，有效提升能源利用效率、节省电能，降低运营成本。同时，飞轮储能还能有效支撑牵引网压，平抑列车启停造成的网压波动，减小对供电网的冲击。飞轮储能产品具备长寿命、高效率、零污染和安全稳定等特性，契合国家提出的节能降碳、可持续发展理念。
问投资者问你们行业本期整体业绩怎么样?你们跟其他公司比如何?
您好，公司2024年水力发电业务全年累计发电量同比增长34.89%，相较于过去八年的平均电量高出33.6%，创下发电量纪录第三次历史新高。公司水力发电为可再生清洁能源，成本优势突出，公司将着力提升管理水平，加大科技创新投入，推进数字化转型。提升电力设备运行效率、智能运营等措施，积极寻求新的发展机水遇，增强市场竞争力。

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