华光环能（600475）2025年中报简析：净利润同比下降28.16%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华光环能（600475）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入44.17亿元，同比下降23.3%，归母净利润2.85亿元，同比下降28.16%。按单季度数据看，第二季度营业总收入24.52亿元，同比下降14.23%，第二季度归母净利润1.56亿元，同比下降25.84%。本报告期华光环能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达351.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.6%，同比增34.06%，净利率8.75%，同比减2.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.17亿元，三费占营收比9.43%，同比增17.26%，每股净资产9.35元，同比增5.09%，每股经营性现金流0.29元，同比增84.27%，每股收益0.3元，同比减28.19%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-58.9%,原因:持有理财产品规模减少。
2. 应收票据变动幅度为-31.59%,原因:报告期以商业承兑汇票结算业务减少，持有至到期的商业承兑汇票减少。
3. 应收款项融资变动幅度为-42.16%,原因:报告期末持有的银行承兑汇票减少。
4. 预付款项变动幅度为33.55%,原因:报告期装备制造和工程业务预付的物资采购款增加。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-68.06%,原因:报告期发放了年绩效工资及年终奖，应付薪酬减少。
6. 应交税费变动幅度为-39.96%,原因:报告期缴纳了土地使用税等税项，应交余额减少。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-80.78%,原因:一年内到期的长期借款余额、一年内到期的应付债券余额减少。
8. 其他流动负债变动幅度为39.23%,原因:超短期融资券余额增加约6亿元。
9. 应付债券变动幅度为100.0%,原因:中票余额增加9亿元。
10. 库存股变动幅度为100.22%,原因:报告期公司开展股份回购约1亿元，形成库存股。
11. 专项储备变动幅度为122.46%,原因:安全生产费余额增加。
12. 营业收入变动幅度为-23.3%,原因:市政环保工程受行业环境及业务转型影响收入下降，热电运营业务因售热价格下调收入下降。
13. 营业成本变动幅度为-27.78%,原因:营业收入下降带来的同向成本的下降。
14. 销售费用变动幅度为-29.33%,原因:营业收入下降带来的同向相关销售费用支出下降。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为86.67%,原因:公司提高销售回款和应收催收力度，加强了现金流管理，同时工程采购支出减少、煤炭价格下行原材料支付减少，导致经营现金净流入增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为104.33%,原因:理财到期回收，现金流入增加，投资收到的现金增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.08%,原因:债券发行规模较去年同期增加12亿元。
18. 公允价值变动收益变动幅度为65.09%,原因:报告期公司理财产品产生的公允价值变动收益增加。
19. 信用减值损失变动幅度为-66.87%,原因:应收账款坏账减值准备余额的减少较去年降低。
20. 资产减值损失变动幅度为161.16%,原因:报告期，公司加强对合同资产管理，余额规模降低，坏账减值准备余额减少。
21. 资产处置收益变动幅度为-100.09%,原因:公司生产基地搬迁已完成，报告期未发生重大资产处置收益。
22. 营业外收入变动幅度为-90.97%,原因:公司生产基地搬迁已完成，较去年同期，未发生搬迁补偿等营业外收入。
23. 营业外支出变动幅度为479.72%,原因:报告期子企业发生的税金滞纳金、业务赔偿款增加。
24. 其他权益工具投资公允价值变动变动幅度为-164.43%,原因:公司所持国联民生证券股价波动引起的公允价值变动。
25. 收到的税费返还变动幅度为141.56%,原因:母公司汇算清缴退回的所得税和子公司的增值税留抵退税。
26. 支付的其他与经营活动有关的现金变动幅度为103.49%,原因:报告期支付的投标保证金、保函保证金增加。
27. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-50.99%,原因:取得的联营公司现金分红减少。
28. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为197.68%,原因:旧厂房处置的现金流入。
29. 收到的其他与投资活动有关的现金变动幅度为-99.78%,原因:发生的其他与投资活动有关的现金流入较少。
30. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-56.44%,原因:报告期在建工程建设投资支出较上期减少。
31. 子公司吸收少数股东投资收到的现金变动幅度为8650.24%,原因:孙公司山西水环境收到的小股东出资款。
32. 发行债券收到的现金变动幅度为80.0%,原因:债券发行规模较去年同期增加12亿元。
33. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-61.34%,原因:公司2024年度现金分红在2025年7月支付，未在报告期内实施，相关现金支出降低。
34. 支付的其他与筹资活动有关的现金变动幅度为114.69%,原因:公司于报告期内开展股份回购约1亿元，相关现金支出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.45%，资本回报率一般。去年的净利率为10.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为5.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为53.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.76%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达351.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.28亿元，每股收益均值在0.77元。

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