百利电气（600468）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期百利电气（600468）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.3亿元，同比上升13.69%，归母净利润5691.47万元，同比下降12.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.35亿元，同比上升33.73%，第二季度归母净利润2493.88万元，同比下降16.74%。本报告期百利电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达52.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.54%，同比减11.87%，净利率5.79%，同比减23.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.22亿元，三费占营收比11.84%，同比减10.31%，每股净资产1.82元，同比减6.47%，每股经营性现金流-0.07元，同比减293.09%，每股收益0.05元，同比减12.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为256.94%,原因:公司套期保值工具持仓数量增加，公允价值随市场变动影响。
2. 其他流动资产变动幅度为99.73%,原因:公司增值税待抵扣部分和预缴企业所得税增加。
3. 在建工程变动幅度为110.13%,原因:子公司百利康诚公司厂房改造装修工程投入。
4. 长期待摊费用变动幅度为54.84%,原因:子公司百利纽泰克公司租入厂房装修费增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为120.15%,原因:公司购置长期资产预付款项。
6. 短期借款变动幅度为-41.67%,原因:期初已贴现未到期票据，到期减少。
7. 应付票据变动幅度为78.08%,原因:公司采购材料以票据方式结算增加。
8. 合同负债变动幅度为36.81%,原因:公司预收合同款增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-40.74%,原因:本期发放上年期末计提的工资薪酬。
10. 应交税费变动幅度为-30.7%,原因:本期缴纳期初应交税金。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为997.43%,原因:公司长期借款重分类至本项目。
12. 其他流动负债变动幅度为50.55%,原因:公司待转销项税额增加。
13. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:重分类至一年内到期的非流动负债。
14. 营业收入变动幅度为13.69%,原因:电磁线产品销售收入同比增加27.78%；高中低压电器产品销售收入同比增加8.94%；泵业产品销售收入同比减少4.54%。
15. 营业成本变动幅度为18.05%,原因:本会计期间，公司营业收入上升,营业成本同时增加,综合毛利率21.54%，较上年同期24.44%，下降2.90个百分点。
16. 财务费用变动幅度为-21.94%,原因:公司受益于报告期内外汇市场汇率的波动，汇兑收益同比增加。
17. 研发费用变动幅度为0.13%,原因:为提升产品竞争力，研发新品，保持了研发费用的投入强度。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-293.09%,原因:苏州贯龙公司因订单增加,采购商品支付现金同比增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.56%,原因:本报告期投资现金流入主要为收到参股公司天津特变公司分红1,641.08万元，投资现金流出主要为子公司百利康诚公司、泵业集团、成都瑞联公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3,994.68万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-5.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.1%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.53%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.93%）

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