酒钢宏兴（600307）2025年中报简析：亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期酒钢宏兴（600307）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入155.95亿元，同比下降10.96%，归母净利润-6.49亿元，同比上升33.04%。按单季度数据看，第二季度营业总收入88.13亿元，同比下降5.32%，第二季度归母净利润-2.05亿元，同比上升54.53%。本报告期酒钢宏兴短期债务压力上升，流动比率达0.35。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.64%，同比增20.43%，净利率-4.16%，同比增24.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.94亿元，三费占营收比8.3%，同比减0.45%，每股净资产1.1元，同比减25.21%，每股经营性现金流-0.26元，同比减64.65%，每股收益-0.1元，同比增33.03%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-19.44%,原因:本期签发供应链融资支付货款。
2. 预付款项变动幅度为-51.17%,原因:根据生产经营情况适当减少预付原材料等款项。
3. 其他应收款变动幅度为-33.15%,原因:期货保证金减少。
4. 其他流动资产变动幅度为38.44%,原因:留抵增值税税额增加。
5. 在建工程变动幅度为26.63%,原因:“十四五”期间项目投资较大。
6. 使用权资产变动幅度为749.28%,原因:增加租赁酒钢集团土地使用权资产。
7. 开发支出变动幅度为134.45%,原因:公司重点布局新能源用钢研发。
8. 合同负债变动幅度为-31.96%,原因:受市场形势影响预收货款减少。
9. 其他应付款变动幅度为29.41%,原因:收到钢铁企业转型升级项目资金影响。
10. 其他流动负债变动幅度为-35.44%,原因:期末合同负债减少进而影响待转销项税额减少。
11. 长期借款变动幅度为45.19%,原因:根据生产经营情况适当增加筹资。
12. 租赁负债变动幅度为3026.55%,原因:增加租赁酒钢集团土地使用权资产。
13. 递延所得税负债变动幅度为165.54%,原因:增加租赁酒钢集团土地使用权资产确认递延所得税负债。
14. 营业收入变动幅度为-10.96%,原因:受市场经济形势影响，钢材销售价格下降。
15. 营业成本变动幅度为-12.37%,原因:公司采取一系列成本费用压降措施，钢材综合单位成本下降。
16. 管理费用变动幅度为-27.15%,原因:上期榆钢炼铁工艺装备优化项目改造期间，部分工序停工相关折旧及其他费用计入管理费用。
17. 研发费用变动幅度为-13.71%,原因:本期研发投入减少。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.65%,原因:钢材产品销售价格降低。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-27.11%,原因:本期固定资产项目投资性支出增加。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为230.05%,原因:根据公司整体资金及投资支出情况，提高筹资。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-15.94%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.46%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.53%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达36.37%、流动比率仅为0.35）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达80.89%）

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