创业黑马（300688）2025年中报：亏损收窄但营收下滑，现金流和费用率承压

近期创业黑马（300688）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

创业黑马（300688）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为7055.91万元，同比下降30.09%。归母净利润为-1165.59万元，同比上升65.30%，扣非净利润为-1750.76万元，同比上升51.52%。尽管亏损有所收窄，但营业收入显著下降。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为3501.44万元，同比下降31.06%；第二季度归母净利润为-1271.95万元，同比上升47.86%；第二季度扣非净利润为-1346.59万元，同比上升49.55%。这表明公司在第二季度的表现与上半年整体趋势一致。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：47.68%，同比减少2.46个百分点。
• 净利率：-32.37%，同比增加3.53个百分点。
• 每股收益：-0.08元，同比增加60.00%。

成本与费用

• 三费占营收比：81.78%，同比增加10.13个百分点。
• 销售费用、管理费用、财务费用总计：5770.15万元，占营收比例较高。

资产与负债

• 货币资金：1.95亿元，同比下降31.82%。
• 应收账款：2143.34万元，同比下降51.30%。
• 有息负债：494.33万元，同比下降57.24%。

现金流

• 每股经营性现金流：-0.25元，同比下降45.48%。
• 经营活动产生的现金流量净额：本期收入下降导致回款较上期减少。

主营收入构成

• 企业加速服务：2976.63万元，占主营收入的42.19%，毛利率为63.64%。
• 科创知识产权服务：2315.46万元，占主营收入的32.82%，毛利率为33.10%。
• 人工智能服务之人工智能培训：979.07万元，占主营收入的13.88%，毛利率为32.35%。
• 其他主营业务：506.05万元，占主营收入的7.17%，毛利率为67.49%。
• 其他(补充)：278.69万元，占主营收入的3.95%，毛利率为16.18%。

发展回顾与展望

公司围绕中小企业成长所需的“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”四维服务体系，构建线上流量覆盖、线下专业服务与全链条数智化平台相结合的经营模式。报告期内，企业加速服务持续升级，推出“AI实训营”等新产品；企业服务涵盖知识产权智能监控与托管、专精特新培育、“中小企业攀峰计划”辅导，并拓展至商业航天、元宇宙数字人、具身智能等战略新兴产业。人工智能业务方面，持续推进“天启大模型”迭代，推出政务端AI赋能平台及企业端“政策通Agent”，实现政策精准匹配；建设全球AI人才孵化器，构建“科研理论+项目实训+技能认证”培养体系，实施导师合伙人制度，推动科研成果转化；推进AI创新应用评估，参编行业标准，发布标杆案例榜单。

财务分析结论

创业黑马在2025年上半年虽然实现了亏损收窄，但营业收入显著下滑，现金流和费用率承压。公司通过聚焦高质量发展和优化运营，使得毛利率保持稳定，但高费用率和负现金流仍需关注。未来，公司将继续推进AI战略，提升服务质量和效率，以实现可持续发展。

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