宇新股份（002986）2025年中报简析：净利润同比下降89.24%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期宇新股份（002986）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入34.44亿元，同比下降7.62%，归母净利润2175.57万元，同比下降89.24%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.79亿元，同比下降17.37%，第二季度归母净利润-1327.55万元，同比下降110.28%。本报告期宇新股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达90.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.63%，同比减31.07%，净利率0.7%，同比减87.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计7872.46万元，三费占营收比2.29%，同比增21.69%，每股净资产10.53元，同比增2.51%，每股经营性现金流-0.21元，同比减558.55%，每股收益0.06元，同比减89.27%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为49.67%,原因:为保障轻烃一期、二期试生产期间原料供应，原料备货增加。
2. 固定资产变动幅度为87.36%,原因:本报告期轻烃一期部分项目转固。
3. 在建工程变动幅度为-32.88%,原因:项目转固，减少在建工程余额。
4. 短期借款变动幅度为228.97%,原因:增加银行短期融资，补充营运资金需求。
5. 合同负债变动幅度为105.61%,原因:预收货款增加。
6. 营业收入变动幅度为-7.62%,原因:异辛烷产品销量及收入下降。
7. 营业成本变动幅度为-0.55%,原因:停工检修，MTBE、异辛烷等产品产量下降，外购补货的采购成本较高。
8. 销售费用变动幅度为-10.52%,原因:仓储费用减少。
9. 财务费用变动幅度为135.85%,原因:利息费用、汇兑损失增加，且利息收入减少。
10. 所得税费用变动幅度为-78.16%,原因:利润同比下滑。
11. 研发投入变动幅度为37.36%,原因:部分研究项目正处于放大工艺测试阶段，材料投入增加。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-557.7%,原因:新装置试生产开工，预付原料款增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为42.73%,原因:本期购买理财投资以及购建固定资产投资减少。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为23.54%,原因:本期短期融资增加，同时偿还债务较上期减少。
15. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为104.8%,原因:短期融资增加，资本性支出较上期减少。
16. 其他收益变动幅度为-55.12%,原因:政府补助及增值税加计抵减额减少。
17. 投资收益变动幅度为-89.29%,原因:远期锁汇实际损益同比下降，同时理财收益减少。
18. 公允价值变动收益变动幅度为321.78%,原因:远期锁汇浮动收益增加。
19. 信用减值损失变动幅度为112.29%,原因:本报告期末与年初应收账款规模相当，坏账准备变动较小。
20. 营业利润变动幅度为-86.42%,原因:产品与原料价差收窄，毛利率下降。
21. 营业外支出变动幅度为-43.76%,原因:本期报废资产较同期减少。
22. 利润总额变动幅度为-86.51%,原因:营业利润下滑。
23. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:期末赎回全部理财产品。
24. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:期初信用等级较低的应收票据均已到期。
25. 应收款项融资变动幅度为3279.84%,原因:本期收到信用等级较高的应收票据未到期余额增加。
26. 预付款项变动幅度为55.18%,原因:为保障轻烃一期、二期试生产期间原料供应，预付原料款增加。
27. 其他权益工具投资变动幅度为64.0%,原因:向惠州市港湾公用化工仓储有限公司增加投资。
28. 长期待摊费用变动幅度为201.92%,原因:轻烃一期、二期催化剂装填到位。
29. 其他非流动资产变动幅度为-75.56%,原因:随着工程设备逐步到货，预付款减少。
30. 应付票据变动幅度为41.17%,原因:以票据及国内信用证方式支付供应商款项增加。
31. 应付职工薪酬变动幅度为-99.95%,原因:本期已支付期初应付薪酬。
32. 其他流动负债变动幅度为-62.48%,原因:期初未终止确认的已背书未到期票据已到期。
33. 流动负债合计变动幅度为47.95%,原因:短期银行融资、利用供应商信用增加。
34. 负债合计变动幅度为32.77%,原因:借款增加。
35. 库存股变动幅度为86.51%,原因:回购股票增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.56%，资本回报率一般。去年的净利率为4.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.47%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为0.89%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.13%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.72%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达90.5%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.38亿元，每股收益均值在0.36元。

持有宇新股份最多的基金为嘉实产业优选LOF，目前规模为6.26亿元，最新净值1.0137（8月26日），较上一交易日上涨0.62%，近一年上涨21.5%。该基金现任基金经理为沈玉梁。

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