汉森制药（002412）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期汉森制药（002412）发布2025年中报。根据财报显示，汉森制药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入5.09亿元，同比上升5.91%，归母净利润6853.84万元，同比下降31.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.4亿元，同比上升5.81%，第二季度归母净利润5728.13万元，同比上升35.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率76.78%，同比增2.91%，净利率13.47%，同比减35.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.27亿元，三费占营收比44.62%，同比减6.5%，每股净资产4.48元，同比增8.57%，每股经营性现金流0.22元，同比增155.49%，每股收益0.14元，同比减31.8%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同负债变动幅度为-54.37%,原因:报告期末收到的与销货合同相关的款项减少。
2. 预付款项变动幅度为-40.71%,原因:上年末预付北京明发耀生中药技术有限公司1,100,000.00元研发费款和西安力邦制药有限公司600,000.00元的原材料款在报告期研发完成和原材料到货。
3. 应付账款变动幅度为-39.78%,原因:报告期支付的材料款增加。
4. 应付职工薪酬变动幅度为-54.83%,原因:上年度年终奖在报告期发放。
5. 应交税费变动幅度为102.74%,原因:报告期末应交企业所得税增加9,638,883.59元。
6. 其他流动负债变动幅度为130.07%,原因:报告期已背书的银行承兑汇票增加。
7. 其他综合收益变动幅度为-53.22%,原因:报告期按权益法核算的参股公司可转损益的其他综合收益减少。
8. 管理费用变动幅度为31.98%,原因:报告期公司、各办事处年会及业务招待等费用增加。
9. 财务费用变动幅度为-54.45%,原因:报告期银行贷款较上年同期减少，利息费用支出减少。
10. 所得税费用变动幅度为85.04%,原因:报告期当期所得税增加12,909,037.73元。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为155.49%,原因:报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-410.22%,原因:报告期购买银行理财产品投资支付的现金增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-121.27%,原因:报告期向银行借款减少10,000,000.00元。
14. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-73.52%,原因:报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加67,007,922.23元，投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少99,758,034.12元，筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少10,464,251.92元。
15. 其他收益变动幅度为-38.62%,原因:报告期收到的政府补助款项减少。
16. 投资收益变动幅度为-434.44%,原因:报告期按权益法核算的参股公司的投资收益合计减少52,355,205.68元。
17. 信用减值损失变动幅度为-49.32%,原因:报告期计提的其他应收款坏账准备增加。
18. 资产减值损失变动幅度为-61.15%,原因:报告期计提的存货跌价损失及合同履约成本减值损失增加。
19. 营业外收入变动幅度为-57.7%,原因:上年同期收到供应商产品质量违约金较多。
20. 营业外支出变动幅度为92.06%,原因:报告期子公司汉森健康产业（湖南）有限公司生产性生物资产枳壳报废428,027.70元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.19%，历来资本回报率一般。去年的净利率为21.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.4%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为6.12%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达142.34%）

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