纳睿雷达（688522）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期纳睿雷达（688522）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.55亿元，同比上升112.84%，归母净利润5694.66万元，同比上升866.97%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9670.49万元，同比上升134.22%，第二季度归母净利润3528.1万元，同比上升2027.66%。本报告期纳睿雷达存货明显上升，存货同比增幅达50.07%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率72.32%，同比减7.4%，净利率36.76%，同比增354.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计1115.28万元，三费占营收比7.2%，同比减33.52%，每股净资产7.5元，同比减25.41%，每股经营性现金流-0.05元，同比减45.91%，每股收益0.19元，同比增850.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-42.63%,原因:结构性存款增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为152.16%,原因:结构性存款增加。
3. 应收票据的变动原因:本期新增银行承兑汇票。
4. 预付款项变动幅度为67.89%,原因:本期预付材料采购款增加。
5. 其他应收款变动幅度为550.82%,原因:本期募投项目退还部分用地确认其他应收款。
6. 合同资产变动幅度为53.5%,原因:随公司业务增长，合同资产中的未到期验收款增加。
7. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:上期募投项目退还部分用地确认其他应收款。
8. 在建工程变动幅度为79.21%,原因:公司募投项目建设投入增加。
9. 使用权资产变动幅度为-31.66%,原因:使用权资产折旧。
10. 合同负债变动幅度为40.25%,原因:本期预收客户货款增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-52.42%,原因:本期发放上年年终奖金。
12. 应交税费变动幅度为-67.62%,原因:企业所得税减少。
13. 其他应付款变动幅度为-89.7%,原因:本期期末预提员工报销款减少。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-35.34%,原因:一年以内待支付租金减少。
15. 预计负债变动幅度为52.94%,原因:产品质量保证的预计负债增加。
16. 递延收益变动幅度为315.2%,原因:新增政府补助。
17. 其他非流动负债变动幅度为47.2%,原因:预计负债-合同履约成本增加。
18. 营业收入变动幅度为112.84%,原因:公司新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长；存量相控阵天气雷达订单加速确认落地。
19. 营业成本变动幅度为169.03%,原因:公司销售业务及销售项目配套成本增长。
20. 销售费用变动幅度为34.01%,原因:人员薪酬和售后费用增加。
21. 研发费用变动幅度为21.99%,原因:人员薪酬、材料和折旧摊销增加。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-104.18%,原因:本期支付的企业所得税增加。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为382.2%,原因:本期进行现金管理。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为10.72%,原因:本期支付的现金红利减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.93%，资本回报率不强。然而去年的净利率为22.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为23.95%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.88%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达264.03%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.66亿元，每股收益均值在1.21元。

持有纳睿雷达最多的基金为永赢低碳环保智选混合发起A，目前规模为1.77亿元，最新净值0.9617（8月26日），较上一交易日上涨2.88%，近一年上涨68.54%。该基金现任基金经理为胡泽。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍公司基本情况
答：2025年上半年，公司实现营业收入154,895,285.23元，较上年同期增长112.84%；利润总额60,019,311.99元，较上年同期增长4826.21%；归属于上市公司股东的净利润56,946,565.26元，同比增长866.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53,418,200.61元，同比增长458.11%。报告期内，公司营业收入、利润总额、净利润以及扣非净利润较去年同期大幅增长的主要原因是（1）公司新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长；存量相控阵天气雷达订单加速确认落地，促使营业收入大幅增长，盈利能力显著提升；（2）应收款项款加快从而坏账准备计提减少。
2.问题公司有没有外延式发展的计划和想法？
2025年，公司除继续专注于主营业务的深耕细作外，积极寻求外延式发展平台，加速推进收购优质标的天津希格玛微电子技术有限公司，实现相控阵雷达芯片设计的“强链、补链”，使得公司的产品、技术开发等得到进一步的加强和完善，赋能公司做优做强，推动公司高质量发展。报告期内，公司拟发行股份及支付现金购买天津希格玛100%股权并募集配套资金已经履行了内部必要的决策和审批程序，相关申请材料获得上海证券交易所受理。本次交易事项尚需经上交所审核，并获得中国证监会注册同意后方可实施。
3.问题公司上半年取得亮眼成绩，公司如何展望今年下半年的经营目标？
公司将继续聚焦主业，围绕既定的发展战略和方向，全面加强产品研发创新能力，积极开拓市场，不断提高市场占有率，努力实现经营目标。
4.问题公司今年上半年款情况？
公司高度重视应收账款管理，不断完善管控机制，通过加强客户信用评估、优化款流程等方式，确保应收账款的安全性和及时性。今年上半年，应收款项款加快从而坏账准备计提减少。
5.问题请问公司进行半年度分红的原因？
公司今年实施半年度现金分红，主要考虑了公司自身发展规划、盈利水平以及投资者报需求等综合因素，也充分体现了加大投资者报的态度，分享经营成果，增加分红频次，提振投资者信心。
6.问题公司收购天津希格玛预计何时能够完成？
公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请已获上交所受理，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。公司将根据该事项的进展情况，按照相关规定和要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
7.问题公司海外市场开拓情况？
目前公司与部分海外客户签署了销售与营销授权，但目前尚未签署生效的合同订单，后续若能达成实质性订单，公司将按照相关规定履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。同时，根据公司战略规划与经营发展的需要，为进一步加快国际布局，拓展海外市场，吸引国际化技术人才，公司已在中国香港投资设立全资子公司。
8.问题低空雷达是否有订单形成？
公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。具体以实际签署销售合同为准，敬请广大投资者注意投资风险。
9.问题2025年上半年营业收入的构成？
主要为相控阵天气雷达和相控阵测雨雷达销售确认的收入。
10.问题公司未来是否有产能扩张计划？
公司根据订单情况和市场需求情况来安排产能。由于公司雷达产品为标准化产品，目前正常生产交付。同时为了加速扩大产能，公司临时租赁了外部厂房扩充产能。未来随着募投项目的完成，公司产能将进一步释放，以满足市场需求。
11.问题公司未来2-3年的业务成长性？
受益于防灾减灾、水利信息化、低空经济、空管设备国产化、大规模设备更新等国家相关政策，公司对未来的行业发展趋势持积极乐观判断。

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