坤恒顺维（688283）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期坤恒顺维（688283）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.02亿元，同比上升26.69%，归母净利润1281.19万元，同比下降8.49%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7181.98万元，同比上升28.28%，第二季度归母净利润1353.59万元，同比上升23.44%。本报告期坤恒顺维公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达554.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率60.33%，同比减3.6%，净利率12.52%，同比减27.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计1614.67万元，三费占营收比15.77%，同比增16.65%，每股净资产8.08元，同比减29.56%，每股经营性现金流-0.2元，同比减3612.28%，每股收益0.11元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为102.93%,原因:销售收入增长，票据结算增加。
2. 应付票据变动幅度为-43.45%,原因:未到期票据较期初减少。
3. 合同负债变动幅度为-50.2%,原因:报告期末预收款项较期初减少。
4. 应交税费变动幅度为-64.62%,原因:本期应交增值税、所得税减少。
5. 其他应付款变动幅度为-39.46%,原因:报告期末代付联合单位款项较期初减少。
6. 其他流动负债变动幅度为319.17%,原因:报告期末已背书未到期票据增加。
7. 营业收入变动幅度为26.69%,原因:下游市场需求结构性改善以及新兴产业投资推进带来测试仿真仪器需求增长，同时公司核心产品凭借技术优势市场占有率持续提高，新产品逐步贡献增长动能共同促进报告期营业收入同比增长。
8. 营业成本变动幅度为34.32%,原因:营业收入增长。
9. 销售费用变动幅度为16.17%,原因:职工薪酬及业务费用同比增加。
10. 管理费用变动幅度为8.69%,原因:本期职工薪酬增加。
11. 财务费用变动幅度为35.58%,原因:公司现金管理产生的利息收入减少。
12. 研发费用变动幅度为2.22%,原因:加强研发队伍建设导致职工薪酬增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-5282.81%,原因:本期销售回款同比增长的同时，采购付款同比增长、政府补助收款同比下降。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为678.96%,原因:现金管理购买的部分理财产品到期赎回导致投资活动产生的现金流入增加，以及本期购建资产的现金支出减少。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为98.73%,原因:去年上半年公司支付了现金分红款项，而本年度现金分红款在报告期后支付。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.45%，资本回报率不强。然而去年的净利率为16.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为30.02%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.45%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达554.85%）

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