老百姓（603883）2025年中报简析：净利润同比下降20.86%，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期老百姓（603883）发布2025年中报。根据财报显示，老百姓净利润同比下降20.86%，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入107.74亿元，同比下降1.51%，归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入53.39亿元，同比下降1.14%，第二季度归母净利润1.47亿元，同比下降18.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.08%，同比减3.61%，净利率4.42%，同比减17.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.25亿元，三费占营收比27.15%，同比减1.39%，每股净资产8.86元，同比减1.44%，每股经营性现金流2.14元，同比增165.96%，每股收益0.52元，同比减21.21%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为51.22%,原因:银行承兑汇票结算增加。
2. 其他非流动金融资产变动幅度为-44.09%,原因:本期处置怀仁大健康投资。
3. 短期借款变动幅度为-31.35%,原因:票据贴现借款减少。
4. 其他应付款变动幅度为32.24%,原因:本期应付股权收购款增加。
5. 销售费用变动幅度为-1.19%,原因:公司本年降本增效带来的费用节降。
6. 管理费用变动幅度为-7.26%,原因:公司本年降本增效带来的费用节降。
7. 财务费用变动幅度为-21.52%,原因:本期票据贴现借款减少导致的利息支出减少。
8. 研发费用变动幅度为8686.48%,原因:本期研发支出费用化。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为165.92%,原因:本期采购支付的现金减少，同时降本增效导致支付的工资及费用减少。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为46.45%,原因:本期购建长期资产减少和新增并购项目投入减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-179.18%,原因:本期借款减少及上年已进行中期分红导致的本年分红减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.68%，历来资本回报率一般。去年的净利率为3.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.81%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.24%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达394.04%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.91亿元，每股收益均值在0.9元。

持有老百姓最多的基金为国泰医药健康股票A，目前规模为6.01亿元，最新净值0.8851（8月26日），较上一交易日上涨0.25%，近一年上涨52.91%。该基金现任基金经理为徐治彪。

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