佳力图（603912）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期佳力图（603912）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.21亿元，同比上升32.2%，归母净利润-1777.16万元，同比下降262.89%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.85亿元，同比上升44.03%，第二季度归母净利润-493.99万元，同比下降157.61%。本报告期佳力图公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达992.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.92%，同比减44.42%，净利率-5.54%，同比减223.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计5646.89万元，三费占营收比17.6%，同比增7.75%，每股净资产3.28元，同比减1.97%，每股经营性现金流-0.19元，同比减12.35%，每股收益-0.03元，同比减250.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为79.31%,原因:理财结构变动。
2. 应收票据变动幅度为-97.61%,原因:票据兑付。
3. 应收款项融资变动幅度为88.8%,原因:客户结算方式变动。
4. 预付款项变动幅度为176.74%,原因:订单增加备货。
5. 其他应收款变动幅度为115.22%,原因:履约保证金增加。
6. 其他流动资产变动幅度为64.61%,原因:留抵税额增加。
7. 固定资产变动幅度为71.08%,原因:数据中心项目转固。
8. 其他非流动资产变动幅度为-72.07%,原因:数据中心项目转固。
9. 短期借款变动幅度为149.92%,原因:利率下降，6月调整贷款结构。
10. 应付票据变动幅度为30.04%,原因:供应商结算方式变动。
11. 应付账款变动幅度为-30.1%,原因:供应商结算方式变动。
12. 应交税费变动幅度为-92.44%,原因:缴纳增值税及所得税。
13. 其他流动负债变动幅度为-64.16%,原因:商业承兑汇票到期。
14. 长期借款的变动原因:贷款结构调整。
15. 营业收入变动幅度为32.2%,原因:订单增加。
16. 营业成本变动幅度为57.89%,原因:楷德悠云数据中心运营成本增加及产品毛利率下降。
17. 财务费用变动幅度为632.06%,原因:楷德悠云数据中心转固利息费用化。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.37%,原因:理财结构变动。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.95%,原因:利率下降，6月调整贷款结构。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.55%，资本回报率不强。去年的净利率为4.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.27%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为0.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.19%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.58%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达92.53%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达992.23%）

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