物产中大（600704）2025年中报简析：净利润同比增长29.65%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期物产中大（600704）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2885.37亿元，同比下降1.92%，归母净利润20.4亿元，同比上升29.65%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1553.9亿元，同比下降3.62%，第二季度归母净利润10.56亿元，同比上升41.62%。本报告期物产中大公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达651.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率2.02%，同比减19.71%，净利率1.04%，同比增22.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.54亿元，三费占营收比1.34%，同比减4.29%，每股净资产7.8元，同比增12.97%，每股经营性现金流-0.53元，同比增55.87%，每股收益0.39元，同比增34.48%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为32.14%,原因:期末票据保证金及期货保证金较期初增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为91.49%,原因:期末权益工具投资及国债逆回购增加。
3. 应收款项融资变动幅度为76.6%,原因:期末应收银行承兑汇票及商业承兑汇票较期初增加。
4. 预付款项变动幅度为42.85%,原因:年中预付供应商货款增加。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-40.22%,原因:一年内到期的债权投资重分类减少。
6. 发放贷款和垫款变动幅度为49.76%,原因:典当类公司发放贷款增加。
7. 债权投资变动幅度为137.89%,原因:子公司物产资管公司债权投资增加。
8. 在建工程变动幅度为36.31%,原因:子公司厂房及生产线投入增加。
9. 开发支出变动幅度为35.3%,原因:子公司物产云商公司软件开发支出增加。
10. 短期借款变动幅度为40.3%,原因:年中经营性资金需求增加。
11. 应付票据变动幅度为44.56%,原因:期末应付供应商票据增加。
12. 合同负债变动幅度为47.64%,原因:年中预收客户货款增加。
13. 应付职工薪酬变动幅度为-35.34%,原因:上年年末计提的奖金本年已支付。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-56.21%,原因:1年内到期的应付债券本期兑付减少。
15. 应付债券变动幅度为72.75%,原因:本期发行40亿中票。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.88%,原因:本期存货的增加数较上年同期减少，经营性资金占用减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.24%,原因:本期对外投资较上年同期减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.69%,原因:本期经营活动现金需求量减少，导致资金需求较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.36%，历来资本回报率一般。去年的净利率为0.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.58%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为5.09%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.7%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.96%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达61.02%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达164.99%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达651.43%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在36.72亿元，每股收益均值在0.71元。

持有物产中大最多的基金为博道中证500增强A，目前规模为11.74亿元，最新净值2.1724（8月26日），较上一交易日上涨0.42%，近一年上涨59.37%。该基金现任基金经理为杨梦。

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