航天发展（000547）2025年中报简析：净利润同比下降4.05%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航天发展（000547）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.89亿元，同比下降20.25%，归母净利润-3.78亿元，同比下降4.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.99亿元，同比下降7.36%，第二季度归母净利润-1.97亿元，同比下降4.72%。本报告期航天发展公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达101.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.54%，同比减65.64%，净利率-61.8%，同比减34.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.04亿元，三费占营收比29.66%，同比减7.44%，每股净资产3.01元，同比减25.95%，每股经营性现金流-0.14元，同比增24.87%，每股收益-0.24元，同比减4.35%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-33.04%,原因:现金及现金等价物净增加额本期为负以及部分受限货币资金下降。
2. 应收款项变动幅度为-13.50%,原因:部分项目回款改善及计提信用减值损失。
3. 存货变动幅度为10.34%,原因:随项目实施进度增加存货。
4. 合同负债变动幅度为8.97%,原因:公司船舶预收款项增加。
5. 销售费用变动幅度为-39.18%,原因:公司降本增效，人员相关费用下降。
6. 财务费用变动幅度为123.33%,原因:利息收入较同期下降。
7. 所得税费用变动幅度为-161.80%,原因:确认递延所得税资产增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-99.88%,原因:上年同期子公司大额存单到期。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.18%,原因:经营活动净现流改善，借款减少。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-703.14%,原因:本期投资活动、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-98.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.64%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-22.93%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.32%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.39%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达127.47%）

持有航天发展最多的基金为创金合信先进装备股票A，目前规模为0.29亿元，最新净值1.3818（8月22日），较上一交易日上涨0.58%，近一年上涨58.68%。该基金现任基金经理为李晗。

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