正弦电气（688395）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期正弦电气（688395）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.2亿元，同比上升16.87%，归母净利润2187.59万元，同比下降6.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.23亿元，同比上升16.44%，第二季度归母净利润1271.86万元，同比下降17.08%。本报告期正弦电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达369.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.06%，同比减8.72%，净利率9.95%，同比减20.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计3170.94万元，三费占营收比14.42%，同比增5.47%，每股净资产8.9元，同比增3.27%，每股经营性现金流0.02元，同比减83.47%，每股收益0.25元，同比减7.41%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为19.99%,原因:报告期公司营业收入增长。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-75.03%,原因:报告期公司大额存单到期收款。
3. 固定资产变动幅度为73.85%,原因:报告期公司购买的总部房产转固。
4. 其他非流动资产变动幅度为-97.16%,原因:报告期公司购买的总部房产转固。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-36.12%,原因:报告期公司支付上年度职工年终奖。
6. 其他应付款变动幅度为-37.41%,原因:报告期公司支付部分股权收购款。
7. 营业收入变动幅度为16.87%,原因:报告期公司合并了腾禾电机的营业收入，同时海外订单的增加以及新能源业务的持续拓展，使得营业收入实现增长。
8. 营业成本变动幅度为22.65%,原因:报告期公司营业收入增加。
9. 销售费用变动幅度为17.24%,原因:报告期销售团队扩充带来的人员成本上升，以及收购腾禾电机导致合并范围扩大。
10. 管理费用变动幅度为29.82%,原因:报告期公司合并腾禾电机导致费用范围扩大，以及新增管理人员和总部搬迁。
11. 财务费用变动幅度为34.54%,原因:报告期公司汇兑损益增加费用。
12. 研发费用变动幅度为-8.52%,原因:报告期公司研发人员股权激励费用减少。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-83.35%,原因:报告期公司支付供应商货款以及职工薪酬现金增加。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为124.03%,原因:报告期公司购买的理财到期收款。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-4.02%,原因:报告期公司支付股利以及归还银行借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.92%，资本回报率不强。去年的净利率为10.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.83%，投资回报也较好，其中最惨年份2015年的ROIC为2.13%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达369.22%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司与投资者交流的主要内容如下：
答：复公司将充分借助资本市场，适时通过产业投资、战略并购、基金合作等方式配合公司主业实施多元化资本运作，持续深化在电机、控制器及新能源领域的产业布局，重点推进产业链上下游资源整合，加速核心技术突破与业务升级，积极布局新能源及智能制造等高增长赛道，从资本市场角度为公司长期可持续的高质量发展奠定基础。
问题二公司海外市场拓展进展及战略？
复公司在海外市场拓展中采取差异化布局策略，目前已初步构建覆盖欧洲、东南亚、南亚及独联体等区域的业务体系。后续将通过持续拓展优质渠道商网络、深度优化产品本地化适配以及构建高效服务体系进一步提升海外市场竞争力。目前，海外业务按照既定模式稳步推进，团队规模不断扩大，专业人才加速引进，为业务持续发展提供坚实支撑。
问题三运动控制器的发展情况及未来规划？
复公司运动控制器产品经过技术团队的重点研发与攻关，已在客户端实现成功应用。未来，公司将结合业务发展需求，持续优化运营模式，强化资源投入，并坚持差异化竞争策略，进一步提升产品性能与市场竞争力。
问题四公司核心业务团队建设策略？
复公司根据战略发展需要将重点打造八类核心“刀锋岗位”各销售部门总监、行业销售经理、销售项目经理、应用产品经理、产品线总监、产品经理、研发项目经理、产品线骨干工程师。人才建设方面，公司将采取内外并举的策略对成熟业务板块，通过内部选拔培养与外部社会招聘相结合的方式，组建专业化的销售和产品线团队；针对新兴业务领域，重点从行业引进高端人才，快速构建新业务团队的核心能力。同时，将通过多种灵活的合作模式，积极引入具有市场竞争力的核心业务团队，提高公司业务拓展能力和市场竞争力。
问题五公司与金蝶的合作内容？
复公司与金蝶目前主要在研发管理领域开展合作，重点落地了金蝶PLM 系统。该系统作为专业的研发项目管理平台，能够有效提升研发流程效率。基于当前良好的合作基础，双方计划在未来进一步深化战略合作关系。

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