哈药股份（600664）2025年中报简析：净利润同比下降24.37%

据证券之星公开数据整理，近期哈药股份（600664）发布2025年中报。根据财报显示，哈药股份净利润同比下降24.37%。截至本报告期末，公司营业总收入81.25亿元，同比下降0.21%，归母净利润2.6亿元，同比下降24.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入39.5亿元，同比下降1.24%，第二季度归母净利润4677.58万元，同比下降71.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率27.04%，同比减7.5%，净利率3.25%，同比减27.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.74亿元，三费占营收比20.61%，同比减6.87%，每股净资产2.23元，同比增11.3%，每股经营性现金流-0.06元，同比减292.05%，每股收益0.1元，同比减28.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-50.05%,原因:一是本报告期公司优化回款结构，现金回款比例上升；二是应收票据到期收回款项。
2. 在建工程变动幅度为30.69%,原因:公司下属子公司新增车间改造、产线扩产升级等项目。
3. 合同负债变动幅度为-72.9%,原因:公司上年末订单已交付，影响预收货款减少。
4. 其他流动负债变动幅度为-41.2%,原因:一是本报告期交付上年订单，待转销项税额转出；二是本报告期已背书未到期的银行承兑汇票减少。
5. 营业收入变动幅度为-0.21%,原因:医药行业结构性调整和转型深化期影响，市场竞争加剧。
6. 营业成本变动幅度为2.88%,原因:本报告期公司为应对医药行业结构性调整和转型深化期的影响，积极调整营销策略，扩大公司产品市场份额，医药商业销售量增长。
7. 销售费用变动幅度为-9.4%,原因:本报告期公司为应对市场变化，提升经营质量，调整保健品业务领域营销策略，有效控制电商平台推广费用。
8. 管理费用变动幅度为-0.99%,原因:公司推行精益管理举措、提升管理效率。
9. 财务费用变动幅度为52.29%,原因:本报告期支付美国GNC特许权使用费利息。
10. 研发费用变动幅度为12.47%,原因:公司本报告期继续优化研发体系建设，提升产品研发创新能力，丰富品种储备。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-291.84%,原因:一是公司医药工业板块营业收入减少影响经营活动现金流入减少；二是本报告期应付票据到期解付，影响经营活动现金流出增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-17.29%,原因:本报告期公司下属子公司新增车间改造、产线扩产升级等项目。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-327.46%,原因:本报告期偿还借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.42%，资本回报率一般。去年的净利率为4.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-12.8%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报34份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.58%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达712.22%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 GNC 中国业务经营计划？
答：一是逐步调整营销策略，以保持销售增长。聚焦电商全渠道建设，提升铺货率和渗透率及渠道质量，通过完成 GNC 九大产品管线核心品种布局，进一步释放 GNC品牌势能。二是优化费用管理，公司积极挖掘商业合约推广潜力，多举措积极推进降本增效工作，降低销售费用投入，提高费用投放的精准性，不断加强销售费用精细化管理。三是紧盯市场动态，强化品牌价值，促进 GNC中国业务合规、高质量发展。

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