华润双鹤（600062）2025年中报简析：净利润同比下降6.79%

据证券之星公开数据整理，近期华润双鹤（600062）发布2025年中报。根据财报显示，华润双鹤净利润同比下降6.79%。截至本报告期末，公司营业总收入57.42亿元，同比下降3.16%，归母净利润9.75亿元，同比下降6.79%。按单季度数据看，第二季度营业总收入26.63亿元，同比下降4.36%，第二季度归母净利润4.69亿元，同比下降12.11%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率59.8%，同比增2.23%，净利率17.63%，同比减0.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计19.99亿元，三费占营收比34.81%，同比增1.41%，每股净资产10.63元，同比增11.23%，每股经营性现金流0.64元，同比减29.18%，每股收益0.95元，同比减7.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为32.71%,原因:未到期的货款较上年同期有所增加。
2. 合同资产的变动原因:双鹤装备销售设备的质保金增加。
3. 应收股利变动幅度为-100.0%,原因:华润紫竹本期收回其联营公司北京韩美股利。
4. 其他非流动资产变动幅度为30.98%,原因:独家销售权及预付设备款、工程款增加。
5. 短期借款变动幅度为-76.23%,原因:神舟生物本期偿还短期借款。
6. 应交税费变动幅度为32.49%,原因:应交增值税增加。
7. 应付股利变动幅度为92.69%,原因:至报告期末应付上年度股利暂未支付(7月已付)、上年期末华润紫竹应付原股东股利本期支付。
8. 其他流动负债变动幅度为49.63%,原因:待转销项税额增加。
9. 租赁负债变动幅度为44.49%,原因:租赁业务增加。
10. 财务费用变动幅度为102.32%,原因:本期银行利息费用较上年同期增加，同时利息收入较上年同期减少等。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-141.62%,原因:上年同期华润紫竹收回原控股股东归集资金增加现金流入12.9亿元，本期投资及收回理财产品产生的现金净流出较上年同期增加及收回联营公司分红等。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.32%,原因:公司支付华润紫竹购买对价较上年同期减少15.58亿元与华润紫竹支付原股东股利较上年同期减少8.0亿元等。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.72%，资本回报率强。去年的净利率为14.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.78%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为9.33%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.16%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达143.88%）

持有华润双鹤最多的基金为招商量化精选股票A，目前规模为27.65亿元，最新净值3.435（8月22日），较上一交易日上涨0.53%，近一年上涨74.66%。该基金现任基金经理为王平。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司十四五最后一年的战略重点会放在哪方面？集团对于双鹤今年有哪些考核目标？公司是否会发布新的股权激励？
答：今年是“十四五”战略收官之年，2025年一季度公司收入同比下降 2.1%，利润总额同比增长 5.8%。对标行业整体情况，今年一季度医药制造业收入同比下降 2.2%，利润总额同比增长 0.7%(统计局数据)，公司一季度收入、利润均优于行业。华润集团对下属业务单元建立了一套完整的“6S管理体系”。与其他企业仅侧重财务指标考核不同，该体系是以战略为导向的管理系统，更加注重对“关键管理主题”指标的考核。该类指标与公司“仿制哺育创新，创新驱动未来”的价值内涵、“十年三步走”研发战略的推进实施，以及合成生物打造第二增长曲线等战略高度契合。公司已在 2024年提前完成“十四五”的利润目标，但收入规模尚有差距。三年疫情后，经济进入了非常态周期，这一公共卫生事件让国家付出了巨大的经济代价，并对整体经济发展产生了较为深远的影响。在此复杂背景下，公司 2024年全年及 2025年一季度的表现依然优于行业平均水平，在财务指标和关键管理主题的考核中均取得了较好成绩。公司已经实施了一期股权激励计划，并完成了前两个解除限售期解锁。公司将根据经营情况以及国资委的要求适时推出股权激励计划，后续将严格按照相关法律法规和监管规则的要求履行信息披露义务，具体信息请以公司公告为准。

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