万东医疗（600055）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期万东医疗（600055）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.43亿元，同比上升20.46%，归母净利润5129.86万元，同比下降39.46%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.7亿元，同比上升20.04%，第二季度归母净利润1624.65万元，同比下降68.44%。本报告期万东医疗应收账款上升，应收账款同比增幅达102.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.16%，同比减8.89%，净利率6.13%，同比减49.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.48亿元，三费占营收比17.58%，同比增27.54%，每股净资产6.72元，同比增0.41%，每股经营性现金流-0.48元，同比减30405.04%，每股收益0.07元，同比减39.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为80.37%,原因:公司产品销售结构升级及信用政策调整。
2. 存货变动幅度为42.82%,原因:为集采项目备货。
3. 在建工程变动幅度为58.58%,原因:车间改造及相关设备尚未达到预定可使用状态。
4. 预付款项变动幅度为603.64%,原因:配合公司产品销售结构升级以及集采项目备货。
5. 长期应收款变动幅度为35.16%,原因:销售策略调整。
6. 开发支出变动幅度为54.02%,原因:持续加大研发投入，符合资本化条件的研发投入增加。
7. 应付票据变动幅度为37.35%,原因:为集采项目备货。
8. 应付账款变动幅度为55.93%,原因:为集采项目备货。
9. 应交税费变动幅度为-50.13%,原因:缴付税费。
10. 递延收益变动幅度为-59.35%,原因:结转与收益相关的政府补贴。
11. 营业收入变动幅度为20.46%,原因:公司产品结构升级以及集采项目中标。
12. 营业成本变动幅度为27.19%,原因:公司产品结构升级，集采项目中标，公司营业成本伴随营业收入增长。
13. 销售费用变动幅度为25.24%,原因:加大市场投入。
14. 管理费用变动幅度为41.23%,原因:推动管理力量输入及强化人员激励。
15. 财务费用变动幅度为35.69%,原因:利率下调，利息收入减少。
16. 研发费用变动幅度为35.83%,原因:持续加大研发投入。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-30405.04%,原因:销售回款减少，购买商品接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.63%,原因:使用暂时闲置资金购买理财产品期末尚未到期收回。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.81%，资本回报率不强。去年的净利率为10.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.62%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为1.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达436.98%）

持有万东医疗最多的基金为泰康医疗健康股票发起A，目前规模为1.16亿元，最新净值1.0774（8月22日），较上一交易日上涨2.73%，近一年上涨19.27%。该基金现任基金经理为傅洪哲。

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