锐捷网络（301165）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期锐捷网络（301165）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入66.49亿元，同比上升31.84%，归母净利润4.52亿元，同比上升194.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入41.13亿元，同比上升41.99%，第二季度归母净利润3.45亿元，同比上升127.66%。本报告期锐捷网络应收账款上升，应收账款同比增幅达49.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.19%，同比减7.39%，净利率6.8%，同比增123.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.94亿元，三费占营收比14.95%，同比减27.08%，每股净资产5.93元，同比减18.44%，每股经营性现金流-0.39元，同比增81.66%，每股收益0.57元，同比增194.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-19.41%,原因:材料采购增长，支付的材料款增加。
2. 应收款项变动幅度为36.69%,原因:直销收入占比增长。
3. 存货变动幅度为12.78%,原因:增加成品备货。
4. 短期借款变动幅度为46.4%,原因:银行短期借款增加。
5. 其他流动资产变动幅度为-61.19%,原因:本期末待抵扣进项税额减少。
6. 营业收入变动幅度为31.84%,原因:本期数据中心交换机产品收入增长。
7. 营业成本变动幅度为37.28%,原因:本期营业收入增长。
8. 财务费用变动幅度为142.17%,原因:本期利息收入减少。
9. 所得税费用变动幅度为145.12%,原因:公司本期利润增加。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.32%,原因:销售商品、接受劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金所产生的现金流量净额较上年同期增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为125.5%,原因:（1）本报告期收回大额存单及定期存款等投资款，与新增购买上述产品所产生的投资活动现金流量净额较上年同期增加；（2）本期购建固定资产等长期资产的现金流出较上年同期减少。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.05%,原因:本期短期银行借款所产生的筹资活动现金流净增加额较上年同期减少。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为72.11%,原因:经营活动和投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加。
14. 税金及附加变动幅度为58.18%,原因:本期销售收入和应交增值税增长，应交城建税及教育费附加增长。
15. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为194.0%,原因:互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付带动收入增长，同时，通过持续推进管理改善和效率提升工作在费用管控层面有所成效，共同推动净利润增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.92%，资本回报率一般。去年的净利率为4.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为29.06%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.48%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.79%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达435.33%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8.81亿元，每股收益均值在1.24元。

持有锐捷网络最多的基金为东方阿尔法优势产业混合A，目前规模为15.07亿元，最新净值1.8118（8月22日），较上一交易日上涨6.63%，近一年上涨56.91%。该基金现任基金经理为唐雷。

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