新华百货（600785）2025年中报简析：净利润同比下降2.52%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期新华百货（600785）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入32.54亿元，同比下降0.99%，归母净利润8600.81万元，同比下降2.52%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.0亿元，同比下降0.21%，第二季度归母净利润600.29万元，同比下降5.78%。本报告期新华百货公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达186.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.72%，同比减7.17%，净利率2.26%，同比减2.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.75亿元，三费占营收比20.73%，同比减8.7%，每股净资产10.1元，同比增3.46%，每股经营性现金流2.8元，同比增129.57%，每股收益0.38元，同比减2.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为80.21%,原因:经营现金流沉淀。
2. 应收款项融资变动幅度为-94.55%,原因:银行承兑汇票到期。
3. 预付款项变动幅度为-57.1%,原因:预付商品款减少。
4. 其他流动资产变动幅度为-41.12%,原因:待摊费用减少、留抵增值税退回。
5. 递延所得税资产变动幅度为-30.53%,原因:母公司享受税收优惠政策，所得税税率下降调整递延。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-52.06%,原因:发放年度绩效工资。
7. 递延所得税负债变动幅度为-31.62%,原因:母公司享受税收优惠政策，所得税税率下降调整递延。
8. 营业收入变动幅度为-0.99%,原因:本期超市销售收入减少。
9. 营业成本变动幅度为1.59%,原因:本期超市业态毛利下降。
10. 销售费用变动幅度为-9.77%,原因:本期职工薪酬、行销及促销、折旧费减少。
11. 财务费用变动幅度为-18.31%,原因:本期租赁负债利息费用减少。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为129.57%,原因:本期销售商品收到的现金较同期增加、购买商品支付的现金较同期减少。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.48%,原因:本期支付工程款较同期减少。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2.33%,原因:本期收到银行借款较同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.09%，资本回报率一般。去年的净利率为1.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为1.36%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.36%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达186.49%）

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