中国石化（600028）2025年中报财务简析：净利润同比下降39.83%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国石化（600028）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入14090.52亿元，同比下降10.6%，归母净利润214.83亿元，同比下降39.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6736.96亿元，同比下降14.31%，第二季度归母净利润82.19亿元，同比下降52.73%。本报告期中国石化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达128.63%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.35%，同比减2.66%，净利率1.67%，同比减35.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计632.18亿元，三费占营收比4.49%，同比增13.61%，每股净资产6.82元，同比增0.32%，每股经营性现金流0.5元，同比增44.94%，每股收益0.18元，同比减40.2%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为45.98%,原因:境外贸易经营规模增加。
2. 应收款项融资变动幅度为193.84%,原因:票据结算规模增加。
3. 其他权益工具投资变动幅度为1064.18%,原因:战略投资宁德时代股权。
4. 衍生金融负债变动幅度为77.23%,原因:套期保值业务公允价值变动影响。
5. 应付职工薪酬变动幅度为42.68%,原因:尚未发放的绩效工资变动影响。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为39.49%,原因:部分长期借款重分类为一年内到期的非流动负债。
7. 其他流动负债变动幅度为52.67%,原因:本期发行超短期融资债券。
8. 应付债券变动幅度为125.19%,原因:本期发行中期票据、科技创新债券等债券融资。
9. 其他综合收益变动幅度为197.67%,原因:外币报表折算差额变动等影响。
10. 专项储备变动幅度为41.11%,原因:本期计提安全生产费用影响。
11. 财务费用变动幅度为34.28%,原因:本期部分外币贷款汇兑净损失增加，以及存款利率下行导致利息收入有所减少。
12. 公允价值变动损益变动幅度为240.00%,原因:本期套期保值业务浮盈增加影响。
13. 信用减值转回变动幅度为500.00%,原因:本期应收款项坏账转回增加。
14. 资产减值损失变动幅度为-35.52%,原因:原油价格下跌，公司部分石油石化产品和贸易原油等减值损失增加。
15. 资产处置收益变动幅度为154.34%,原因:本期加油站等资产处置收益增加。
16. 收到的税费返还变动幅度为69.67%,原因:本期收到的增值税留抵退税增加，以及收到部分消费税退税。
17. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-59.05%,原因:本期收到的增值税留抵退税增加，以及收到部分消费税退税。
18. 投资所支付的现金变动幅度为112.92%,原因:本期战略投资宁德时代股权影响。
19. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-32.41%,原因:存入三个月以上定期存款减少。
20. 吸收投资收到的现金变动幅度为-93.53%,原因:上年同期收到定向增发股票募集资金，本期无此事项。
21. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-98.61%,原因:上年同期开展融资租赁业务，本期无此事项。
22. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为384.01%,原因:派发股息时间差异影响。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为44.35%,原因:存货等营运资金净占用减少。
24. 投资活动所用的现金流量净额变动幅度为24.09%,原因:三个月以上定期存款净流出同比减少人民币184亿元。
25. 融资活动所得的现金流量净额变动幅度为-59.05%,原因:本年6月派发2024年度末期现金股利，上年为7月派发，以及上年同期收到定向增发募集资金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.92%，资本回报率不强。去年的净利率为1.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为4.68%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.28%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达128.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在453.0亿元，每股收益均值在0.37元。

持有中国石化最多的基金为嘉实沪深300红利低波动ETF，目前规模为54.62亿元，最新净值1.3921（8月22日），较上一交易日下跌0.16%，近一年上涨13.92%。该基金现任基金经理为王紫菡。

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