【机构调研记录】嘉实基金调研恒逸石化、紫光国微等7只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月20日披露的机构调研信息，嘉实基金近期对7家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）恒逸石化 （嘉实基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：恒逸石化认为东南亚成品油市场存在较大供需缺口，为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇。公司聚酯行业下游需求稳健，行业景气度向好发展，龙头优势凸显。钦州项目具备技术、一体化和产品结构优势，将进一步巩固公司产业链地位。公司持续加大研发投入，优化产品结构，重点推广差异化长丝产品。根据国际货币基金组织2025年4月的报告，2025年东盟地区GDP维持4.5%增速，东南亚地区的石油需求预计将从当前的每日500万桶增加到2035年的每日640万桶。2025年上半年，国内外市场需求稳步增长，聚酯行业出口总量为719.2万吨。广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计下半年投产。上半年研发支出达4.60亿元，同比增长23.97%，提交了300件发明专利申请。

2）紫光国微 （嘉实基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：紫光国微2025年上半年子公司深圳市国微电子有限公司收入和净利润同比增长明显，模拟芯片占比40%-50%，增长速度约18%-20%，特种集成电路业务订单乐观。交换机芯片订单增长，核心主控芯片和配套产品订单同步增长，优化研发架构，保持技术领先。目前交换机芯片不涉及AI数据中心，公司关注该市场方向。高端AI+视觉感知芯片主要用于特种集成电路领域的目标识别和跟踪，产品较前期，需结合下游需求落地。2025年第一季度订单最多，每月订单波动，同比均增长，保障今年业绩，未来两年不确定性。Q1营收4.10亿，Q2营收10.59亿，Q3营收不确定。推出耐辐照产品，业务发展良好，成为业绩新增量。逻辑、存储、总线驱动接口、电源收入占比95%，增速持平，维持结构。FPGA出货量和市占率高位，新一代FPGA及RF-SOC市场拓展顺利，备货充足，筹划未来推广。2025年上半年毛利率下降但平缓，采取措施提高竞争力，降低成本。Q1订单大部分在Q2确认收入，Q1发货订单Q2确认。不能直接测算全年收入，需视订单量及收入确认情况。汽车安全芯片市场平稳，MCU导入顺利，eSIM市场需求高但受政策影响。合作关系稳定，eSIM芯片批量出货，国内市场待政策开放，政策开放将带动需求。车载MCU销售规模低，以样品提供和测试验证为主，未全面量产。已有技术布局，数字人民币钱包取得成果，未来推广依赖政策和合作。公司具备eSIM芯片技术并完成开发和量产。核心参与者为传统头部企业，国内市场尚未放开。目标提升eSIM芯片市场份额，但面临不确定性。车载eSIM芯片单价略高，但与手机端价格差距已收窄。预计eSIM芯片毛利率优于SIM卡，但需政策支持。毛利率二季度好转，面临市场竞争和价格下降风险，内部降本增效。具体降幅取决于市场需求和竞争，公司抗风险能力强。完成1-2亿元回购，推进股权激励方案。无锡封装线高可靠高质量，主要任务是导入外协封装产品。

3）盛弘股份 （嘉实基金参与公司电话调研）
调研纪要：2025年上半年，盛弘股份实现营业收入13.62亿元，同比下降4.79%，净利润1.58亿元，同比下降12.91%。各产品线中，工业配套电源业务收入2.80亿元，同比增长11.42%；新能源电能变换设备收入2.84亿元，同比下降38.98%；电动汽车充电设备收入6.32亿元，同比增长13.70%；电池检测及化成设备收入1.33亿元，同比增长5.61%。充电桩业务毛利率下降主要因客户结构变化，大客户集中采购模式影响短期毛利率。重卡充电桩需满足大功率充电、恶劣环境防护及主机厂集中采购要求。储能行业受益于国内外能源转型，公司将适时更新战略，推陈出新。数据中心配储是优质增量市场，储能系统可提供低排放电力，取代柴油发电机，缓解电网拥堵。有源滤波器、静止无功发生器等产品可用于数据中心，公司致力于成为数据中心综合用电解决方案供应商。电池化成与检测业务随新能源汽车渗透率提升而增长，公司坚持技术革新，拓展海外市场。

4）昆药集团 （嘉实基金参与公司业绩沟通会&&电话会议&线下沟通）
调研纪要：昆药集团在渠道改革、集采实施、品牌建设等方面取得进展。渠道改革初步搭建商道体系，但遇阻力；血塞通系列产品集采执行进度晚于预期，二季度开始恢复增长；品牌建设调整策略，聚焦细分人群，核心产品终端纯销逐渐向好；销售费用将持续优化，构建以业绩为导向的激励体系；十五五规划聚焦银发健康领域，构建三大核心品类，推动中药出海；零售终端通过线上线下闭环模式和创新销售场景提高终端动销效率；全新产品系列将在下半年逐渐上市，采取逐步推进策略；777品牌启动全面融合，构建差异化产品力体系，推动长效市场发展；创新药研发聚焦健康老龄化赛道，推进多个项目；777事业部利用集采契机，强化院内准入与院外市场协同联动。

5）山金国际 （嘉实基金参与公司业绩说明会&线上会议）
调研纪要：山金国际介绍了公司2023年上半年矿产金产量情况，尽管产量低于去年同期，但公司采取多种措施争取下半年补产量。贸易公司上半年亏损主要是由于合并境外公司主体后的净利润。黑河洛克东安金矿为高品位金矿，地质勘查工作集中于新取得的探矿权。公司在云南购买的两个探矿权将与华盛金矿统一整合开发。青海大柴旦细晶沟采矿权正在办理中。公司2023年发布战略规划，以现有矿山管理和矿产资源项目发掘推进目标实现。2025年上半年克金销售成本有所增加，但整体增幅不大。Osino项目预计2027年上半年投产，年均黄金产量5吨。未来2-3年黄金产量增长主要来自Osino项目投产及外延并购项目。公司分红政策稳定，2024年度主产黄金的矿山对公司净利润贡献率高达95.87%。

6）天赐材料 （嘉实基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司预计未来电解液及六氟磷酸锂的产品价格将逐步趋向于良性的恢复，主要受核心原材料碳酸锂的价格波动影响及下游需求的持续提升。固态电池材料布局包括硫化物及氧化物固态电解质路线，硫化物路线处于中试阶段，计划明年完成中试产线建设。六氟磷酸锂市场供需处于相对平衡阶段，新增产能投放节奏会结合市场需求变化综合考虑。摩洛哥项目已签署投资协议，目前处于土地选址、勘察、项目详设等前期阶段。LIFSI添加比例有望从2%提升到2.2%-2.5%。已完成三代半及四代磷酸铁锂产品的开发，正处于产线量产调试阶段。碳酸锂原材料主要来源于锂矿资源加工和废旧电池回收业务，将持续完善和开拓废旧电池来源渠道。2025年上半年信用减值主要依据会计政策对应收账款账期余额进行计提。

7）纳芯微 （嘉实基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：今年以来,公司各下游应用领域整体保持良好发展态势,景气度稳中有升。汽车电子领域新能源汽车渗透率持续提升，带动市场稳健增长；泛能源领域工业市场自去年末起复苏，光伏市场从今年第二季度开始显著复苏。AI服务器电源成为电源模块业务的重要增长动力，客户需求显著提升。2025年上半年度营收同比增长79.49%，主要因汽车电子需求增长及新产品放量，泛能源市场复苏，麦歌恩并表等因素。单车价值量目前约1,300元，预计年底提升至1,500元，新产品包括功能安全级栅极驱动芯片等。公司还布局泛机器人市场，产品涵盖传感器、马达驱动芯片、电源供电与接口类产品。

嘉实基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)11067.92亿元，排名7/210；资产管理规模(非货币公募基金)6710.01亿元，排名6/210；管理公募基金数627只，排名9/210；旗下公募基金经理103人，排名4/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为嘉实北证50成份指数A，最新单位净值为1.56，近一年增长118.13%。旗下最新募集公募基金产品为嘉实中证港股通创新药指数发起式A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月11日至2025年8月29日。

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