嘉必优（688089）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期嘉必优（688089）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.07亿元，同比上升17.6%，归母净利润1.08亿元，同比上升59.01%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.51亿元，同比上升4.84%，第二季度归母净利润6295.5万元，同比上升44.47%。本报告期嘉必优盈利能力上升，毛利率同比增幅18.03%，净利率同比增幅36.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率49.68%，同比增18.03%，净利率34.68%，同比增36.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计2765.15万元，三费占营收比9.01%，同比减18.49%，每股净资产9.66元，同比增7.64%，每股经营性现金流0.7元，同比减5.17%，每股收益0.64元，同比增60.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为84.47%,原因:取得银行借款。
2. 使用权资产变动幅度为-46.44%,原因:按本期摊销。
3. 短期借款变动幅度为872.72%,原因:取得银行贷款。
4. 合同负债变动幅度为-40.49%,原因:结转收入。
5. 长期借款变动幅度为129.61%,原因:取得银行借款。
6. 交易性金融资产变动幅度为32290.69%,原因:购买银行理财未到期。
7. 应收票据变动幅度为31.54%,原因:商业承兑汇票增加。
8. 预付款项变动幅度为147.45%,原因:预付服务款项未完结。
9. 其他应收款变动幅度为-34.23%,原因:上期计提的帝斯曼补偿款在本期收回。
10. 长期待摊费用变动幅度为-43.32%,原因:装修款摊销。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-43.03%,原因:支付上年末应付未付的工资及奖金。
12. 其他应付款变动幅度为774.4%,原因:应付股利增加。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.45%,原因:本期支付已履约的租赁合同金额。
14. 其他流动负债变动幅度为-40.49%,原因:结转收入。
15. 递延收益变动幅度为36.7%,原因:与收益相关的政府补助增加。
16. 递延所得税负债变动幅度为-37.8%,原因:使用权资产减少。
17. 营业收入变动幅度为17.6%,原因:国内客户ARA和藻油DHA产品销量增加。
18. 销售费用变动幅度为-24.32%,原因:广告推广和业务开发费用较上年同期下降。
19. 管理费用变动幅度为21.84%,原因:公司支付并购重组中介机构费用。
20. 财务费用变动幅度为-41.37%,原因:汇率波动造成汇兑收益较上年同期增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为56.63%,原因:支付理财产品的金额较上年同期减少。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为309.13%,原因:公司本期银行借款增加、报告期末现金分红暂未实施完毕。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.67%，资本回报率一般。去年的净利率为21.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.7%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为3.97%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达159.06%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.79亿元，每股收益均值在1.06元。

持有嘉必优最多的基金为华夏稳增混合，目前规模为11.46亿元，最新净值3.23（8月19日），较上一交易日上涨0.56%，近一年上涨81.88%。该基金现任基金经理为彭海伟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：下游客户在基本完成了新国标切换后，像伊利这些原来鱼油DHA的客户是否进行了藻油替换？
答：根据公司目前与下游客户的沟通了解情况，下游部分客户存在开展藻油 DH 替代鱼油 DH的情况，但客户的具体进度情况与其自身经营相关。公司将持续跟踪下游客户关于藻油 DH 的需求变化，加大藻油DH产品的市场开发。

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