天富能源（600509）2025年中报简析：净利润减3%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天富能源（600509）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入40.66亿元，同比下降10.64%，归母净利润3.04亿元，同比下降3.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.56亿元，同比下降18.2%，第二季度归母净利润1.23亿元，同比下降25.8%。本报告期天富能源盈利能力上升，毛利率同比增幅23.78%，净利率同比增幅8.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率22.83%，同比增23.78%，净利率7.46%，同比增8.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.34亿元，三费占营收比10.67%，同比增19.42%，每股净资产5.6元，同比减0.29%，每股经营性现金流0.16元，同比减39.44%，每股收益0.22元，同比减3.45%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-35.99%,原因:本期收取的票据减少。
2. 预付款项变动幅度为33.44%,原因:本年预付天然气款增加。
3. 其他应收款变动幅度为-30.77%,原因:本期收回前期建设4*660项目款项。
4. 存货变动幅度为-48.91%,原因:本期库存煤量减少。
5. 其他非流动资产变动幅度为209.82%,原因:本期预付工程款增加。
6. 短期借款变动幅度为-90.5%,原因:本期归还短期借款。
7. 应付票据变动幅度为-77.9%,原因:使用票据支付货款减少。
8. 应交税费变动幅度为74.13%,原因:本年度应交所得税增加。
9. 其他应付款变动幅度为-53.25%,原因:本期归还控股股东借款。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-43.55%,原因:本期一年内到期的长期借款和长期应付款减少。
11. 其他流动负债变动幅度为-35.78%,原因:期末已背书未终止确认的票据减少。
12. 长期借款变动幅度为38.18%,原因:本期项目贷款增加。
13. 营业收入变动幅度为-10.64%,原因:供电量减少，供电收入减少。
14. 营业成本变动幅度为-15.44%,原因:本期供电量减少以及煤炭价格下行。
15. 销售费用变动幅度为1.32%,原因:本期天源燃气公司销售量增加。
16. 管理费用变动幅度为8.3%,原因:企业诉讼费用等同比增加。
17. 财务费用变动幅度为7.75%,原因:本年度汇兑损失同比增加。
18. 研发费用变动幅度为127.81%,原因:本年度加大研发投入增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-39.65%,原因:本期收入减少应收帐款增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为30.22%,原因:本期项目支出减少。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.82%,原因:本年度项目贷款减少及收到少数股东注资同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.25%，资本回报率不强。去年的净利率为2.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为0.23%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.52%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.41%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1022.99%）

持有天富能源最多的基金为鑫元致远量化选股混合A，目前规模为0.21亿元，最新净值1.1079（8月12日），较上一交易日上涨0.2%。该基金现任基金经理为刘宇涛。

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