工业富联（601138）2025年中报：营收与利润双增，但需关注现金流与应收账款

近期工业富联（601138）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

工业富联（601138）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入达到3607.6亿元，同比上升35.58%；归母净利润为121.13亿元，同比上升38.61%；扣非净利润为116.68亿元，同比上升36.73%。第二季度单季营业总收入为2003.45亿元，同比上升35.92%；归母净利润为68.83亿元，同比上升51.13%；扣非净利润为67.65亿元，同比上升58.76%。

主要财务指标

收入与利润

• 毛利率：6.6%，同比下降1.9%。
• 净利率：3.36%，同比上升2.42%。
• 每股收益：0.61元，同比上升38.64%。
• 每股净资产：7.64元，同比上升9.41%。

费用控制

• 三费占营收比：1.02%，同比上升25.69%。

现金流与负债

• 每股经营性现金流：0.07元，同比下降70.74%。
• 货币资金：908.86亿元，同比上升32.72%。
• 有息负债：664.69亿元，同比上升92.21%。

应收账款

• 应收账款：977.99亿元，同比下降4.01%，但占最新年报归母净利润比高达421.25%。

经营活动分析

收入增长原因

公司营业收入的增长主要得益于AI服务器市场的持续增长，公司在主要客户的市场份额不断提升。此外，AI手机、可穿戴设备等新兴终端的创新带动了市场需求的结构性复苏，精密机构件业务出货量同比增长17%。800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍。

现金流与负债变化

经营活动产生的现金流量净额同比下降70.76%，主要原因是服务器业务持续增长，报告期内备料需求上升。投资活动产生的现金流量净额同比下降58.86%，主要是因为公司根据需求扩大全球产能布局，增加了土地厂房、机器设备的购置。

存货与短期借款

存货变动幅度为44.2%，主要由于服务器订单大幅增加导致的备货增加。短期借款变动幅度为69.98%，也是为了满足服务器订单增加所需的备货流动资金。

风险提示

尽管公司在营业收入和利润方面表现出色，但需关注以下风险点：

• 现金流状况：每股经营性现金流同比下降70.74%，货币资金与流动负债的比例仅为89.56%，表明公司现金流压力较大。
• 应收账款：应收账款占最新年报归母净利润比高达421.25%，存在较大的坏账风险。

综上所述，工业富联2025年中报显示公司在AI服务器、精密机构件和高速交换机等业务领域取得了显著进展，但现金流和应收账款问题需要引起重视。

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