开源证券：给予华密新材增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对华密新材进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：汽车新客户与新材料进展值得期待，成本增加致业绩承压，2025H1营收同比+6.49%》，给予华密新材增持评级。

　　华密新材(836247)

　　2025H1营收2.03亿元，同比+6.49%，归母净利润1677万元，同比-18.57%

　　公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营收2.03亿元，同比+6.49%，实现归母净利润1677万元，同比-18.57%；其中第二季度营收为1.07亿元，同比+6.51%，环比+11.54%，归母净利润733万元，同比-26.44%，环比-22.34%。公司特种橡胶材料项目整体建设进度放缓，将延期至2027年投产，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.42/0.57/0.72亿元(原0.53/0.71/0.83亿元)，EPS分别为0.27/0.36/0.46元，当前股价对应PE分别为102.6/75.7/59.6倍。我们看好公司未来橡胶材料产能投放及工程塑料市场开拓后的业绩增长，维持“增持”评级。

　　成本增加致公司业绩承压，持续加大研发投入

　　公司面临市场竞争激烈、原材料价格波动等因素，对公司的盈利能力造成了一定影响。2025年上半年营业成本公司同比增加7.58%，高于营收增速；两大产品橡塑材料、橡塑制品毛利率分别为25.76%、39.97%，相比2024年同期减少0.49、3.74个百分点。公司继续加大研发投入，2025年上半年研发费用率为8.42%，相比2024年同期的7.72%提升了0.7个百分点；2025年上半年新增专利10项，其中发明专利4项。

　　PEEK材料加速应用，未来市场空间广阔

　　PEEK材料凭借其优异的性能，广泛的应用在航空航天、医疗器械、汽车工业和人形机器人等领域；根据中商产业研究院预测，2025年中国PEEK材料市场规模将超过20亿元。我国人形机器人正在各行各业加速落地中，而PEEK是人形机器人实现轻量化目标的优选材料，未来随着人形机器人逐步商业化落地，PEEK材料在该行业的市场空间也将进一步增长。公司已经实现PEEK材料改性制品的供应，从材料到产品整个链条自主可控，目前正在开发新的产品和应用领域。

　　风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。

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