中科金财（002657）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期中科金财（002657）发布2025年中报。根据财报显示，中科金财增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入3.45亿元，同比上升14.36%，归母净利润-8494.58万元，同比下降71.51%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.71亿元，同比下降4.35%，第二季度归母净利润-4626.1万元，同比下降109.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.43%，同比减27.4%，净利率-24.61%，同比减49.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计5518.23万元，三费占营收比15.99%，同比减14.81%，每股净资产5.15元，同比减4.03%，每股经营性现金流-0.75元，同比减54.8%，每股收益-0.25元，同比减66.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-32.22%,原因:本期支付采购款增加。
2. 投资性房地产变动幅度为-71.39%,原因:本期处置投资性房产。
3. 使用权资产变动幅度为-53.03%,原因:本期使用权资产正常折旧。
4. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:租赁负债重分类至一年内到期的非流动负债。
5. 所得税费用变动幅度为78.58%,原因:本期所得税费用较上期增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.78%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-72.96%,原因:本期用于理财的金额减少。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为95.77%,原因:本期取得银行借款及上期支付回购股份款。
9. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:本期赎回理财产品。
10. 应收票据变动幅度为-59.6%,原因:本期收到商业承兑汇票减少。
11. 应收款项融资变动幅度为1658.67%,原因:本期收到银行承兑汇票增加。
12. 预付款项变动幅度为-43.5%,原因:本期待退合同预付款转为其他应收款。
13. 其他应收款变动幅度为70.35%,原因:本期待退合同预付款转为其他应收款。
14. 一年内到期的非流动资产的变动原因:本期债权投资重分类至一年内到期的非流动资产。
15. 其他流动资产变动幅度为182.48%,原因:本期留抵进项税金较上期增加。
16. 债权投资变动幅度为-100.0%,原因:本期债权投资重分类至一年内到期的非流动资产。
17. 其他非流动资产变动幅度为251.11%,原因:本期支付资产购置款。
18. 应付账款变动幅度为-39.32%,原因:本期支付前期应付账款。
19. 应付职工薪酬变动幅度为-95.17%,原因:期初应付职工薪酬本期支付。
20. 应交税费变动幅度为-51.06%,原因:期初应交税费本期支付。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-56.28%,原因:本期支付1年内到期的租赁付款额影响。
22. 其他流动负债变动幅度为-80.03%,原因:本期待转销项税较期初减少。
23. 递延所得税负债变动幅度为-54.13%,原因:本期应纳税暂时性差异影响。
24. 利息费用变动幅度为71.01%,原因:本期利息费用较上期增加。
25. 投资收益变动幅度为-47.09%,原因:本期理财产品取得的收益较上期减少。
26. 对联营企业和合营企业的投资收益变动幅度为-49.3%,原因:本期对联营企业的投资收益减少。
27. 公允价值变动收益变动幅度为82.24%,原因:本期期末理财产品的公允价值减少。
28. 资产减值损失变动幅度为346.33%,原因:本期收回一年以上质保金较上期增加。
29. 资产处置收益变动幅度为-129.59%,原因:本期处置资产收益减少。
30. 营业利润变动幅度为-67.99%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
31. 营业外收入变动幅度为-100.0%,原因:本期营业外收入较上期减少。
32. 营业外支出变动幅度为808.97%,原因:本期捐赠支出增加。
33. 利润总额变动幅度为-71.48%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
34. 净利润变动幅度为-71.51%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
35. 持续经营净利润变动幅度为-71.51%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
36. 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为-71.51%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
37. 少数股东损益变动幅度为-75.05%,原因:本期少数股东损益较上期减少。
38. 综合收益总额变动幅度为-71.51%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
39. 归属于母公司所有者的综合收益总额变动幅度为-71.51%,原因:本期研发费用增加、毛利额下降。
40. 归属于少数股东的综合收益总额变动幅度为-75.05%,原因:本期少数股东损益较上期减少。
41. 收到的税费返还变动幅度为499.26%,原因:本期收到的增值税返还较上期增加。
42. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为62.12%,原因:本期收回的保证金增加。
43. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为47.15%,原因:本期支付的研发费用及保证金增加。
44. 收回投资收到的现金变动幅度为-80.69%,原因:本期用于理财的金额减少。
45. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为54037.8%,原因:本期处置资产收到的现金较上期增加。
46. 投资活动现金流入小计变动幅度为-78.13%,原因:本期用于理财的金额减少。
47. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为87.5%,原因:本期支付的资产购置款增加。
48. 投资支付的现金变动幅度为-88.77%,原因:本期用于理财的金额减少。
49. 投资活动现金流出小计变动幅度为-79.77%,原因:本期用于理财的金额减少。
50. 取得借款收到的现金变动幅度为200.0%,原因:本期取得银行借款较上期增加。
51. 筹资活动现金流入小计变动幅度为200.0%,原因:本期取得银行借款较上期增加。
52. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为87.22%,原因:本期支付借款利息金额较上期增加。
53. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-92.41%,原因:上期支付回购股份款。
54. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-44.02%,原因:上期支付回购股份款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-3.77%，中位投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-9.97%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.09%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1904.0万元，每股收益均值在-0.04元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：中科金财在稳定币领域的探索
答：公司是政府及监管机构在区块链等领域的智库单位，2016年发起成立北京区块链技术应用协会且至今是会长单位，并连续多年与监管机构、行业专家共同发布行业蓝皮书，积累了大量区块链技术和数字资产领域资源。公司董事长朱烨东博士是北京区块链技术应用协会会长、《中国区块链发展报告》主编、《中国金融科技发展报告》副主编、《中国互联网 3.0 发展报告》执行主编、《中国资产证券化发展报告》执行主编。公司“基于区块链的 B2B订单管理服务”项目曾进入央行监管沙箱，并拥有部委级大型区块链领域项目实施交付经验。公司曾战略投资大连金融资产交易所和安徽金融资产交易所，提供综合金融交易服务，在资金端、资产端、数据端、交易体系战略布局完整，形成了“互联网＋金融＋服务”的闭环生态圈。在资产证券化领域，公司熟悉相关业务场景、风控机制、合规要求等，拥有相关系统建设及业务运营的团队和经验。在数字人民币方面，公司先后开发了数字人民币智能合约安全规划平台、数币合规监管与风险管理系统、数币跨境支付构建与优化平台等，形成了相关知识产权及专利，并形成了数字人民币综合解决方案，提供“数字人民币”芯、端、管、运全生命周期管理服务，为扩大数字人民币应用覆盖面和场景的多元化赋能。
公司自四年前开始稳定币业务探索，关注相关政策及产业进展情况，与国内及香港相关监管机构、产业专家、律师等沟通交流，并在 I行业应用中积极寻找适合稳定币的应用场景。其中在多模态智能体领域，目前公司参股公司已上线的短剧 I内容全球分发平台、IGC创作平台均是由公司提供技术开发、技术服务及运维等工作。公司基于短剧出海场景探索稳定币业务，短剧出海及分发业务涉及多国家的跨境支付，有大量用户高频次交易，且牵涉不同时区的金融机构、支付服务公司，这些金融基建并非 7×24 全天候运作，费用高昂、效率偏低，因此是适合稳定币的应用场景。此外，公司还有其他结合客户和合作方需求的业务场景，如跨境供应链等，适合探索稳定币应用。在 RW 领域，公司深入研究的相关资产规模庞大，包括期货标准仓单、期货合约等。
公司在稳定币相关的业务场景、技术储备、团队建设等方面积累深厚，计划参照银行与科技公司合作的模式，在满足合规要求的前提下，与银行共同探索稳定币业务，并利用合作方的全球资产及业务场景探索更多适合稳定币的应用场景。
稳定币业务落地过程中存在各种不确定因素，稳定币相关资质及牌照的申请具有不确定性，请投资者注意投资风险。
稳定币具有丰富的商业模式、应用形式和市场空间，与智能体等新技术具有良好的技术耦合。当前全球稳定币市值接近2500 亿美元，过去 5 年增长超 22 倍；2025 年链上交易量预计达 10 万亿美元。据相关报告，在合规化趋势推动下，2030 年全球稳定币供应量或达 3 万亿美元，年交易量突破 100 万亿美元。截至 2025 年 3 月，USDT（泰达币）的总市值约为 2320 亿美元。2023 年泰达公司净利润达 62 亿美元，2024 年泰达公司利润达 137亿美元。根据波士顿咨询集团报告，预测到 2033年链上 RW资产总规模会达 18.9万亿美元，年化增长率将达 53%。

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