华能国际（600011）2025年中报：营收下滑但盈利能力增强，需关注现金流与债务状况

近期华能国际（600011）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

华能国际（600011）2025年中报显示，公司营业总收入为1120.32亿元，同比下降5.7%。尽管营收有所下降，但归母净利润达到92.62亿元，同比上升24.26%。扣非净利润为88.06亿元，同比上升22.64%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效。

单季度数据

第二季度营业总收入为516.97亿元，同比下降3.26%；归母净利润为42.89亿元，同比上升50.09%；扣非净利润为40.07亿元，同比上升43.0%。单季度数据进一步体现了公司在盈利能力上的提升。

盈利能力

华能国际的盈利能力有所增强，毛利率为19.6%，同比增幅25.87%；净利率为10.99%，同比增幅42.54%。这表明公司在成本控制和运营效率方面取得了显著进展。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为65.94亿元，三费占营收比为5.89%，同比下降1.69%。财务费用的减少主要得益于带息负债资金成本的下降。

现金流与资本结构

每股经营性现金流为1.96元，同比增加30.27%。然而，需要注意的是，货币资金为231.3亿元，占流动负债的比例仅为14.98%，显示出一定的现金流压力。此外，有息负债为2951.37亿元，有息资产负债率已达49.4%，需关注公司的债务状况。

应收账款

应收账款为490.87亿元，占利润的比例高达484.31%，应收账款的高比例可能对公司现金流产生一定影响。

主营业务分析

公司主营业务收入主要来自电力热力收入，占比达96.29%，收入为1078.75亿元。其他收入、租赁收入、粉煤灰及燃料、材料销售收入、港口收入和运输收入占比相对较小。

区域分布

中国境内的收入为1002.93亿元，占总收入的89.52%；巴基斯坦和新加坡的收入为117.39亿元，占总收入的10.48%。

发展回顾

2025年上半年，全社会用电量同比增长3.7%，增速放缓。公司新增并网可控发电装机容量7987.31兆瓦，均为低碳清洁能源项目，低碳清洁能源装机比重同比提高6.34个百分点。公司累计采购煤炭8713.67万吨，同比下降10.70%，境内除税发电耗用标煤单价为917.05元/吨，同比下降9.23%。

总结

华能国际2025年中报显示，尽管营收有所下滑，但公司在盈利能力上表现出色，毛利率和净利率均有显著提升。然而，公司需关注现金流和债务状况，特别是应收账款的高比例和较高的有息负债水平。

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