中邮证券：首次覆盖快克智能给予增持评级

中邮证券有限责任公司虞洁攀,刘卓近期对快克智能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，半导体设备技术突破空间广阔》，首次覆盖快克智能给予增持评级。

　　快克智能(603203)
　　l投资要点
　　事件：公司披露2024年报和2025年一季报。
　　业绩稳健增长，符合预期。2024年，公司实现营收9.45亿元，同比+19%；实现归母净利润2.12亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比+17%。2025年一季度，公司实现营收2.50亿元，同比+11%；实现归母净利润0.66亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比+19%。
　　2024年各业务分版块来看：
　　精密焊接设备受益于消费电子结构性复苏。公司精密焊接装联设备营收6.98亿元，同比+32%，毛利率50.84%，同比-1.22pcts；公司激光热压、锡丝、锡环、锡球焊等工艺设备精准把握消费电子结构升级机遇，已在A客户、小米、华勤技术等头部企业应用落地。
　　AOI设备和大客户深度协同。机器视觉制程设备营收1.37亿元，同比+37%，毛利率49.75%，同比-3.37pcts；公司AOI多维全检设备突破传统检测局限，成为大客户首批全检设备供应商。
　　智能制造装备深化和博世合作，智能驾驶加速带来激光雷达场景需求放量。智能制造成套设备营收0.83亿元，同比-41%，毛利率30.97%，同比+3.04pcts；与博世集团合作深度升级，完成苏州博世及常州武进工厂的多项目交付，涵盖电控模块焊接与智能座舱组装产线；在激光雷达领域，为禾赛科技、速腾聚创等提供了激光雷达精密焊接及检测自动化解决方案。
　　碳化硅和封装设备技术突破，有望成为公司未来重要增长点。固晶键合封装设备营收0.26亿元，同比+9%，毛利率40.90%，同比+7.05pcts。公司自主研发的银烧结系列设备加速技术迭代，已与英飞凌、博世等国际大厂及比亚迪半导体、汇川技术、时代电气等本土龙头开展业务合作；高速高精固晶机QTC1000形成批量订单。
　　l盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年营业收入10.61/12.98/14.96亿元，同比增长12.31%/22.29%/15.27%；预计归母净利润2.59/3.12/3.64亿元，同比增长22.10%/20.22%/16.92%；对应PE分别为23.10、19.21、16.43倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　l风险提示：
　　下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期；全球政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.93%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.63亿，根据现价换算的预测PE为16.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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