中邮证券：给予润邦股份增持评级

中邮证券有限责任公司虞洁攀,刘卓近期对润邦股份进行研究并发布了研究报告《2024年业绩超预期，25Q1延续高增》，给予润邦股份增持评级。

　　润邦股份(002483)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年报和2025年一季报。
　　2024年业绩超预期，2025年一季度业绩延续高增。2024年，公司实现营收82.24亿元，同比+14.50%；实现归母净利润4.85亿元，同比+775.84%，业绩超预期；实现扣非归母净利润4.38亿元，同比+777.26%。2025年一季度，公司实现营收13.67亿元，实现归母净利润0.70亿元，同比+12.28%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比+41.45%。
　　物料起重装备批量交付，营收毛利率双增长。分业务板块来看：2024年，公司物料起重搬运装备营收58.94亿元，同比高增43%，毛利率23.41%，同比增加4.56pcts，公司海外订单交付起量；船舶及配套装备营收8.02亿元，同比增长12%；海洋工程装备及配套装备营收6.82亿元，同比-53%，主要是公司战略调整海上风电业务，减少了低毛利的海风业务接单。
　　利润率同比提升，费用率控制得当。2024年，公司毛利率23.85%，同比提升3.42pcts；净利率8.89%，同比提升6.09pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.45%、6.01%、2.55%、0.06%，分别同比-0.1pcts、+1.11pcts、-0.31pcts、-1.06pcts，四大期间费用率合计-0.36pcts。2024年，公司资产减值损失0.63亿元，同比收窄2.71亿元；其中，2024年商誉减值损失2565万元，同比收窄1.9亿元，公司环保资产的商誉减值风险已基本缓解。截至2025年一季报，公司货币资金37.47亿元，在手现金充裕。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年营业收入78.71/93.70/108.20亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润4.56/5.90/7.25亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应PE分别为12.06/9.33/7.59倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.93%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.33亿，根据现价换算的预测PE为12.88。

最新盈利预测明细如下：

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