截至2025年4月25日收盘，中炬高新（600872）报收于20.52元，较上周的21.32元下跌3.75%。本周，中炬高新4月21日盘中最高价报21.43元。4月25日盘中最低价报20.49元。中炬高新当前最新总市值151.08亿元，在调味发酵品板块市值排名4/14，在两市A股市值排名1000/5145。
近日中炬高新披露，截至2025年3月31日公司股东户数为6.1万户，较12月31日增加1878.0户，增幅为3.17%。户均持股数量由上期的1.32万股减少至1.28万股，户均持股市值为26.46万元。
中炬高新2025年一季报显示，公司主营收入11.02亿元，同比下降25.81%；归母净利润1.81亿元，同比下降24.24%；扣非净利润1.8亿元，同比下降23.87%；负债率30.16%，投资收益1731.37万元，财务费用380.72万元，毛利率38.73%。
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问：一季度的销售情况和后续收入增长的计划如何？答：公司2025年一季度业绩有所下滑，主要是因为公司春节备货库存及费效比增加。公司在2025年一季度通过主动调整经销商库存、严控费效比、价盘管控等措施，导致业绩波动较大。但是通过上述措施的实施，现阶段一批经销商的库存已恢复至良性水平。随着经销商库存进一步降低，在保证大单品毛利水平的基础上，公司已启动促销计划，增强二批经销商信心及驱动力，稳定价盘，力争完成公司今年增长的目标。
问：一季度毛利率表现不错，同比升的主要原因及后续趋势如何？答：公司2025年一季度毛利率38.73%，同比+1.75%，主要得益于降本增效和组织架构优化。公司通过组织变革与对标学习释放了管理红利，生产、采购、营运以及人员、设备等方面的改进也取得了显著成果。
问：针对华南和华东市场下滑幅度较大的，公司预计在什么时候能够实现同期水平的调整和恢复，除了调整价盘外，还有哪些其他措施？另外，公司在东北做代工产品的同时，是否会在其他区域推广类似产品？代工产品对公司整体利润率的影响如何？答：针对华南和华东市场价格波动的问题，主要是受价盘影响，价格是影响销售的主要驱动力。为此，公司今年对窜货行为采取了事前事中事后的联合检查，对公司员工、经销商和物流单位全面加强管控，同时也及时调整了电商价格政策。此外，公司对经销商下单的产品数量和费效比进行严格管控。针对华南和华东市场，公司以费效比为基准制定了分销政策，目前外部窜货和电商冲击均在减弱，价格修复迹象已经出现。关于代工业务，公司是在基础调味品稳定增长的情况寻求第二曲线的增长，为经销商提供更多元化的产品和渠道；同时发展复合调味品，也是为了增强经销商粘性。目前部分代工产品的毛利率可能比主要产品还要高，如东北代工产品东北大酱就是定位为中高端的。
问：目前调味品行业的发展趋势如何？公司今年如何规划渠道费用和营销费用投入？请展望一下今年的费用率会是怎样？答：中国基础调味品的总容量没有增长，消费者碎片化需求更多地是通过电商来满足。前五或前十的基础调味品公司均在积极进入复合调味品赛道。公司计划在强化华南市场基本盘的基础上，加大研发投入，增加复合调味品覆盖。费用方面，稳定渠道链毛利率，提高品牌价值，加大促销管控，重塑品牌形象（如更换品牌代言人），增加研发投入。今年用于全国品牌建设费用预算同比有所增加，研发费用投入也会增加，主要解决产品地域风味和竞争力问题。整体规划按短中长期进行产品研发规划，今年费用投入重点在品牌渗透、产品创新上。
问：复合调味品是发展方向，公司是要新建团队去发展么？答：复合调味品赛道，国内头部公司都在用不同方式在切入，并购、合资或代工都将是我们的选项。公司也在寻找合适的并购项目，目前公司正在与复合调味品电商公司洽谈，希望能通过与其合资合作，利用大数据分析消费者的需求，并结合厨邦品牌，保证产品品质和安全健康，吸引更多消费者的青睐，打造出复合调味品新路径。
问：关于拓展餐饮渠道经销商方面有什么进展可以分享吗？答：主要是在华南地区通过二批餐饮渠道渗透到终端市场，目前正积极与经销商合作发展多品类供应源，探索不同合作模式，以提高厨邦在单店占有率和餐饮终端覆盖率。
问：4月以来的业绩降幅是否在收窄？答：公司4月份的业绩降幅相比一季度将有所收窄，库存也在进一步降低，在5月中旬，公司将进一步加大终端促销力度，改变促销形式，保证终端利润，预计二批经销商进货量将有所恢复。
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