鹏鹞环保（300664）2025年一季报简析：净利润增37.97%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期鹏鹞环保（300664）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.71亿元，同比下降48.23%，归母净利润1.34亿元，同比上升37.97%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.71亿元，同比下降48.23%，第一季度归母净利润1.34亿元，同比上升37.97%。本报告期鹏鹞环保三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达110.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.89%，同比增69.78%，净利率48.52%，同比增174.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计6593.81万元，三费占营收比24.36%，同比增110.85%，每股净资产5.71元，同比增5.25%，每股经营性现金流-0.01元，同比增78.19%，每股收益0.18元，同比增40.28%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.41%，历来资本回报率不强。去年的净利率为7.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额10.10亿元，累计分红总额3.94亿元，分红融资比为0.39。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为5.14%、货币资金/流动负债仅为38.28%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.88%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.42%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达57.88%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达899.2%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要交流内容：
答：公司水务投资运营项目按照项目区分的话目前存量有 35个，公司水务板块累计运营规模的总设计水量近 200万吨/天。
2、请介绍一下 SEED装配式水厂建造技术优势及成本优势？
公司的 SEED 水厂的成本优势和技术优势明显，打破传统钢混结构，使水厂的建设模式从现场施工转变为工厂制造；将水厂项目按照产品化的思路，从研发设计、生产制造、安装及营运等方面全面优化，达到高度集成化、产品化。SEED 水厂技术结合光伏和储能技术，使水厂运营成本大幅度降低，提高了市场竞争力。这是鹏鹞环保的创新之作，是新质生产力的代表产品。
3、今年业务情况如何，新洽谈业务有多少？
公司今年已中标新疆哈密扩容水厂日供水能力 9.9万立方米的净水项目及为期 5 年的运营、中标设计规模 3 万立方米/天河南汤阴城南污水处理 BOT项目，这两个项目均采用我司今年主推的装配式SEED水厂建造模式，另有潜在十多个重点项目在跟踪。
4、公司固废板块有多少存量项目？
固废板块主要是污泥和病死畜禽两类项目。其中污泥处理项目利用污泥干化焚烧技术的日处理规模 1200吨/天，利用污泥发酵技术的日处理规模 500 吨/天，利用硫酸分解法的病死畜禽类项目总的日设计处理量 60吨/天。鹏鹞环保在固废处置技术和资源利用化技术方面具有一定优势，拥有多项专利技术，可通过技术创新提升固废资源化利用的效率和效果，推动固废板块发展。
5、公司固废板块未来增长空间有多大？
目前我国污泥处理项目在区域上存在不平衡，东部发达地区相对较多，而东北和中西部地区还有较大的发展空间。鹏鹞环保可利用在长春项目的成功经验，向其他地区拓展污泥处理业务，挖掘潜在市场。
我国是养殖大国，随着规模化养殖的发展，病死畜禽的产生量也相应增加，对无害化处理的需求持续增长。鹏鹞环保在病死畜禽处置方面已有示范工程，效果和效益显著。可以在各养殖大省进行推广，通过新建项目或收购存量项目，扩大业务规模。
随着公司业务和技术不断深入和发展，公司固废板块将会和水务板块一样成为公司收入和利润的重要贡献点。
6、生物柴油 SF公司何时扩大产能？
主要还是要看 SF的市场价格，其次结合未来全球增量需求和目前全球产能的达产率综合考量，鹏鹞环保会坚持稳健的经营风格和长远发展的理念来执行公司战略规划。
7、政府化债政策的实施对公司的影响？
鹏鹞环保客户以地方政府及国企为主，化债政策直接提升地方财政支付能力，能推动公司存量应收账款收。化债政策的落实能缓解公司现金流压力，降低信用减值损失对利润的侵蚀，坏账的收同时也能提高坏账转当期的净利润。随着政府化债的稳步推进，环保行业的经营性现金流整体会得到改善，业内公司的资本结构得到优化，融资成本得到降低，给整个环保行业带来利好，行业估值得到修复，各家公司的股价会归到应有的价格水平。

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