天融信（002212）2025年一季报简析：亏损收窄，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期天融信（002212）发布2025年一季报。根据财报显示，天融信亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入3.36亿元，同比下降20.45%，归母净利润-6838.88万元，同比上升23.43%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.36亿元，同比下降20.45%，第一季度归母净利润-6838.88万元，同比上升23.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率68.29%，同比增17.47%，净利率-20.37%，同比增4.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.37亿元，三费占营收比70.66%，同比增10.32%，每股净资产7.91元，同比增0.19%，每股经营性现金流-0.2元，同比减39.32%，每股收益-0.06元，同比增25.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.84%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市17年以来，累计融资总额67.33亿元，累计分红总额4.35亿元，分红融资比为0.06。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为57.45%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3032.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.78亿元，每股收益均值在0.15元。

持有天融信最多的基金为天弘中证1000指数增强A，目前规模为3.41亿元，最新净值1.0673（4月29日），较上一交易日上涨0.71%，近一年上涨20.57%。该基金现任基金经理为杨超。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在一季报业绩预告中到智算一体机已经形成销售，目前下游需求如何？公司预计今年这块的订单和收入体量有多大？
答：1）公司2025年第一季度智算一体机实现销售200多万元，但已签和即将签署的订单规模超过2000万元。公司今年2月11日发布智算一体机，在较短时间达到上述体量，发展速度较快，如按此速度，全年实现销售有望过亿。2）公司2019年发布超融合，开启云计算业务元年，智算是在目前智能化发展趋势中，对云计算作为IT基础设施的升级，主要是面向智能自动化计算，包括算力管理、平台支撑、工具链和应用支撑等。公司会抓住的几个机会（1）公司切入智算市场对云计算板块发展是较好时机。在目前的智能化升级阶段，用户在选择智算平台时，主要看智算平台产品本身的支撑能力、公司未来服务能力、以及厂商特点（如天融信提供内生安全的智算平台）。因此公司目前切入智算市场，有利于云计算整体规模的进一步增长。（2）公司未来3-5年云计算业务目标云计算板块产出至少达到安全板块产出的一半。在云计算领域做得较好的友商，其安全板块产出和云计算板块产出基本对半开；公司此前提出云计算业务的目标是尽快位列第四名，则云计算板块产出至少要达到安全板块产出的一半。

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