航发控制（000738）2025年一季报简析：净利润减43.61%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航发控制（000738）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入13.49亿元，同比下降4.69%，归母净利润1.47亿元，同比下降43.61%。按单季度数据看，第一季度营业总收入13.49亿元，同比下降4.69%，第一季度归母净利润1.47亿元，同比下降43.61%。本报告期航发控制公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达480.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.11%，同比减22.76%，净利率10.97%，同比减40.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.06亿元，三费占营收比7.87%，同比增8.48%，每股净资产9.5元，同比增3.43%，每股经营性现金流0.35元，同比增334.57%，每股收益0.11元，同比减43.64%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.36%，历来资本回报率一般。去年的净利率为13.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额85.74亿元，累计分红总额6.77亿元，分红融资比为0.08。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达480.06%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.55亿元，每股收益均值在0.57元。

持有航发控制最多的基金为华夏军工安全混合A，目前规模为29.45亿元，最新净值1.361（4月29日），较上一交易日上涨0.37%，近一年上涨12.11%。该基金现任基金经理为万方方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关于公司未来各业务发展展望？
答：受持续多年量产的部分军品型号需求量阶段性达峰，叠加税收政策和部分产品阶梯降价等影响，预计 2025 年营业收入下降。后续随着新研型号逐步上量、通航动力、民机、国际贸易、衍生产业拓展等，长期趋势仍然向好。
军用航空动力控制业务未来增长驱动方面一是维修业务快速上量；二是部分新研型号配装动力加速列装需求迫切。国内民机方面，公司紧跟主机厂研制进度计划，优先保障资源，高效推进型号研制和适航试验等任务，目前进展顺利。随着大飞机动力国产化推进，预计“十五五”中后期将对公司业绩产生积极影响。通航动力方面，公司参与的中高端通航动力、无人机动力控制系统产品，如 ES100、EP100 等技术成熟度高，后续将继续配合发动机主机厂所加快生产许可证的获取，推动实现通航动力产业化、市场化。国际转包方面，紧抓国际民用航空复苏的机遇，拓市场、提效能，提升合作层级，进一步扩大民用航空转包业务的市场占有率和品牌影响力。受中美贸易摩擦、关税问题等因素影响，国际合作市场短期影响有限，但长期稳定增长有一定的不确定性。衍生产品方面，加快高端泵、电液作动装置、电磁阀、电液伺服阀等机电液产品平台化、谱系化发展，并加快拓展非航军、民用市场，是公司未来业绩增长的重要支撑之一。

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