海正生材（688203）2025年一季度业绩下滑显著，需关注应收账款与盈利能力

近期海正生材（688203）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

海正生材（688203）在2025年一季度实现营业总收入2.05亿元，同比上升7.0%。然而，公司的归母净利润仅为23.34万元，同比下降96.62%，扣非净利润为16.45万元，同比下降97.45%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力出现了显著下滑。

盈利能力指标

从盈利能力来看，公司2025年一季度的毛利率为8.22%，较去年同期下降了28.46%；净利率为0.11%，同比下降96.84%。每股收益为0元，同比减少96.0%。这些数据反映出公司在成本控制和盈利水平方面面临较大挑战。

费用情况

报告期内，公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为695.6万元，三费占营收比为3.39%，同比增长31.06%。费用的增长进一步压缩了公司的利润空间。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司2025年一季度的应收账款为6147.33万元，占最新年报归母净利润的比例高达173.14%，应收账款的增加可能对公司现金流产生一定压力。尽管每股经营性现金流为0.09元，同比增长177.42%，但应收账款的高占比仍需引起重视。

资产负债情况

截至2025年一季度末，公司的货币资金为4.79亿元，较去年同期减少35.77%；有息负债为2.09亿元，同比减少22.73%。资产负债结构的变化也值得关注。

商业模式与资本运作

公司业绩主要依赖于研发、股权融资及资本开支驱动。过去三年，公司累计融资总额为8.45亿元，累计分红总额为3040.17万元，分红融资比为0.04。资本开支项目的合理性和资金压力是投资者需要重点关注的问题。

综上所述，海正生材在2025年一季度虽然实现了营收的小幅增长，但盈利能力大幅下滑，应收账款占比过高，现金流和资产负债结构的变化也值得警惕。

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