万马股份（002276）2024年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期万马股份（002276）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入177.61亿元，同比上升17.46%，归母净利润3.41亿元，同比下降38.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入47.4亿元，同比上升40.36%，第四季度归母净利润8634.41万元，同比上升11.8%。本报告期万马股份应收账款上升，应收账款同比增幅达33.21%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利7.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.32%，同比减20.34%，净利率1.94%，同比减47.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.14亿元，三费占营收比6.27%，同比减10.82%，每股净资产5.57元，同比增6.7%，每股经营性现金流0.2元，同比减53.96%，每股收益0.34元，同比减38.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.9%,原因:受铜价上涨及销量增长影响，采购付款增加，回款存在账期。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.44%,原因:本期套期工具持仓保证金净流出增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-251.85%,原因:本期借款减少。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-454.61%,原因:本期经营活动、筹资活动净现流减少。
5. 货币资金变动幅度为-30.84%,原因:受销售规模扩大及铜价上涨影响，经营采购支出、在建工程投入及偿还部分长期借款。
6. 应收款项变动幅度为33.21%,原因:本期销售规模扩大，回款存在账期。
7. 合同资产变动幅度为23.35%,原因:销售规模扩大，一年内到期的应收质保金增加。
8. 存货变动幅度为10.94%,原因:本期末在产品备货库存增加。
9. 投资性房地产的变动原因:本期债务重组收到的房产用于对外出租。
10. 固定资产变动幅度为28.14%,原因:本期青岛万马高端装备产业项目（一期）、专用线缆产业项目等在建工程转固。
11. 在建工程变动幅度为-52.35%,原因:本期青岛万马高端装备产业项目（一期）、专用线缆产业项目转固。
12. 短期借款变动幅度为-49.32%,原因:本期归还部分短期借款。
13. 合同负债变动幅度为-8.65%,原因:一年内的预收货款减少。
14. 长期借款变动幅度为-21.84%,原因:本期归还部分长期借款。
15. 衍生金融资产变动幅度为-96.89%,原因:套期工具期末浮盈减少以及远期结售汇浮亏重分类至衍生金融负债。
16. 应收票据变动幅度为3.5%,原因:本期票据背书期末未终止确认的金额增加。
17. 应收款项融资变动幅度为64.3%,原因:本期数字化应收账款债权凭证回款增加。
18. 预付款项变动幅度为-17.15%,原因:本期末铜材预付减少。
19. 其他应收款变动幅度为58.01%,原因:受铜价上涨及套期持仓量增加影响，本期末套期工具持仓保证金增加。
20. 其他流动资产变动幅度为67.99%,原因:本期待抵扣进项税增加。
21. 其他非流动资产变动幅度为41.91%,原因:一年以上的应收质保金增加。
22. 衍生金融负债的变动原因:本期套期工具、远期结售汇浮亏重分类至衍生金融负债。
23. 应付票据变动幅度为21.05%,原因:公司优化付款方式，增加票据支付。
24. 应付账款变动幅度为37.17%,原因:销售规模扩大，原材料采购增加。
25. 其他应付款变动幅度为38.39%,原因:未支付费用增加。
26. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-47.3%,原因:长期借款到期归还。
27. 其他流动负债变动幅度为9.82%,原因:本期末未终止确认的应收票据增加。
28. 应付债券变动幅度为-13.48%,原因:本期债券回售。
29. 预计负债的变动原因:本期基于谨慎性原则，调整退货率估计影响应付退货款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.17%，资本回报率一般。去年的净利率为1.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额28.76亿元，累计分红总额6.39亿元，分红融资比为0.22。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.39%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1575.69%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司装备线缆研究院成立目的是什么？
答：研究院成立的目的是响应国家对高科技产业的需求，推动机器人技术在工业领域的应用。进行机器人电缆等特种智能装备线缆的卡脖子技术攻关和进口替代工作。我们致力于通过自主创新，打造智能制造的核心竞争力。

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