森马服饰（002563）：2024年业绩稳步增长，但需关注应收账款和现金流压力

近期森马服饰（002563）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

森马服饰（002563）在2024年的营业总收入达到146.26亿元，同比上升7.06%。归母净利润为11.37亿元，同比上升1.42%。扣非净利润为10.84亿元，同比上升6.16%。从单季度数据来看，第四季度的表现尤为突出，营业总收入为52.27亿元，同比上升9.76%，归母净利润为3.82亿元，同比上升32.07%，扣非净利润为3.49亿元，同比上升42.45%。

盈利能力

公司的毛利率为43.82%，同比减少了0.47个百分点。净利率为7.76%，同比减少了5.37个百分点。这表明公司在2024年的盈利能力略有下降，尽管收入有所增长，但成本控制方面仍需加强。

费用控制

2024年，公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为42.12亿元，三费占营收比为28.8%，同比增加了4.49个百分点。销售费用的增加主要是由于线上投流费用和线下新开门店费用的增加，而管理费用则因薪酬费用和信息服务费减少而有所降低。

现金流与资产负债

公司2024年的每股经营性现金流为0.47元，同比减少了34.94%。货币资金为62.85亿元，同比减少了22.44%，主要原因是购买理财产品增加。应收账款为15.95亿元，同比增加了18.77%，占归母净利润的比例高达140.23%，需关注应收账款回收风险。有息负债为1.96亿元，同比增加了10.23%。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自儿童服饰和休闲服饰。儿童服饰收入为102.68亿元，占总收入的70.21%，毛利率为47.31%；休闲服饰收入为41.9亿元，占总收入的28.65%，毛利率为35.48%。公司在中国大陆境内的销售收入为145.45亿元，占总收入的99.45%。

发展前景与风险

公司面临宏观经济波动、品牌运营、原材料价格变动、存货管理及跌价、进出口贸易等风险。为应对这些风险，公司将继续强化品牌领先地位、整合供应链资源、优化渠道结构、加大研发投入、提升品牌力、改善零售体验、加强管理创新等。2025年，公司将继续围绕核心关键能力深化布局，提升商品运营开发效率，优化渠道分发能力，提升数字化能力，并做好人才培养与激励。

总结

总体来看，森马服饰在2024年实现了营业总收入和利润的稳步增长，但在盈利能力、费用控制和现金流方面存在一定压力，特别是应收账款占比较高，需密切关注其回收情况。未来，公司将继续优化业务结构，提升运营效率，以应对市场竞争和经济环境的变化。

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