华资实业（600191）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华资实业（600191）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年度，公司全员凝心聚力、砥砺前行，以求真务实、创新发展和高效执行为工作指针，在全力深耕现有业务的同时，科学规划，精心调度，如期建成年产2万吨黄原胶项目并顺利试产，公司实业基础得到进一步夯实，多元化经营取得新的突破。2024年度，公司被内蒙古自治区认定为首批自治区级“重点民营企业”。报告期内，公司紧紧围绕各项经营目标深化落实，总体经营情况回顾如下：

    （一）主营业务情况

    报告期内，公司的主营业务主要为粮食深加工，主要产品为谷朊粉、食用酒精。制糖业务因甜菜糖原料供给受限，仍以委托加工方式为主。

    2024年度，公司经营业绩受行业调整影响不及预期，实现营业收入51,566.31万元，同比有所回落。实现净利润2,544.51万元，较上年有所增长。

    2024年度，公司营业收入主要来自全资子公司裕维生物的贡献。报告期内，裕维生物实现营业收入46,644.65万元，受主要产品市场价格波动影响，同比有所下降。

    为克服谷朊粉市场不利因素，公司紧抓健康消费升级趋势，聚焦植物蛋白与高附加值健康食品赛道，深化高端烘焙行业重点客户合作，拓展功能性食品领域优质客群，同步实施大众市场的战略性收缩，以差异化布局构筑抗周期防线。

    面对酒精市场周期性波动，公司实施产品结构战略升级，重点培育高附加值产品矩阵。报告期内，毛利率较高的无水乙醇产品线销量占比提升5.35个百分点，成为酒精板块价值增长极。公司同步推进应用场景多元化布局，将酒精业务向化妆品基料、医药辅料、精密化工等高端领域延伸，通过构建全产业链客户矩阵增强抗周期能力。

    2024年度，归属于上市公司股东的净利润为2,544.51万元，较2023年度有所增长，主要原因系联营企业恒泰证券同比实现业绩增长，以及公司回收部分债权投资所致。本报告期，公司对恒泰证券投资收益为2,084.61万元，去年同期为758.55万元；本报告期，公司收回债权投资3,709.60万元。

    2024年10月，公司黄原胶项目进入试生产阶段，本报告期内未形成主营业务收入，预计2025年4月份正式投产。

    （二）重大事项进展情况

    1、黄原胶项目

    公司于2023年4月26日召开第八届董事会第二十一次会议，审议通过《关于使用自筹资金投资建设黄原胶项目的议案》，于2024年4月24日召开第九届董事会第六次会议，审议通过了《关于增加自筹资金投资建设黄原胶项目的议案》。

    报告期内，黄原胶项目已经投入试生产，具体内容详见公司在上海证券交易所网站上披露的《关于黄原胶项目投入试生产的公告》（编号：临2024-048）。报告期内，项目试生产工作进展顺利，预计2025年4月份正式投产。

    2、以简易程序向特定对象发行股票事项

    公司2022年年度股东大会审议通过《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》。股东大会授权董事会向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票。公司于2024年3月18日召开第九届董事会第五次会议、第九届监事会第四次会议审议通过了《包头华资实业股份有限公司2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票预案》等相关议案。根据前述预案，以简易程序向特定对象发行A股股票募集的资金将用于公司黄原胶项目建设。

    公司于2024年5月16日召开2023年年度股东大会审议通过了《关于延长以简易程序向特定对象发行股票股东大会决议有效期及相关授权有效期的议案》，股东大会同意本次发行及相关授权的有效期延长至2024年年度股东大会召开日。

    公司于2025年3月28日召开第九届董事会第十三次会议、第九届监事会第八次会议，审议通过《关于终止以简易程序向特定对象发行股票事项的议案》。鉴于公司黄原胶项目已基本建设完成，经审慎研究，公司决定终止以简易程序向特定对象发行股票事项。具体内容详见公司在上海证券交易所网站发布的《关于终止以简易程序向特定对象发行股票事项的公告》（编号：临2025-009）。

    3、资产出售事项

    公司于2024年3月18日召开第九届董事会第五次会议，审议通过《关于公司拟出售持有的华夏银行股份的议案》，授权经营管理层自本次董事会审议通过本议案之日起12个月内，根据公司资金所需，出售公司持有的华夏银行股份。具体内容详见公司在上海证券交易所网站发布的《关于公司拟出售华夏银行股份的公告》（编号：临2024-015）。

    报告期内，公司已经出售全部持有的华夏银行股份，收回的资金主要用于公司黄原胶项目建设及日常运营。

    4、债权重组事项

    2017年1月，华资实业与新时代信托签署《新时代信托恒新63号集合资金信托计划信托合同》，公司以自有资金1.2亿元认购新时代信托恒新63号集合资金信托计划，其间公司4次延长信托期限至2021年7月20日。到期后，公司未能如期收回相关信托投资。2021年5月25日召开的2020年年度股东大会审议通过了《关于计提债权投资减值损失的议案》，公司对新时代信托恒新63号集合资金信托计划全额计提了减值损失。

    公司于2024年4月24日、2024年5月16日分别召开第九届董事会第六次会议、2023年年度股东大会，审议通过了《关于债权重组暨签署<信托计划处置协议>的议案》。报告期内，公司与新时代信托签署的《信托计划处置协议》已全部履行完毕，公司累计收回3,709.60万元，剩余8,290.40万元未收回。

    公司于2025年3月28日召开第九届董事会第十三次会议、第九届监事会第八次会议，审议通过了《关于计提资产减值准备及核销债权投资的议案》，同意对未收回的债权投资8,290.40万元进行核销处理。具体内容详见公司在上海证券交易所网站发布的《关于计提资产减值准备及核销债权投资的公告》（编号：临2025-011）。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据国家统计局《2017年国民经济行业分类》，公司属于食品制造业。食品制造业涵盖从原料采购、生产制造、储存运输到销售服务的整个食品产业链，在整个国民经济中占据极其重要的地位。食品制造业是国民经济的支柱产业，不仅是全球最大的制造业之一，而且其现代化水平已成为衡量一个国家发展程度的重要标志。该行业为大量劳动力提供了就业机会，特别是在农业、制造业和服务业之间具有明显的协同效应。食品制造业还是国内外贸易的有力推动者，特别是在发展中国家，随着经济的发展，对食品的需求从数量满足转向质量提升，进一步推动了食品加工业的增长。当今社会，食品制造业的技术革命还与社会生活模式的变化相互促进，在满足现代人快节奏生活中对即食、便携食品需求的同时，也为传统食品的创新提供了巨大空间。近年来，我国食品制造业作为事关国计民生和国民健康的重要产业，在满足人民群众美好生活需要、助力乡村振兴和实现共同富裕等方面发挥着越来越重要的作用。

    党的十八大以来第十三个指导“三农”工作的中央一号文件《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》的发布，是中国食品产业发展的又一个重要里程碑。这份文件不仅为农业、农村经济的未来发展指明了方向，也为中国食品产业注入了新的活力。中央一号文件明确，要加快农业现代化，推动食品产业向高质量、高效益转型，这一政策导向将进一步提升中国食品产业的整体竞争力。在传统农业向现代农业转型的过程中，作为食品产业的重要基础，粮食深加工行业正处于转型升级、提质上档、加快高质量发展的重大战略机遇期。

    报告期内，公司主要产品为天然食品配料——谷朊粉、食用酒精、食糖。

    1、谷朊粉

    谷朊粉，又称小麦蛋白，是从小麦面粉中提取的一种天然蛋白质。它是一种高品质的植物蛋白，具有高含量的赖氨酸、蛋氨酸等人体必需氨基酸。谷朊粉的蛋白质含量通常在70%以上，远高于一般植物蛋白，这使得它成为食品工业中重要的功能性成分之一。

    谷朊粉的分类主要根据其蛋白质含量、溶解度、分子量等特性进行。按照蛋白质含量，谷朊粉可以分为高蛋白、中蛋白和低蛋白三个等级。高蛋白谷朊粉通常蛋白质含量在80%以上，适用于需要高蛋白添加的食品。中蛋白谷朊粉蛋白质含量在60%至80%之间，适用于一般的食品加工，如面包、饼干、面条等。低蛋白谷朊粉蛋白质含量在60%以下，主要用于食品的增稠和稳定作用。公司的谷朊粉产品主要在高蛋白应用领域布局。

    全球谷朊粉市场竞争格局呈现出多元化特点，其中北美、欧洲和亚洲是主要竞争区域，北美市场以美国和加拿大为主导；亚洲市场竞争，主要在中国和印度之间展开。全球谷朊粉的主要生产国包括美国、加拿大、中国、印度和俄罗斯。中国的主要谷朊粉生产地集中在河南、山东、河北等小麦主产区。

    根据QYResearch预测，2024—2030年谷朊粉市场规模年复合增长率（CAGR）预计达到4.8%，2030年市场规模有望突破60亿元人民币。市场增长的核心驱动力包括健康消费升级与食品工业需求扩张。食品级谷朊粉占据市场主导地位（75%以上），主要应用于烘焙、植物基食品及功能性食品等领域。消费者对高蛋白、低脂产品的偏好持续增强，植物肉市场快速增长，将进一步带动谷朊粉的市场需求。

    2024年，主要受全球经济复苏乏力及国际市场竞争加剧的影响，国内谷朊粉市场价格进入调整期。长期来看，技术升级和细分市场拓展将驱动谷朊粉行业向高附加值方向转型。公司将通过主动深化高端客户合作，拓展功能性食品领域优质客群，同步实施大众市场的战略性收缩，以差异化构筑抗周期发展护城河。

    2、食用酒精

    食用酒精又称发酵性蒸馏酒，主要是利用薯类、谷物类、糖类作为原料经过蒸煮、糖化、发酵等处理而得的供食品工业使用的含水酒精。食用酒精的用途很广，可用于制造醋酸、饮料、香精、染料、燃料等，也可用作环保溶剂，在国防化工、医疗卫生、食品工业、工农业生产中都有广泛的用途。

    2024年国内酒精市场整体表现为需求增长温和，价格波动明显。

    未来，公司将聚焦高附加值产品开发、绿色生产转型，将差异化竞争和产业链协同作为突破口，在进一步提高无水乙醇产品销售占比的同时，将食用酒精业务向化妆品基料、医药辅料、精密化工等高端领域延伸，通过构建全产业链客户矩阵增强抗周期能力，对冲市场波动风险。

    3、食糖

    食糖是关系国计民生的重要战略物资，是食品加工行业中不可替代的重要原料。制糖是以甘蔗、甜菜等为主要原料，通过一系列的工艺流程，生产食糖及相关副产品。它是食品工业的重要组成部分，为人们日常生活中的甜蜜体验提供了必不可少的物质基础。制糖行业的主要产品包括白糖、红糖、冰糖、糖浆、蜜糖等，广泛应用于食品、饮料、糕点、调味品、医药等多个领域。

    据中国糖业协会发布的2023/2024年制糖期全国食糖产销数据显示：2023/2024年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.00万吨，增幅11.03%。全国累计销售食糖960.60万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.60%；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。

    2024年食糖价格下跌是多重因素共同作用的结果，包括全球食糖供应增加，以及全球经济乏力导致消费需求疲软等原因。未来，食糖价格走势仍将受到国际市场供需变化、政策导向以及气候因素的影响。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司的主营业务主要为粮食深加工业务及制糖业务，粮食深加工业务主要产品为谷朊粉、食用酒精，制糖业务主要产品为食糖。

    （一）谷朊粉、食用酒精业务

    1、主要产品

    谷朊粉和食用酒精。

    2、主要业务模式

    （1）盈利模式

    子公司裕维生物开展的谷朊粉、食用酒精业务，主要通过将面粉加工为谷朊粉和食用酒精，对外销售取得加工转换过程中产生的增值。

    （2）采购模式

    物流仓储部门向车间提供库存预警，车间根据库存情况提报采购计划，采购部门根据采购计划并与供应商签订采购合同，供应商发货到公司后，经品控部门检验后由物流仓储部门办理入库手续，财务部门根据入库单据及合同支付相关款项并进行账务处理。

    （3）生产模式

    主要生产安排系结合销售部门提供的销售订货情况、安全库存量、人员及设备管理要求等安排生产计划。

    （4）销售模式

    谷朊粉、酒精作为大宗商品，生产企业普遍采用的是“经销+直销”的销售模式。对于不同客户，裕维生物采取不同的销售模式。裕维生物优先保证资质信誉较好、订货批量较大客户的供应，同时兼顾中小用户的订货需求。

    3、经营数据

    （二）食糖业务

    报告期内，母公司制糖业务主要以原糖委托加工业务为主，实现主营业务收入4,858.53万元。

    业务模式：公司经商务部审批取得原糖配额进口指标，由于数量较少，公司委托符合条件的制糖企业加工。制成品由公司选择客户自主销售，赚取利润。目前，公司食糖业务主要以与其他糖企合作委托加工原糖形式为主，受原料限制，业务规模较小。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、产业优势

    公司所在行业为食品制造业，主要业务为粮食深加工。作为国民经济支柱产业之一，国家“十四五”规划明确粮食深加工向绿色化、高附加值方向转型，重点支持生物制造、生物能源等领域，推动产业升级；“推进农产品加工业转型升级”也被写入《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》。粮食深加工作为农业现代化的重要环节，近年来在国家政策支持和市场需求驱动下，展现出显著的产业优势，并逐步成为推动农业经济高质量发展的关键领域。随着消费升级，消费者对健康、营养食品的需求持续增长，粮食深加工市场正展现出巨大的增长潜力。作为内蒙古自治区首批重点民营企业之一，公司充分利用内蒙古作为我国优质玉米主产区的农业资源优势，大力发展以玉米为主要原料、以生物发酵技术为核心的玉米深加工业。公司黄原胶项目填补了包头市生物发酵产业的空白，市场定位准确。对助力当地农产品加工业转型升级，推动粮食深加工与生物制造融合，助力乡村振兴将发挥积极作用。

    2、地域优势

    子公司裕维生物地处山东北部黄河三角洲地带。黄河三角洲土壤肥沃，气候适宜，是我国著名的优质小麦主产区之一，裕维生物依托得天独厚的区位优势，形成谷朊粉、食用酒精及无水酒精等深加工产品集群，具有天然的资源禀赋。

    3、技术优势

    公司的黄原胶生产技术得到了山东省食品发酵工业研究设计院的专利授权，并获得了与专利实施相关的技术秘密、技术服务及技术指导。山东省食品发酵工业研究设计院从事黄原胶技术开发已近40年，取得了一系列重要科研成果。“新型食品添加剂黄原胶”项目是该院承担的国家科技攻关项目，该课题荣获“两委一部（国家科委、国家计委、财政部）”国家科技攻关项目重大成果奖。公司采用山东省食品发酵工业研究设计院的黄原胶生产专利技术，将在提高生产效率、提升产品纯度、节能减排及降低原料消耗等方面展现出显著的优势。

    4、团队优势

    公司管理团队多年深耕于食品加工制造业，在相关领域积累了丰富的专业知识和实践经验，在粮食发酵技术应用及生产经营方面具备相应的优势。

未来展望：

(二)公司发展战略

    公司始终以“科技赋能、绿色健康”为使命愿景，致力于为消费者生产绿色、健康、优质的产品。

    公司根据宏观环境及行业发展趋势，将结合自身产业背景、资源优势，实施产业纵深战略，持续加大科技投入，通过创新驱动、多元布局，推动产业升级，持续进行全产业链价值重构，通过生物发酵等核心技术转化，不断培育以小麦、玉米为基材的多类功能性食品战略增长极。实施创新驱动战略，建设“产学研用”协同创新平台，始终紧盯行业前沿，通过科技创新，保持企业持续高质量发展的活力。

    未来，公司将围绕粮食深加工产业进行更深层次的布局，纵向深耕小麦价值链，实现产品从普通功能性食品向特殊人群专用营养健康产品的跃迁；横向拓展玉米价值链，实现从单一产品向高端系列产品的跨越，为公司可持续高质量发展创造新动能。

    (三)经营计划

    2025年，公司将继续围绕既定战略目标，坚持技术创新和管理领先双驱动，聚焦主业谋发展，加强管理上水平。重点做好以下几方面的工作。

    1、快速完成黄原胶市场布局，实现公司经营再上一个台阶

    2025年，公司将结合国内外黄原胶市场行情和发展态势，针对客户进行差异化梳理，在快速完成国内市场布局的同时，大力开发国际市场，重点是世界五大产油国市场，不断扩大市场份额，将产能转化为实实在在的效益。

    2、抓质量，创品牌

    通过构建高标准的质量管理体系，建立全流程质量管控机制；强化供应链管理，严格筛选供应商，建立长期合作的优质供应链生态，从源头上确保来料质量可控；加大研发投入，提升工艺水平；重视用户反馈与改进，将用户痛点转化为质量提升方向，通过市场反馈数据分析驱动质量持续优化。通过全员全过程的系统化管理，形成以品质为支撑的品牌口碑，通过创新驱动品牌升级，持续提升企业形象与品牌影响力。

    3、强化研发能力，发展新质生产力

    公司已建立中国科学院环境生物技术重点实验室技术示范基地和共创基地。裕维生物承担的《小麦淀粉浆高值化梯次利用及产业化》研发项目，已被山东省科技厅列入“山东省重点研发计划（重大科技创新工程）”。2025年，公司将紧紧遵循“质量优先、品牌驱动、科技赋能”战略路径，继续加强和高等院校、科研院所的合作，持续加大研发投入，大力发展新质生产力，完成裕维生物原生产线技术改造，抗性糊精项目投产，开发新的盈利增长点，实现上市公司持续高质量发展。

    4、节能降耗，强化管控，提升成本管理水平

    全面推进预算制度和考核制度，形成全员参与的降本增效新风气。以预算控成本、以考核提效率，迈出降本增效的坚实步伐。

    5、抓安全、促生产

    以安全生产为中心，强化安全教育培训，健全和完善安全生产管理体系，提高职工安全意识和应急处理能力，确保公司全年生产经营安全稳定。

    6、加强企业管理建设

    公司将在组织、制度建设方面加大力度，持续推进标准化管理，提升企业管理精细度。提高生产自动化水平，提升生产效率。继续加强企业文化建设，持续完善人力资源管理体系，充分调动全体员工的主观能动性、创造性。做好后备人才库建设，保持职工队伍活力。

    7、全面落实公司《“提质增效重回报”行动方案》

    2024年，为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，持续落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，推动上市公司高质量发展，增强投资者回报、提升投资者获得感。公司制订了“提质增效重回报”行动方案。2025年，公司上下要积极推动《“提质增效重回报”行动方案》的落实。细化任务目标，强化方案实施，持续评估完善，切实提高经营质效、治理质效、信披质效和回报投资者质效，实现上市公司持续健康高质量发展。

    8、加强党建工作

    充分发挥企业党组织的战斗堡垒作用，坚持政治引领，确保发展方向。将党的方针政策融入企业战略，确保企业始终与国家发展大局同频共振；通过发挥党员先锋模范作用，激发员工积极性，提升组织效能；将党建工作嵌入企业治理体系，强化监督，防范经营风险，保障企业合规稳健发展。通过加强企业党建工作，将政治优势转化为发展动能，进一步激发企业创新活力，塑造企业核心竞争力。

    (四)可能面对的风险

    1、甜菜糖生产短期内不能复产的风险

    （1）甜菜制糖有很强的季节性，从每年的10月至翌年3月为一个完整的甜菜榨期。公司整个榨期需要甜菜总量约为50万吨，20万吨以上才能形成规模效益。公司加工原糖达到全年满负荷生产需要原糖20万至24万吨，目前公司进口配额为7000余吨，达不到开工标准。由于复产需要的甜菜数量庞大以及甜菜种植模式的特殊性、季节性等原因，公司存在无法在短期内解决甜菜供给的风险。

    （2）公司以原糖作为食糖精加工的原料使用。原糖是国际贸易中主要的食糖原料，由于原糖进口量受国家进出口政策影响，若公司原糖采购量不足，达不到规模化生产的最低数量，就会影响公司食糖精加工业务。

    2、多元化发展可能面对的风险

    （1）市场风险：目前，公司经营涉及食糖、玉米、小麦深加工等多个领域，开展多元化生产经营，机遇与风险并存，存在业绩稳定性风险。

    （2）资金风险：多元化发展，可能会使公司面临因资金投入加大出现短期资金紧张的风险及项目短期内无法实现盈利或退出的风险。

    3、食品安全风险

    公司已建立较为规范的食品安全管理制度。食品生产组织过程中的每一步流程或步骤严格遵守操作规程，避免食品安全事故发生。若公司出现食品质量安全问题，一方面将面临被相关行政主管部门处理或处罚的可能；还可能面临消费者投诉及索赔的风险，直接影响公司业绩。另一方面，食品质量安全事故还将直接影响公司信誉和品牌形象，继而影响公司生产经营和产品销售，可能对公司财务状况、经营业绩产生重大不利影响。

    4、储备物流业可能面对的风险

    公司国储糖项目用地，因部分地块受国家土地规划限制，经当地政府协调，公司已于2022年与包头某产业园区管委会签订了相关协议，由管委会分批退还公司预付征地款。公司国储糖项目用地规模的落实存在不确定性。

    5、主要原材料价格波动风险

    由于农副产品价格受天气、产量、市场状况等因素的影响较大，价格波动较为频繁。受此影响，公司原材料采购价格存在不同程度的波动。虽然公司努力预判原材料价格走势，把握采购时机，适当消化原材料价格波动风险。但是，如果公司主要原材料供求情况发生变化或者价格产生异常波动，而公司又无法采取有效措施抵消原材料价格波动带来的影响，将直接影响公司盈利水平。

    6、产品价格波动风险

    产品价格的波动将影响到公司的销售收入及毛利率，如果产品价格未来持续出现较大波动，公司经营业绩可能会受到一定影响。

    7、黄原胶项目相关风险

    公司黄原胶项目的运营可能会面临宏观经济环境变动、产业政策调整、市场需求变化等因素的影响，存在项目效益不及预期的风险。

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