桂发祥（002820）2024年业绩下滑显著，成本控制与渠道扩展成关键

近期桂发祥（002820）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

业绩概况

根据桂发祥（002820）发布的2024年年报，公司全年营业总收入为4.96亿元，同比下降1.64%；归母净利润为2707.3万元，同比下降55.64%；扣非净利润为2441.91万元，同比下降57.31%。按单季度数据来看，第四季度营业总收入为9303.52万元，同比下降4.87%；归母净利润为-863.98万元，同比下降399.11%；扣非净利润为-976.29万元，同比下降297.04%。

主要财务指标

• 毛利率：46.05%，同比增加0.01%
• 净利率：5.46%，同比减少54.9%
• 三费占营收比：39.75%，同比增加20.07%
• 每股净资产：4.58元，同比减少6.31%
• 每股经营性现金流：0.31元，同比减少42.79%
• 每股收益：0.14元，同比减少53.33%

主营收入构成

• 麻花产品：收入3.27亿元，占主营收入的65.90%，利润1.7亿元，毛利率52.18%
• 外采食品：收入7906.47万元，占主营收入的15.95%，利润1922.55万元，毛利率24.32%
• 糕点及方便食品：收入5810.15万元，占主营收入的11.72%，利润2365.25万元，毛利率40.71%
• OEM产品：收入2654.87万元，占主营收入的5.36%，利润1086.06万元，毛利率40.91%
• 其他（补充）：收入525.93万元，占主营收入的1.06%，利润404.05万元，毛利率76.83%

财务指标变动原因

• 销售费用：同比增加18.34%，主要由于电商平台建设、品牌营销推广、销售渠道拓展等投入增加。
• 管理费用：同比增加19.91%，主要由于员工工资福利、办公楼装修摊销与折旧费用、信息化管理平台建设摊销费用增加。
• 财务费用：同比减少101.64%，主要由于租赁负债利息费用减少，定期存款利息收入增加。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比减少42.79%，主要由于营业收入略有回落，支付员工薪酬福利、广告宣传推广费用、电商运营服务费等增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比减少4993.98%，主要由于购买结构性存款尚未到期赎回，购置办公楼产权及生产基地项目建设等。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比减少94.1%，主要由于回购公司股票及增加股东权益回报力度。

发展回顾与未来展望

公司主营业务为传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，所属行业为食品制造业（C14），细分行业为焙烤食品制造（C141）。2024年，公司积极应对外部环境变化，紧抓旅游和节庆市场，实施全国性品牌推广和渠道建设，实施数字化建设，落实全国市场布局。电商渠道收入增长近60%，新开设6家直营店，经销渠道加速拓展全国市场。

未来三年，公司将以“渠道拓展覆盖广阔市场、数字化转型提升管理效能”为战略主线，通过线上线下渠道拓展覆盖全国市场、走向海外，通过数字化转型提升管理效能、高质量发展，努力实现由“传统食品现代化制造企业”向“传统食品现代化研发、生产和销售平台型企业”转型的发展目标。

主要风险及应对措施

• 食品质量控制及食品安全事故风险：公司通过ISO9001、ISO22000认证，严格控制研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等环节。
• 商标、商号等权利被侵害的风险：公司加强自我保护，通过政府相关部门净化市场环境，增加直营店布点、扩大经销渠道市场覆盖面。
• 直营门店业态的经营风险：公司与大部分租赁房产的业主签署长期租赁合同，积极开拓市场增加直营店覆盖率。
• 相对依赖‘单一市场’的风险：公司全力拓展线上线下全渠道市场，加快提升线上销售额和销售占比，发挥品牌优势，丰富产品品类。

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