黄山胶囊（002817）：增收不增利，多项财务指标下滑

近期黄山胶囊（002817）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

近期，黄山胶囊（002817）发布了2024年年报。报告显示，尽管公司营业总收入达到4.73亿元，同比增长2.31%，但归母净利润仅为4925.34万元，同比下降24.07%。扣非净利润同样呈现下降趋势，为4715.63万元，同比下降24.14%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为1.27亿元，同比增长18.4%，但归母净利润为870.55万元，同比下降10.68%，扣非净利润为866.57万元，同比下降24.7%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：25.52%，同比下降13.07%。
• 净利率：10.47%，同比下降25.62%。
• 每股收益：0.16元，同比下降27.27%。
• 每股经营性现金流：0.21元，同比下降36.4%。

成本控制

• 三费占营收比：10.06%，同比下降8.75%。

资产状况

• 货币资金：3.42亿元，同比增长40.16%。
• 应收账款：1.1亿元，同比增长17.16%。
• 有息负债：64.72万元，同比下降94.53%。

主营收入构成

• 明胶空心胶囊：收入3.46亿元，占总收入的73.14%，毛利率22.82%。
• 肠溶明胶空心胶囊：收入7346.82万元，占总收入的15.52%，毛利率45.35%。
• 植物胶囊及其他：收入5368.56万元，占总收入的11.34%，毛利率15.75%。
• 国内销售：收入3.94亿元，占总收入的83.18%，毛利率28.05%。
• 国外销售：收入7965.79万元，占总收入的16.82%，毛利率13.02%。

财务指标变动原因

• 经营活动产生的现金流量净额：同比下降36.4%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少和支付其他与经营活动有关的现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比增长35.07%，主要原因是支付其他与投资活动有关的现金减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比下降427.28%，主要原因是偿还债务支付的现金及分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。

发展回顾与未来展望

发展回顾

公司持续提升生产车间智能化水平，打磨肠溶胶囊、植物胶囊等高端药用辅料生产工艺，符合国家产业指导方向。然而，美国商务部对进口自巴西、中国、印度和越南的硬质空心胶囊发起反倾销和反补贴调查，短期内加剧了国内竞争。此外，国家药监局发布新的《药品生产质量管理规范》，对药用辅料生产企业提出了更高要求。

未来展望

公司计划通过技术创新、优化生产工艺、拓展海外市场等措施，提升发展质量。同时，公司将加强成本管控，优化采购流程，确保供应安全。此外，公司还将完善内部管理制度，提升治理效能，防范经营风险。

可能面对的风险

• 政策监管风险：药用空心胶囊行业管理制度尚不健全，市场竞争企业良莠不齐，可能导致市场不规范。
• 原辅材料价格波动风险：胶囊用明胶价格受供需关系影响较大，可能影响公司采购成本。
• 产品降价风险：仿制药一致性评价、医保控费等政策推进，可能导致产品毛利下降。
• 人力资源风险：随着公司规模扩张，可能存在管理人才和专业人才储备不足的风险。

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