方正证券（601901）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期方正证券（601901）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    报告期内，在建设金融强国、支持新质生产力、服务经济高质量发展的政策引领下，公司围绕增强科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”服务能力，继续坚持“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，着力提升公司经营质量；加大数字基础设施建设，提升数字化、智能化水平；开展“春雷”专项行动，强化合规风控意识，聚焦企业文化建设；提高现金分红金额和比例，提升股东获得感；积极投身乡村振兴事业，开展“一司一县”结对帮扶，将公司可持续发展融入经济的高质量发展中。

    报告期内，本集团实现营业收入77.18亿元，归属于上市公司股东的净利润22.07亿元，同比增长2.55%。截至2024年12月31日，本集团总资产2556.28亿元，同比增长14.92%；净资产489.78亿元，同比增长6.26%。

    （一）财富管理业务

    财富管理业务是本集团业务布局中的第一动力，包括证券经纪、信用业务、期货经纪、机构业务、代销金融产品等。报告期内，中国A股市场在政策支持和经济稳增长措施的推动下整体呈现上涨态势，在此市场环境下，本集团财富管理业务全面推进以客户为中心的经营策略，与客户同发展、共成长。

    1、证券经纪业务

    服务客户需求，助力客户财富增长。公司以客户为中心，围绕不同客群的不同业务偏好，制定差异化业务发展策略，为客户提供各有侧重的高效便捷服务。持续迭代小方APP、提供数字化服务，满足零售客户便利、多频的交易需求；扩大业务覆盖，设置专属服务人员，形成差异化、定制化方案，服务高净客户综合业务需求；深度协同本集团内各类资源，精准拆分、整合具体需求，形成专属化方案，满足机构客户一揽子服务需求。报告期内，公司客户数量和客户资产继续增长，客户总数超1640万户，客户资产同比增长14.29%。报告期内，公司实现证券经纪业务收入43.13亿元，其中代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比增长42.70%，代理买卖证券业务净收入市场份额3.09%。

    加大金融科技赋能，提升客户优质体验，小方APP客户满意度持续提升。公司搭建数字化经营赋能体系，形成数据化需求洞察体系、业务服务精准匹配、商机策略模型赋能三位一体的战略部署；横向上拉通多产品数字化客户经营闭环，纵向上持续优化各产品性能和体验，最终提升服务客户交易全链路闭环能力。小方APP用户月留存率峰值高达90.16%，创历史新高；月活峰值312.33万，较上年月活峰值226.83万，同比增长37.69%；平台上的年业务交易量同比增长37.88%。小方APP凭借数字化投顾服务平台等优势荣获中国人民银行、中国证监会“金融科技发展奖”三等奖。

    2、信用业务

    优化业务流程，服务核心客户，两融规模及市场份额稳定增长。公司持续升级信用业务相关系统，优化业务办理流程，提升客户体验；依托专业两融投顾团队，持续丰富产品，提升策略质量，多业务线协同服务两融核心客户；持续做好业务风险管理，加强投资者教育工作，保障业务稳健发展。截至报告期末，公司两融规模404.03亿元，较上年增加近100亿元，市场份额由年初的1.87%提升至2.17%；公司信用账户数量24.05万户，同比增长6.23%。公司信用业务整体风险可控，表内股票质押式回购业务待购回余额8.86亿元，净值2.26亿元。

    报告期内，公司信用业务实现收入24.49亿元。

    3、期货经纪业务

    线上线下业务深度融合，新开客户数与客户交易额增长。本集团通过方正中期期货开展期货经纪业务。报告期内，方正中期期货秉持以客户为中心、以业务为中心、以一线为中心的理念，在稳固线下经纪业务传统优势的同时，大力开拓线上业务，并协同本集团内部期货IB业务；实施资源整合与创新策略，推动线上线下业务深度融合，洞察客户需求，提升客户服务的覆盖度和精准度，陪伴客户成长为成熟交易者。方正中期期货新开客户数量3.63万户，客户成交额达20万亿元，新开客户数量和客户成交额均同比增长近20%。报告期末，方正中期期货客户权益（含现货）177.33亿元，累计日均客户权益205.38亿元。

    报告期内，期货经纪业务实现净收入5.60亿元，累计手续费收入行业排名第9。

    4、机构业务

    机构经纪业务稳步发展。报告期内，公司新增机构客户引入资产303.9亿元，机构客户交易份额保持平稳，机构客户产品销售新增规模198.7亿元；协同机构投顾业务新增规模200.98亿元，同比增长342.67%。

    协同类业务迅速增长。报告期内，分支机构新增储备投行债券项目56单，同比增长55.56%；分支机构协同投行承揽项目收入同比增长167.61%；完成撮合、自营投资等各类大宗交易130笔，成交金额达10.4亿元。

    5、代销金融产品

    精选品牌产品，助力客户财富增值。报告期内，公司在净值型固收、ETF等多产品线取得突破：结合债市研判，加大固收产品供应，开辟稳健理财专区，优化产品展示，受到客户认可，全年净值型固收产品代销规模增长32亿元，同比增长66.70%；加强对ETF配置功能的挖掘，开辟ETF专区，推出“ETF50”品牌，实现机构客户合作突破，ETF保有规模峰值超249亿元，同比增长100%，市场影响力持续提升。公司精选产品，打造“公募50”“私募50”品牌，助力客户财富实现增值。2024年度，公司“私募50”产品平均收益率近20%，“公募50”偏股池平均收益率超10%，偏债池平均收益率超5%，广受客户好评。受益于产品净值修复，公司金融产品保有规模峰值首次突破1000亿元。

    报告期内，公司代销金融产品实现收入2.21亿元。

    （二）投资与交易业务

    投资与交易业务是本集团业务布局中的第二动力，包括做市与衍生品业务、固定收益业务、权益投资、另类股权投资。

    1、做市与衍生品业务

    基金做市业务持续领先行业。公司基金做市产品数量已连续多年快速增长，领先行业，本报告期内，公司为581只基金提供做市服务，增加市场流动性。在中国证券报“ETF20周年生态圈典型精品案例评选”中，公司荣获“ETF金牛生态圈卓越流动性服务机构”。

    现有衍生品业务稳步推进。公司丰富交易策略，构建以客户为核心的场外衍生品业务体系，满足客户的投资和风险管理需求。报告期内，公司收益互换业务新增名义本金54.12亿元；场外期权业务新增名义本金4.70亿元。

    方正中期期货的风险管理子公司上海际丰参与24个期货品种及4个期权品种的做市业务，交易量超过787万手，期货做市成交金额3060.92亿元，场外衍生品名义成交本金46.67亿元，新增开户数同比增长27.72%。截至报告期末，上海际丰累计开展“保险+期货”项目上百个，为众多涉农品种提供近40亿元风险保障，惠及16.3万农户。

    2、固定收益业务

    公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券衍生品投资、销售交易以及机构投顾业务。投资范围涵盖利率债、信用债、可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换。公司报告期内获得碳排放权交易业务资格，并新增落地票据、大宗商品、收益互换等业务。

    债券自营投资收益增长。2024年公司抓住债券投资趋势性机会的同时，大力发展非方向性交易，不断迭代升级中性策略，在票息收入提升同时增厚交易性收入，降低风险敞口，收益较上年增长。

    债券机构投顾业务居行业前列。债券机构投顾业务积极向产品投顾转型，服务城商行、农商行等中小银行数量超过60家，新增签约投顾规模达到237亿元。报告期内，保有规模峰值突破260亿元，债券机构投顾业务规模跻身行业第一梯队。

    中间业务稳定增长。公司通过拓展交易对手与增加债券交易品类，提升定价能力和服务深度。报告期内，债券销售交易业务收入同比增长9.48%。

    报价回购业务规模峰值22亿元，参与客户总数超过73.8万户，较上年新增约5万户。

    3、权益投资

    扩大投资规模，做好风险防控。公司坚持价值投资，控制回撤风险，取得绝对收益。9月末A股市场一系列政策利好推动指数快速反弹，权益投资业务抓住市场机会，加大A股投资规模，多策略配合，实现较好的绝对收益；增加港股通业务投资规模17.55亿元，重视投资高股息率标的。报告期内，公司开展股票销售交易业务，规模为30.25亿元。

    4、另类股权投资

    本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。报告期内，方正证券投资一方面继续深耕新能源、新材料、高端制造、新一代信息技术领域等国家重点鼓励发展的行业，完成股权投资项目6个，投资金额0.69亿元，支持优质的实体企业发展；另一方面，注重存量项目管理，退出9个项目。报告期内，方正证券投资的5个投资项目分别在科创板、创业板、北交所实现IPO。截至报告期末，方正证券投资存续股权投资项目34个，总投资金额9.16亿元。

    （三）资产管理业务

    资产管理业务是本集团业务布局中的第三动力，包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金投资管理、期货资产管理等业务。

    1、公募基金管理业务

    基金管理规模稳定增长。本集团通过方正富邦基金开展公募基金管理业务。方正富邦基金致力于成为产品特色鲜明、风格谱系均衡的成长型公募基金公司。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理48只公开募集的证券投资基金，其中股票型证券投资基金10只、混合型证券投资基金20只、债券型证券投资基金16只、货币市场基金2只；管理基金份额789.08亿份，同比增加168.70亿份，增幅27.19%；管理公募基金资产规模808.61亿元，同比增加196.94亿元，增幅32.20%。根据海通证券研究所金融产品研究中心的业绩评价，2024年方正富邦基金固定收益类产品平均收益率5.50%，行业排名27/177。

    2、证券资产管理业务

    保持资产规模平稳，收入小幅增长。公司证券资产管理业务丰富产品，全面布局固定收益类、权益类、FOF类、衍生品类产品，完成48只资产管理产品（不含ABS）创设；稳妥推进大集合产品到期终止事项，深度推进主动管理业务转型，着重提升私募主动管理规模，拓宽合作渠道，新增11家合作方。截至报告期末，公司受托管理的资产份额规模为552.02亿。

    报告期内，公司证券资产管理业务实现净收入1.98亿元，同比增加19.42%。

    3、私募股权基金管理业务

    本集团通过方正和生投资开展私募股权基金投资管理业务。报告期内，方正和生投资设立重庆和生瑞达私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），认缴规模2.00亿元；持续“四个面向”的投资方向，向大科技、大健康领域投资14个项目，投资金额合计6.84亿元；2个投资项目分别在港股上市、新三板挂牌，另有2个项目递交上市或挂牌申请并获得受理；退出10个项目，项目综合收益良好。

    截至报告期末，方正和生投资累计投资180个项目，投资金额98.06亿元；管理存续私募基金18只，基金认缴规模165亿元，兼备中早期基金和成长期基金。方正和生投资独特的投资管理风格获得行业认可，已连续两年上榜清科私募股权50强，并荣获“清科2024年中国航空航天领域投资机构20强”“投中2023年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“投中2023年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”等多项荣誉。

    4、期货资产管理业务

    方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货受托资产规模20.15亿元，其中自主管理产品规模5.59亿元，占总管理规模的27.76%；机构客户占比75.65%，个人客户占比24.35%。

    （四）投资银行业务

    投资银行业务是本集团业务布局中的第三动力，由方正承销保荐开展，包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板推荐挂牌、财务顾问等业务。报告期内，方正承销保荐积极发挥资本市场融资中介功能，优化内部管理，债券业务实现提升。

    公司债承销规模和债券业务收入提升。方正承销保荐在报告期内承销公司债、企业债、非政策性金融债、地方政府债等各类债券310亿元，其中，公司债133亿元，同比增长约30%；参与地方政府债分销103只，为全国11个省市及自治区政府募集资金逾64亿元。报告期内，方正承销保荐债券业务实现收入1.37亿元，同比增长34.31%。

    积极储备股权项目，探索新业务。方正承销保荐在报告期内完成过会待注册创业板IPO项目1单，新三板挂牌项目3单，在审北交所IPO项目1单；新三板持续督导企业66家，包含创新层15家、基础层51家。在推进现有项目同时，方正承销保荐积极做好新项目培育储备，探索并购撮合业务等新业务增长点。

    （五）研究服务业务

    研究服务业务是本集团业务布局中的第三动力，致力于以专业的研究品质助力公司成长、客户成长，成为值得客户持续信赖的大型卖方研究机构。

    报告期内，公司完善研究体系和管理机制，增强对内服务，坚持深度研究，为公募基金、保险、银行理财子公司、私募基金等提供系统化、专业化的研究和咨询服务。公司全年对外发布研究报告逾4700篇，同比增长约30%，开展路演、调研、培训等各类研究服务累计23000余次，同比增加约40%。

    公司研究所在多项外部评选中获奖，在“证券时报·新财富杂志2024年度最佳分析师”中获评“进步最快研究机构”第一名，在“《证券市场周刊》第十八届卖方分析师水晶球奖”中获评“进步最快研究机构”第二名，在“第六届新浪财经金麒麟最佳分析师”中获评“最具潜力研究机构”，在“第十二届Wind金牌分析师”中获评“进步最快研究机构”等。

    （六）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展影响，以及风险控制情况

    公司在报告期内取得碳排放权交易业务资格。参与碳排放交易将为公司提供更多的业务创新机会，有助于丰富公司绿色金融产品，为实体经济提供更多低碳转型解决方案，提高服务实体经济的深度和广度。截至报告期末，公司相关业务正在筹备中。

    公司在报告期内取得互换便利业务资格，公司将严格遵守中国人民银行和中国证监会的相关规定和要求，在批准的额度范围内，于指定交易场所开展互换便利相关交易。

    报告期内，公司开展了上海票据交易所的票据交易，交易只限于银行承兑汇票；公司将票据交易纳入公司信用风险和市场风险管理体系，目前业务运营平稳。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2024年，我国国民经济展现强大韧性，资本市场全面深化改革稳步推进，证券行业向高质量发展迈出坚实步伐。4月国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，以建成与金融强国相匹配的高质量资本市场为锚，深化强监管、防风险、促高质量发展主线。5月证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，要求上市证券公司，以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控，切实担负起引领行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”作用。9月证监会和中央金融办联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，培育壮大耐心资本，努力提振资本市场。围绕新“国九条”的一系列政策体系，进一步完善了资本市场基础制度，有助于推动证券行业高质量发展，更好服务于国家经济转型升级，为资本市场长期稳定健康发展奠定坚实基础。

    证券市场保持平稳运行，9月下旬以来市场活跃度攀升。全年A股成交额257.69万亿元，同比增长21.04%，沪深两市日均股票成交额10528.33亿元，同比增长20.06%，市场交易活跃度显著提升；上证综指、深证成指、创业板指全年涨幅分别为12.67%、9.34%、13.23%。截至2024年12月末，两融余额1.86万亿元，同比提升12.94%。2024年公募基金发行11867.12亿份，同比增长4.70%，其中股票型基金发行2584.63亿份，同比增长81.98%；混合型基金发行654.25亿份，同比减少55.17%。截至2024年12月末，开放式股票型基金存续规模44527.83亿元，同比增长57.11%，混合型基金存续规模35094.72亿元，同比下降11.23%。    

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）股东背景雄厚

    公司股权结构清晰，股东背景强大，实力雄厚。新方正集团为公司控股股东，中国平安通过新方正集团间接控股公司，社保基金会为公司第二大股东。中国平安是国际领先的综合金融集团之一。社保基金会是财政部管理的事业单位，作为基金投资运营机构，贯彻落实党中央关于全国社会保障基金投资运营工作的方针政策和决策部署。实力雄厚的股东为公司持续发展提供坚实有力的支持。

    （二）经营方针清晰明确

    公司持续坚持“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针。公司自进入“新起点、新动能、新高度”的三新阶段以来，紧紧围绕“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”的战略方向，充分挖掘自身禀赋，形成“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，并保持经营方针长期稳定。在清晰明确的经营方针下，公司聚焦“三大动力”业务发展目标，落地提高管理效率各项措施，加强内外部协同，实现稳定、可持续发展。

    （三）客户基础广泛深厚

    本集团网点广泛，客户基础深厚。本集团拥有财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行和研究服务五大业务板块，是全牌照综合证券服务商。本集团立足服务人民、服务实体经济，围绕客户需求提供综合金融服务，通过广泛布局的网点，积累了深厚的客户基础。截至报告期末，本集团财富管理客户超1640万户，各省、自治区、直辖市的340家证券营业部、25家分公司、36家期货营业部，线上线下持续为客户服务，为公司长期发展打牢坚实基础。

    （四）融资与配置能力持续提升

    公司融资规模扩大，配置能力持续提升。公司积极调配内外部资源，提升授信规模和债券发行规模，为两融业务、投资交易等业务发展提供了充足资金。公司坚持资金分类配置，合理统筹用资需求，优化监测调整机制，实现资产高效配置。

    （五）合规风控审慎稳健

    公司坚持稳健经营，严守合规风控底线。公司高度重视合规风控能力建设，建立了覆盖子公司的全面合规管理体系和覆盖全员工、全业务、全过程的风险管理体系；不断提高合规管理能力，完善风险管理制度，优化风险识别和应对，筑牢事前、事中、事后“三道防线”，保障公司长期平稳健康发展。公司连续四年未新增风险，各项业务保持健康发展态势。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    2024年，党的二十届三中全会就进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出全面部署，为经济长期向好注入新的强劲动力。国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，中国证监会会同有关方面制定修订若干配套文件和制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。2025年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展。在“防风险、强监管、推动资本市场高质量发展”主线下，我国资本市场自身投资价值进一步凸显，证券行业发展处于转型升级的关键时期。

    服务实体，聚焦“五篇大文章”。在中央金融工作会议提出“金融要为经济社会发展提供高质量服务”的部署下，证券行业将聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，更加注重服务实体经济，支持新质生产力发展，为科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域等企业提供更多金融服务和支持；同时增加普惠金融产品和多层次养老金融产品的创新和供给，扩大服务覆盖面。

    监管升级，行业生态更健康。新“国九条”发布以来，中国证监会统筹推进行业防风险、强监管、促高质量发展，强本强基、严监严管，资本市场出现积极而深刻的变化。在未来资本市场面临复杂多变的形势下，稳中求进、以进促稳，防风险、强监管、促高质量发展仍是行业主线，监管机构将进一步完善监管执法体制机制，行业生态将更加健康。

    科技赋能，数字化转型加速。中国证监会发布的《证券期货业科技发展“十四五”规划》，明确提出推动行业数字化转型，加强金融科技应用。券商近年来纷纷加大对信息技术投入，积极布局金融科技，对业务及管理进行数字化转型迭代，区块链、云计算、大数据、人工智能等技术开始广泛应用于智能投顾、智能客服、智能投研、风险控制、合规管理等方面。未来随着科技快速升级，人工智能技术也将在更多应用场景落地，并影响券商的运营模式。

    头部效应、差异化竞争并存。在倡导培育一流投资银行、鼓励打造航母级头部券商的背景下，一方面头部券商凭借资本实力、品牌效应、项目经验、集团资源、规模优势，将持续做优做强，并通过并购重组进一步增强头部效应；另一方面，中小券商积极探索差异化发展路径，深挖自身禀赋，聚焦特定业务领域，以功能化、专业化、特色化提升市场竞争力。

    （三）公司经营战略

    2025年，资本市场面临的形势仍然复杂多变，公司将持续贯彻“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，聚焦主业，着重规模与质量，追求高质量、有效率、可持续发展，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性，为广大客户提供更高质量、更有效率的服务。

    1、业务稳中求进    

    2、管理聚焦效率

    优化中后台管理、提升资金效率、人力效率、内控效率和科技效率。中后台部门前置嵌入客户服务体系，以安全、高效为目标，以专业解决方案为抓手，力争与业务部门共同形成“有求必有应、有应必有果、有果必有效”的客户服务价值链。资金效率方面，“配融投管”高效联动，以更灵活的资金管理持续驱动业绩增长；人力效率方面，以数字化驱动人力资源服务水平，细化激励政策，优化干部管理，提升综合人效；内控效率方面，做到管理前置，统一业务及内控的风险偏好和价值观，强化合规管理、优化风险管控，深化稽核纪检，守住底线，与业务共同提供解决方案；科技效率方面，改变管理逻辑，落实“转变意识、转变架构、转变模式、转变方法、转变组织”等五个转变，用更经济、更便捷、更高效的方式赋能业务，服务客户。

    （四）可能面对的风险

    1、全面风险管理落实情况

    （1）概述

    公司不断升级风险管理战略，在确立自身风险偏好审慎的基础上，借鉴领先实践经验，打造最适合公司发展的风险管理机制，并持续推进专业稳健的文化建设、智能化的系统建设、综合型的队伍建设，给予风险管理充足保障。公司在严格落实《证券公司全面风险管理规范》等各项制度要求的基础上，完善全面风险管理体系，提升风险管理工作，保证公司各类风险可测、可控、可承受，为公司持续稳健经营“保驾护航”。

    公司通过“建制度、招人才、上系统、重投入”等为全面风险管理提供全方位保障。公司建立了多层级风险管理制度体系，明确了与业务发展战略相适应的风险管理组织架构和管理机制，由董事会及其下设的风险控制委员会、监事会、经营管理层及其下设的风险管理委员会、首席风险官、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理各项职责分工，建立统一、多层次、相互衔接、有效制衡的运行机制，为全面风险管理提供组织保障。公司优化风险管理委员会运作机制，发挥其作为专业委员会的专业、统筹、协调功能，提升风险管理效能。公司致力于培养风险管理人才，在提供各类风险管理培训给各层级、各类员工的同时，鼓励员工通过轮岗及继续学习提升专业能力，建立符合监管要求并满足公司全面风险管理需求的人才队伍，强化员工岗位和责任意识，为公司全面风险管理提供充足的人力保障。为落实全面风险管理工作要求提供信息技术保障，公司建立并持续升级全面风险管理平台，覆盖全面风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等各项风险，涵盖信用风险统一授信、统一信评、投后监控，市场风险限额计量、归因分析、异常交易、流动性风险指标计量、压力测试，操作风险事件管理、KRI、RCSA，以及全面风险管理报告、子公司风险管理等模块。长期而言，公司持续完善全面风险管理系统，确保其紧贴业务发展、与业务复杂程度及风险指标体系相适应，此外引进先进的风险计量引擎和管理工具，实现风险的准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对。同时，通过全面风险管理平台的建设，公司也将从集团层面建成集统一风险门户、统一风险视图、统一风险监控和统一风险报告等功能为一体的风险管理平台。

    通过上述风险管理保障措施，公司全面风险管理能力得到了持续提升。

    （2）风险覆盖能力

    公司风险管理已全面覆盖各业务部门、中后台部门、分支机构及子孙公司，并在各部门、各分支机构、各子孙公司内部设立风险管理团队、风险管理岗位或风险管理对接人。

    公司风险管理已全面覆盖各风险类型，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、信息技术风险、合规风险、法律风险和洗钱风险等。针对不同风险类型，建立相应的风险管理机制。

    （3）风险计量能力

    公司搭建各类业务计量模型，以实现对于各类业务风险的准确计量。

    针对交易类业务，公司建立了多层级的限额指标体系，包括业务规模/敞口、盈亏、VaR、基点价值、期权敏感度指标、持仓集中度、压力测试损失等，并不断完善风险归因模型，对持仓、调仓、敞口、盈亏等多个关键指标进行分解，拆解分析盈亏原因及变化逻辑。

    针对信用类业务，公司设置了业务规模、担保比例、履约保障比例、集中度等信用风险计量指标，完善统一信评方案及计量模型，提升信用评级准确度。

    针对流动性风险，公司除每日对净资本、流动性覆盖率、净稳定资金率等监管指标进行动态监控，还设定优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口、备用金等内部流动性计量指标。

    通过子公司垂直化数据报送，实现集团层面跨各类风险类型汇总计量。

    （4）风险监测能力

    公司对于覆盖范围内的主体和风险，均已建立相应的风险监测、监控机制。公司制定了《全面风险管理制度》以及各类业务、各类风险管理办法及配套管理细则，明确监测责任部门、监测方式、监测要求、报告形式、涉及部门及职责。公司风险管理部门通过各风险管理系统对各业务各类型风险进行监控，形成定期、不定期风险管理报告。

    根据《证券公司全面风险管理规范》的要求，公司通过全面风险管理平台，对同一客户相关风险信息、各主要风险类型及风险限额等进行集中管理及监控。

    （5）风险分析能力

    公司建立了全面、准确的风险分析机制，通过定期、不定期报告，对各业务、公司整体及单项的风险进行分析评估并制定应对方案，风险管理部门每季度向风险管理委员会、每月向公司执行委员会汇报风险情况。

    （6）风险应对能力

    公司针对各类风险已建立一系列风险应急机制，明确各类风险的应急触发条件、风险处置组织体系、措施、方法和程序等，并根据制度要求，定期进行应急演练。

    2、可能面临的主要风险

    （1）信用风险

    信用风险是指借款人、交易对手或持仓金融头寸的发行人无法履约或信用资质恶化而造成损失的风险。

    公司信用风险主要来自四个方面：一是两融、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、孖展融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对公司所欠债务的风险；二是所投债券、信用类产品等投资类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；三是权益互换、场外期权等场外衍生品交易中的交易对手违约给公司带来损失的风险；四是债券正回购和股票期权等经纪业务方面，在结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。

    在两融、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务方面，公司构建了多层级的业务授权管理体系，通过客户征信、授信审批、担保品准入与折算率动态调整、逐日盯市、强制平仓、司法追索等方式，建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。

    在债券投资、信用类产品等投资类业务方面，公司制定了法人客户内部评级与授信管理制度，通过风险评估、风险监控和司法追索等方式进行信用风险管理。根据客户内部评级进行准入，根据客户内部评级、行业风险、区域风险等进行额度管理，并建立负面清单等机制进行准入和额度调整。公司建立了风险分类、风险预警等存续期管理制度，通过风险分类、压力测试等手段，从投资产品、发行主体、交易对手等不同层面进行信用风险把控，并及时调整内部评级和授信额度。

    在场外衍生品交易业务方面，公司建立了包括投资者适当性、尽职调查、额度管理、潜在风险敞口计量规则、保证金收取及盯市等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强风险管理。

    在债券正回购和股票期权等经纪业务方面，公司建立了事前风险管控、事中实盘盯市、事后风险报告的体系对业务进行管理。    

    （2）流动性风险

    流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。

    公司建立了较完善的流动性风险管理体系，制定了《公司流动性风险管理办法》《公司自有资金管理办法》《公司资产与负债配置委员会工作规则》《公司同业拆借业务管理办法》等，明确了流动性风险管理的偏好、制度、组织架构、职责分工、风险指标及限额、报告路径、压力测试及应急方案等。公司建立了较完善的管理信息系统或采取相应手段对流动性风险进行识别、计量、监测和控制。

    公司一贯坚持资金的统一管理和运作，明确融资管理、资金统筹管理、内部资金转移定价等由资金运营中心统一负责。公司建立完善的流动性风险限额和预警指标体系，通过监测流动性覆盖率、净稳定资金率、备用金、优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口等指标，确保维持充裕的优质流动性资产，在正常及压力情景下能够覆盖未来一定时期的现金流缺口，防范出现流动性风险。

    公司按照流动性紧张程度、可控性和影响范围等因素有针对性地制定了流动性风险应对预案，并组织流动性风险应急演练，完善公司流动性风险应对机制，持续提升公司流动性风险应急能力。除开展年度综合压力测试之外，公司针对资产负债配置计划、子公司增资等情况开展流动性专项压力测试，公司根据压力测试结果优化资产负债配置。

    截至2024年12月31日，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标均符合监管标准。

    （3）市场风险

    市场风险是指所持有的金融工具或产品的公允价值因市场价格或估值不利变动而导致公司发生损失的风险，主要包括利率风险、股票风险以及汇率风险等。

    公司建立了较为完善的风险限额体系，通过风险限额刻画及传导公司的风险偏好和风险容忍度。公司对开展大类业务、投资品种、组合策略等制定针对性的风险限额，限额种类包括监管限额、规模限额、损失限额、敞口限额、集中度限额、交易限额等。

    公司对持有的金融工具和产品进行逐日重估值，计量业务盈亏、市场风险敞口（VaR和ES）以及设定风险限额指标。公司还建立了压力测试机制，分析持仓头寸在极端情景冲击下的可能损失状况，包括宏观经济衰退、证券市场下跌、利率大幅不利变动、期权波动率不利变动、期货基差不利变动、特殊风险事件等。

    截至2024年12月31日，若本集团持有的上述投资的公允价值上升5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产将相应增加11.57%；反之，若本集团持有金融工具的公允价值下降5%且其他市场变量保持不变，本集团净资产则将相应下降11.57%。

    1）利率风险

    利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。公司的生息资产主要为货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、存出保证金及债券投资等。公司的计息负债主要为应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。

    公司利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具，采用敏感性分析衡量在其他变量不变的假设下，当利率发生合理、可能的变动时，将对利润总额和所有者权益产生的影响。公司债券投资标的主要为国债、政策性金融债、地方政府债、信用债等固定收益品种。公司对固定收益资产的利率风险制定了规模、久期、基点价值（DV01）、VaR等风险限额，并通过国债期货、利率互换等衍生品适时对冲。2024年，公司管理层根据债券市场走势及判断，对持仓规模进行动态调整，合理控制风险敞口。

    2）价格风险

    价格风险主要包括权益类证券价格风险和商品价格风险。公司面临的价格风险主要来自以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的价格波动，相关金融资产主要包括股票（含股票指数）、基金和商品，以及与其挂钩的金融衍生品（如股指期货、商品期货）。

    公司控制方向性权益类业务规模，着力发展非方向性以及风险中性权益类业务，对各类业务规模及其风险敞口制定限额。针对衍生品的模型风险，本公司建立了模型验证机制。2024年12月31日，公司权益类证券持仓VaR值为1.24亿元。

    3）汇率风险

    汇率风险，是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险。公司持有的外币资产及负债占整体资产及负债比重并不重大；在公司收入结构中，绝大部分业务均以人民币进行交易。公司通过降低外币资金的净额来降低汇率风险。

    外汇汇率发生合理、可能的变动时，对公司利润总额及所有者权益不会产生重大影响。

    （4）操作风险

    操作风险是由于内部流程缺陷、人员操作失误、系统故障或者运行失当以及外部事件冲击等造成公司损失的风险。

    为有效管理操作风险，报告期内，公司通过严格执行操作风险管理政策、完善内部控制机制，强化系统平台应用，量化绩效考评、培育稳健的风险文化等途径，进一步健全了操作风险管理体系，具体工作开展情况如下：

    公司根据中国证券业协会《证券公司操作风险管理指引》的要求，报告期内进一步修订操作风险管理政策。

    夯实三大工具RCSA（风险与控制自我评估RiskandControlSelfAssessments）、KRI（关键风险指标KeyRiskIndicators）和LDC（损失数据收集Loss DatabaseCollection）常态化管理。继续完善各机构风险管理人员对接机制，对制度流程、组织架构、岗位职责、关键环节等，通过梳理和风险点识别，匹配相应控制措施，并对固有风险、控制措施有效性、剩余风险等开展自我评估；注重对新业务、新产品、重大事件等独立RCSA工作，提升操作风险管理的前置赋能作用；结合归因分析，通过系统平台主动加强操作风险警示和整改督办；对关键风险指标运营情况进行正常监测和检视，重点关注指标规则的适应性及合理性，针对关键风险指标体系，通过KRI频率设定派发任务并跟踪落实；进一步规范LDC管理工作，强化母子公司事件收集范围，对于外部损失事件，实现数据自动获取和快速编辑功能。

    公司进一步完善系统平台多项功能，提升自动处理效率和管理质量，完成操作风险系统和OA、合规系统的数据对接功能。实现分支机构投诉和赔偿事件信息的自动获取，并实现任务派送和邮件推送，同时完成风险管理部对接人员的流程梳理和改造，实现内规和提醒自动推送等多项功能。

    公司根据操作风险的管理实践，强化操作风险管理绩效考评纳入年度全面风险管理考核体系的力度，进一步督促各部门、分支机构、子公司履行操作风险管理职责。

    （5）声誉风险

    声誉风险是指由公司经营管理及其他行为或外部事件、以及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致客户、投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。

    公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，明确了董事会与监事会、执行委员会及下设专业委员会、归口管理部门、公司其他部门、分支机构及子公司的四级管理组织体系及职责分工，建立了以声誉专员机制、声誉风险应急小组机制为基础的声誉风险管理机制。董事会办公室为公司声誉风险的归口管理部门，牵头履行声誉风险管理职责，要求各部门、分支机构及子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理及业务开展过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度减少对公司声誉造成的损失和负面影响。

    报告期内，公司结合实际情况修订了《声誉风险管理制度》，完善声誉风险应急机制，优化声誉风险管理应急预案，不断提升管理机制有效性，保障公司声誉风险全流程管理。工作实践中，加强职能部门、业务条线及子公司的协同联动，做好风险识别排查与评估，争取早发现、早处置、早化解。对已触发的声誉风险事件，研判风险等级及发展趋势，丰富舆情处置手段，提升处置效率，尽量降低声誉事件的影响。此外，加强声誉风险培训，提升管理岗位人员责任意识与管理水平，强化全员声誉约束意识。

    （6）信息技术风险管理

    在信息技术风险管理领域，公司始终秉持前瞻性理念，以全方位、多层次的策略构建起完善的管理体系，为业务的稳健发展提供坚实保障。

    制度建设与优化方面，公司紧扣行业监管与业务特点，搭建全面信息技术制度体系，覆盖IT治理、人员、运维等多领域，奠定坚实制度基础。报告期内，为契合行业发展与业务拓展，公司对IT制度体系深度梳理。基于业务需求，新增《IT类物品与服务采购管理规定》等三项制度，填补管理空白；依据法规标准与公司实际，修订《数据安全管理规定》等16项制度，细化要求、提升标准，增强科学性与严谨性。

    人员与系统保障方面，公司构建双重保障体系。风险管理部统筹信息技术风险的识别、评估等工作；信息技术内部设兼岗人员，负责日常审查、风险评估与隐患排查等，并及时报备，确保风险管控落实。围绕风险管理需求，打造功能完备的专业系统，为风险识别、量化与管控提供高效工具，有力支撑风险管理工作，提升工作效率。

    信息技术风险管控方面，信息技术深度融入风险管理体系，编制《操作风险手册》，对项目建设等关键环节进行风险矩阵分析与管理。报告期内，风险控制点从45个增至57个，强化措施降低风险，保障信息系统安全稳定，全年关键风险指标“安全”，无重大风险事件。信息系统运行保障有力，优化“两地三中心”建设，提升资源与灾备指标，部署关键业务系统提升连续性；推进智能运维平台建设，提升系统稳定性与恢复能力，全年无业务中断。信息系统建设项目全流程严控风险，立项明确风险要求，评审汇聚多领域专家识别风险；加强质量管理与测试平台建设，提升测试效率与质量，减少风险隐患。信息安全管理得到强化，遵循“谁运营，谁负责”原则，搭建架构、明确职责，从管理、技术、意识多维度提升安全水平。采用技术手段开展纵深防御；聘请专业机构检测和减少风险隐患；建立应急预案并定期演练；积极开展安全教育，提升风险意识。2024年顺利通过多项安全检查测评，无重大安全风险隐患。

    七、合规风控及信息技术投入情况

    （一）公司合规风控投入

    公司高度重视合规经营和风险管理，持续完善合规管理及风险管理体系建设，不断优化配置合规风控人员队伍；以自主开发及外购相结合的方式推进合规风控系统建设，持续加大投入，促进合规风控时效性、专业性、智能化的提升。公司合规风控投入主要包括：合规风控人员投入、合规风控相关系统建设投入及合规风控相关部门运营费用等。2024年，合规风控投入总额15576.28万元。

    （二）公司信息技术投入

    2024年，公司信息技术建设投入39569万元，较上年增加约2.64%，包括软硬件、工程项目等资本性支出，以及维护费、通信费等各类费用支出。信息技术领域的投入聚焦于强化基础设施，以及财富管理、机构服务、投资交易、风险管理、工程架构和信息安全等关键能力的构建。

    报告期内，公司总部信息技术部门在职人员达307人，其中研发人员188人，研究生及以上学历人员123人，团队成员拥有较高的专业素养和丰富的从业经验，或毕业于国内外重点院校。公司各分支机构均配置有专职或兼职信息技术岗位人员，确保信息技术服务的全面覆盖与高效运行。

    在财富管理方面，公司持续深化科技赋能支撑力，坚持“以客户为中心”的理念，搭建数字化经营赋能体系，形成了数据化需求洞察体系、业务服务精准匹配、商机策略模型赋能三位一体的战略部署，在平台服务、数字化展业与数字化投顾等方面取得卓越成效。首先，小方APP致力于打造领先的数字化服务财富平台，报告期内持续改善客户的基础信息供给与功能体验提升，优化客户交易全链路闭环能力，推动平台化业务营销服务能力升级，月用户留存率高达90.16%，平台上的业务交易量较去年增长37.88%。其次，数字化展业构建了“商机平台-员工展业-大方管理”的赋能体系，报告期内商机挖掘800万条，有效驱动海量商机挖掘和结构化展业方式变革，实现科学管理与智能决策，推动公司数字化经营的科技水平不断提升。建设“投、销、顾、管、数”五位一体的数字化投顾平台系统，服务于客户交易的事前、事中、事后全流程，并因此荣获中国人民银行、中国证监会组织的“金融科技发展奖”三等奖。

    在机构服务和投资交易方面，持续建设机构业务线上化、复杂业务一站式办理、客服业务自动化运营、金产全生命周期运营管理，不断完善与搭建统一运营体系；完成10余项沪深京交易所创新业务改造，上线新一代信创核心交易系统，为公司核心交易自主可控打下坚实基础。

    在风险管理方面，全面建成并上线“大内控管理数字化平台”，覆盖多核心风险领域与全业务场景，贯穿风险管控全流程，运用大数据、人工智能、云原生等技术，实现风险闭环管理。

    在工程架构方面，公司优化机房布局，满足容量和极速要求，并深入推进数字化转型，提升系统效能、稳定性和平台化能力，为业务发展奠定更为坚实的技术基础。云原生架构体系建设的数字化基础平台建设取得重大进展，应用容器化率大幅提高；微服务架构广泛应用，系统的灵活性和可扩展性显著提升；升级监控平台，提升可观测能力，及时发现并处理潜在问题，确保系统的稳定运行；持续完善研运一体化平台，流水线执行效率显著提升；提升技术平台化能力，增强公司信息技术竞争力，更好地应对日益复杂的市场环境与业务需求。

    在信息安全管理方面，公司遵循“谁运营，谁负责；谁使用，谁负责”原则，着力搭建完善的网络安全组织架构，清晰界定各层级责任主体，将网络安全工作细化到岗、层层压实。管理上，健全制度，完善风险评估与应急机制；技术上，加大投入，构建多层防护体系；意识上，开展培训活动，提升员工安全意识，多管齐下全面提升公司信息安全水平。

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