截至2025年3月28日收盘，TCL智家（002668）报收于11.35元，较上周的11.41元下跌0.53%。本周，TCL智家3月25日盘中最高价报11.77元。3月27日盘中最低价报11.22元。TCL智家当前最新总市值123.05亿元，在白色家电板块市值排名5/10，在两市A股市值排名1298/5139。
3月26日特定对象调研
2024年合肥家电实现营业收入50.44亿元，同比增长15.53%；实现净利润7205.78万元，同比增长30.21%；奥马冰箱实现营业收入134.10亿元，同比增长22.65%；实现净利润18.80亿元，同比增长22.67%。两家子公司营收、净利润同比双增。
2024年公司积极推进智能制造及数字化转型，持续加强成本控制和费用管理，毛利率整体稳定在21%以上。未来，公司还将继续强化在智能制造和数字化转型领域的战略投入，提升中高端产品占比，优化产品结构，助力产品单价和整体毛利率的提升。
Q4单季度毛利率同比小幅度下降，主要是由于会计政策变更，从2024年1月1日，不构成单项履约义务的售后质保等费用重分类到营业成本中；此外，公司为提升产品质量及用户体验，加大质保及售后服务投入；剔除这两个因素影响，毛利率和销售费用率基本持平。
2024年，公司自有品牌业务海外收入同比增长51%。TCL冰箱和洗衣机积极走出国门，在泰国、菲律宾、法国等国家实现主流渠道覆盖，且在中高端细分市场表现亮眼。根据第三方数据，合肥家电在泰国的洗烘一体机市场中稳居前二，而在菲律宾滚筒市场，合肥家电稳居第一。在品牌建设方面，子公司合肥家电积极参与国际重要展会，并通过与欧洲杯、美洲杯等多支明星球队合作，运用体育营销策略，进一步提升TCL品牌冰箱和洗衣机在全球范围内的品牌认知度和市场地位。
根据第三方数据，奥马冰箱已实现连续16年中国冰箱出口全球总量第一，连续17年中国冰箱出口欧洲第一；在中国冰箱冷柜出口前十的国家中，奥马冰箱已在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率位居第一，在德国、巴西、澳大利亚等市场出口市占率位居第二或第三。2024年奥马冰箱出口法国、巴西销量同比增速超100%，远超行业增速；出口加拿大、意大利销量增速亦高于行业水平。
自购告知函发出以来，公司与奥马冰箱少数股东进行了多轮沟通磋商，目前就股权购事项达成一致。从TCL家电集团有限公司成为公司控股股东以来，公司全力支持奥马冰箱业务发展，加上奥马冰箱管理层勤勉努力，共同推动奥马冰箱经营业绩屡创新高；公司认为目前阶段保持奥马冰箱当前股权比例安排，能够有效激励奥马冰箱管理团队，有利于实现上市公司及中小股东、奥马冰箱管理层、政府及监管机构等多方共赢，因此现阶段公司决定不实施购。
为加快全球战略布局、更好地满足客户需求，巩固并拓展市场份额，公司或下属公司拟使用自有资金或自筹资金在东南亚新建海外生产基地，该基地将配套自动化冰箱生产线、生产配套设施等，预计新增产能100-140万台/年。建设该基地一是通过新建海外工厂提升产量，满足全球市场扩张需求，巩固并拓展市场份额；二是进一步满足客户需求，提升高端风冷产品占比，优化产品结构。此外，海外产能布局有望平衡潜在的关税影响，保持公司产品在海外市场的竞争力。公司本次东南亚项目实施周期较长，受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响，具体实施进度与执行情况存在不确定性。
根据海关总署数据，2025年1-2月冰箱出口同比增加11.1%，2025年全球家电市场整体需求预计将保持稳定，中国家电品牌凭借在技术研发、品牌推广、渠道建设等方面的优势，有望在全球市场中持续扩大市场份额。在“以旧换新”政策延续、出口增长等因素推动下，预计中国家电行业整体规模将保持平稳增长。公司将通过持续加大研发投入、优化产品结构、提升品牌竞争力等措施，坚定实施全球化战略，持续巩固市场地位。
3月24日特定对象调研
2024年公司海外市场收入达134.95亿元，同比增长31.82%，尤其海外自有品牌收入增长迅猛，增速高达51%。
截至2024年12月31日公司经营活动产生的现金流量净额为22.47亿元，同比减少5.51亿元、下降19.70%，主要系采购规模扩大，前期支付给供应商的票据于本期集中到期，现金流出同比增加。截至2024年12月31日，公司合并报表的货币资金为25.02亿元，财务状况健康稳健。
2024年公司积极推进智能制造及数字化转型，持续加强成本控制和费用管理，毛利率整体稳定在21%以上。未来，公司还将继续强化在智能制造和数字化转型领域的战略投入，提升中高端产品占比，优化产品结构，助力产品单价和整体毛利率的提升。
Q4单季度毛利率同比小幅度下降，主要是由于会计政策变更，从2024年1月1日，不构成单项履约义务的售后质保等费用重分类到营业成本中；此外，公司为提升产品质量及用户体验，加大质保及售后服务投入；剔除这两个因素影响，毛利率和销售费用率基本持平。
2024年，公司出口美国的收入占公司总收入不到5%，且主要为小容积直冷冰箱，利润率较低。因此，美国加征关税对公司总体影响有限。2025年1月10日，公司第六届董事会第五次会议审议通过了《关于在东南亚投资新建生产基地的议案》，公司将加快东南亚生产基地建设，以更好地应对关税风险。
2024年，公司自有品牌业务海外收入同比增长51%。TCL冰箱和洗衣机积极走出国门，在泰国、菲律宾、法国等国家实现主流渠道覆盖，且在中高端细分市场表现亮眼。根据第三方数据，合肥家电在泰国的洗烘一体机市场中稳居前二，而在菲律宾滚筒市场，合肥家电稳居第一。在品牌建设方面，子公司合肥家电积极参与国际重要展会，并通过与欧洲杯、美洲杯等多支明星球队合作，运用体育营销策略，进一步提升TCL品牌冰箱和洗衣机在全球范围内的品牌认知度和市场地位。
根据第三方数据，奥马冰箱已实现连续16年中国冰箱出口全球总量第一，连续17年中国冰箱出口欧洲第一；在中国冰箱冷柜出口前十的国家中，奥马冰箱已在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率位居第一，在德国、巴西、澳大利亚等市场出口市占率位居第二或第三。2024年奥马冰箱出口法国、巴西销量同比增速超100%，远超行业增速；出口加拿大、意大利销量增速亦高于行业水平。
自购告知函发出以来，公司与奥马冰箱少数股东进行了多轮沟通磋商，目前就股权购事项达成一致。从TCL家电集团有限公司成为公司控股股东以来，公司全力支持奥马冰箱业务发展，加上奥马冰箱管理层勤勉努力，共同推动奥马冰箱经营业绩屡创新高；公司认为目前阶段保持奥马冰箱当前股权比例安排，能够有效激励奥马冰箱管理团队，有利于实现上市公司及中小股东、奥马冰箱管理层、政府及监管机构等多方共赢，因此现阶段公司决定不实施购。
公司积极响应国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，积极参与家电以旧换新、收循环利用等行动，推动低能效家电参与以旧换新活动，协同控股股东为消费者提供家电收服务，解决消费者以旧换新痛点。国家“以旧换新”政策的推出，对冰箱、洗衣机产品销售带来一定促进作用，公司将积极把握政策带来的市场机遇。
因公司2024年度合并报表以及母公司报表期末未分配利润均为负数，尚未达到《公司章程》等规定的利润分配条件，因此公司2024年度不进行利润分配。公司深知投资者的期望和关切，近年来公司的营业规模及盈利能力持续提升，通过不断优化产品和服务，拓展市场份额，加强成本控制，实现盈利的稳步增长。未来一旦公司满足分红条件，将积极回报广大投资者，为股东创造更多的价值。
根据海关总署数据，2025年1-2月冰箱出口增速同比增加11.1%。2025年全球家电市场整体需求预计将保持稳定，中国家电品牌凭借在技术研发、品牌推广、渠道建设等方面的优势，有望在全球市场中持续扩大市场份额。在“以旧换新”政策延续、出口增长等因素推动下，预计中国家电行业整体规模将保持平稳增长。公司将通过持续加大研发投入、优化产品结构、提升品牌竞争力等措施，坚定实施全球化战略，持续巩固市场地位。
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