太平鸟（603877）：2024年业绩下滑，应收账款高企，需关注经营效率

近期太平鸟（603877）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

太平鸟（603877）2024年的营业总收入为68.02亿元，较2023年的77.92亿元下降了12.7%。归母净利润为2.58亿元，同比下降38.75%；扣非净利润为1.23亿元，同比下降57.38%。第四季度的表现同样不佳，营业总收入为22.61亿元，同比下降11.99%；归母净利润为1.51亿元，同比下降29.08%；扣非净利润为1.33亿元，同比下降13.43%。

盈利能力

尽管毛利率有所上升，达到55.23%，同比增长2.05%，但净利率仅为3.77%，同比下降30.11%。这表明公司在控制成本方面面临挑战，尤其是在销售费用、管理费用和财务费用方面，三项费用总计31.91亿元，占营收比例高达46.91%，同比增加了7.71%。

应收账款与现金流

截至2024年底，太平鸟的应收账款为5.31亿元，占归母净利润的比例高达205.47%，这一比例远高于正常水平，显示出公司在应收账款管理方面存在较大压力。同时，每股经营性现金流为1.82元，同比下降32.59%，进一步反映了公司在现金流管理上的困境。

主营收入构成

从主营收入构成来看，厚外套依然是公司的主要收入来源，收入为19.5亿元，占总营收的28.66%，毛利率为54.60%。裤类、薄外套、毛线衫、裙装类、T恤等产品的收入占比分别为19.34%、15.28%、10.03%、9.29%和8.54%，毛利率均在54%-59%之间。配饰及其他产品的收入占比仅为3.44%，毛利率较低，为35.47%。

地区分布

从地区分布来看，华东地区仍然是太平鸟的主要市场，贡献了30.31%的营收，其次是华北和华中地区，分别贡献了22.55%和20.48%的营收。东北、西南、西北和华南地区的收入占比分别为7.62%、7.20%、6.68%和4.26%。

发展战略与展望

尽管2024年的财务表现不尽如人意，太平鸟仍然在品牌建设和产品创新方面做出了积极努力。公司携手全球知名咨询机构BCG，规划了全新的国际化战略，推出了「甄质新生」冬季品质系列和「全域穿行」战略单品体系，并在品牌视觉标识和旗舰店建设方面进行了全面升级。然而，面对市场竞争加剧和宏观经济波动，公司仍需进一步提升经营效率，优化应收账款管理和现金流状况，以实现可持续发展。

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