荣晟环保（603165）：2024年盈利能力提升但现金流和债务状况值得关注

近期荣晟环保（603165）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

荣晟环保（603165）在2024年的营业总收入为22.35亿元，同比下降2.45%。然而，归母净利润达到了2.86亿元，同比上升5.79%，扣非净利润为2.36亿元，同比下降11.42%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为5.73亿元，同比下降6.43%，归母净利润为3756.44万元，同比下降22.76%，扣非净利润为2308.72万元，同比下降55.28%。

盈利能力

尽管营收有所下降，但公司的盈利能力有所提升。毛利率为14.96%，同比增加了5.54%，净利率为12.81%，同比增加了8.44%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效，尤其是原纸销售价格下降的同时，原材料采购价格下降幅度更大，从而提高了毛利率。

费用与现金流

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为6655.24万元，占营收的比例为2.98%，同比增加了55.13%。其中，财务费用大幅增加240.43%，主要由于短期借款利息和票据贴现利息增加、可转债摊销利息增加。经营活动产生的现金流量净额为0.41元/股，同比下降54.7%，主要原因是收银行承兑汇票比例增加，现汇收款比例减少。

资产与负债

截至2024年底，公司总资产为47.06亿元，净资产为23.29亿元，资产负债率为50.52%。货币资金为15.97亿元，同比增加了33.46%，主要由于银行存款增加。有息负债为17.64亿元，同比增加了75.52%，显示出公司在融资方面的依赖度有所增加。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自原纸（17.95亿元，占比80.32%）、纸板及纸箱（3.4亿元，占比15.21%）、蒸汽（8427.89万元，占比3.77%）和其他（1580.44万元，占比0.71%）。其中，原纸的毛利率为13.45%，纸板及纸箱的毛利率为10.34%，蒸汽的毛利率高达52.61%，其他业务的毛利率更是达到了85.35%。

发展与展望

2024年，荣晟环保启动了总部经济项目，建设新总部大楼，并推进绿色智能化零土地技改项目，提升公司综合竞争力。公司坚持绿色发展理念，实施多项绿色化改造，推进企业数字化建设，研发投入1.22亿元，获得16项授权专利。

风险提示

公司面临的主要风险包括原材料价格波动、市场竞争、行业周期性和环保政策变动。虽然公司在应对这些风险方面采取了一系列措施，但仍需关注现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.89%）、债务状况（有息资产负债率已达37.49%）和应收账款状况（应收账款/利润已达90.93%）。

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