华能国际（600011）：2024年盈利能力增强，但需关注现金流与债务状况

近期华能国际（600011）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

华能国际（600011）在2024年的营业总收入为2455.51亿元，较2023年下降3.48%。尽管营收有所下滑，但公司的归母净利润达到了101.35亿元，同比增长20.01%。扣非净利润更是达到了105.22亿元，同比增长87.5%。这表明公司在控制成本和提高效率方面取得了显著成效。

从单季度数据来看，第四季度营业总收入为611.55亿元，同比下降3.04%，归母净利润为-2.77亿元，但同比上升93.26%，扣非净利润为4.81亿元，同比上升112.7%。这显示出公司在第四季度虽然面临一定挑战，但仍实现了较好的非经常性损益。

盈利能力

2024年，华能国际的毛利率为15.14%，同比增加了25.0%，净利率为5.75%，同比增加了60.95%。这些数据表明公司的盈利能力得到了显著提升。此外，每股收益为0.46元，同比增长31.43%，每股净资产为3.65元，同比增长9.01%。

成本与费用

公司在2024年的三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为145.13亿元，占营收的比例为5.91%，同比下降3.33%。这表明公司在控制费用方面也取得了进展。财务费用同比下降16.1%，主要原因是资金成本的下降。

现金流与负债

截至2024年底，公司的货币资金为199.32亿元，同比增长18.29%。然而，公司的有息负债为2928.57亿元，同比增长3.41%，有息资产负债率达到了49.68%。应收账款为476.53亿元，同比增长3.99%，应收账款与利润的比例高达470.16%。这提示投资者需关注公司的现金流和债务状况。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自电力及热力，收入为2375.54亿元，占总营收的96.74%，毛利率为14.38%。其他业务如港口服务和运输服务的收入占比极小，但毛利率较高，分别为29.30%和11.08%。

发展回顾与展望

2024年，华能国际积极推进绿色低碳发展，风电和太阳能装机容量分别达到18,109兆瓦和19,836兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比提升至35.82%。公司将继续优化火电结构，并大力发展新能源，特别是在“三北”地区和沿海区域打造大型清洁能源基地。

风险提示

公司面临的潜在风险包括电力行业及市场风险、燃料采购市场风险、碳市场风险和环保风险。特别是煤机利用小时下降、部分地区新能源消纳压力凸显，以及配额发放持续收紧可能导致碳履约成本增加。

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