科兴制药：3月17日进行路演，工银瑞信基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年3月21日科兴制药（688136）发布公告称公司于2025年3月17日进行路演，工银瑞信基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司、深圳正圆投资有限公司、太平洋保险资产管理有限公司、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、中加基金管理有限公司、东吴基金管理有限公司、建信基金管理有限责任公司、中航基金管理有限公司、富安达基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司、银华基金管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、太朴生科私募基金管理(珠海)有限公司、野村东方国际证券有限公司、华源证券研究所、浙商基金管理有限公司、上海拾贝能信私募基金管理合伙企业(有限合伙)、开源证券股份有限公司、北京橡果资产管理有限公司、农银人寿保险股份有限公司、湘财基金管理有限公司、宝盈基金管理有限公司、博时基金、兴银理财有限责任公司、上海盟洋投资管理有限公司、平安资产管理有限责任公司、财通资管、南方基金管理股份有限公司、华宝基金管理有限公司、荷荷(北京)私募基金管理有限公司、中邮证券有限责任公司、北京证券资产管理分公司、摩根基金管理(中国)有限公司、国联基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、上海从容投资管理有限公司、招商基金管理有限公司、上海运舟私募基金管理有限公司、相聚资本管理有限公司、IDG资本、光大保德信基金管理有限公司、深圳前海汇杰达理资本有限公司、恒生前海基金、华安基金管理有限公司、深圳中天汇富基金管理有限公司、上海肇万资产管理有限公司、富国基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、广发证券、中欧基金管理有限公司、工银英大资产、Willing Capital、青榕资产管理有限公司、聚鸣资产、中银国际证券股份有限公司、太平资产、中银基金管理有限公司、长城基金管理有限公司、泰信基金管理有限公司参与。

具体内容如下：
问：GDF15为什么不同的药物开发的适应症不一样，恶病质/心力衰竭/实体瘤/肥胖？结构上结合表位不一样？我们的结构优势？后续适应症开发计划？以及后续市场空间？
答：近年来，随着对GDF15（GrowthDifferentiationFactor15）生物学功能研究的深入，这一蛋白逐渐成为医药领域的重要靶点。GDF15是一种属于TGF-β超家族的分泌型蛋白，在调节能量代谢、食欲以及体重管理方面发挥着关键作用。国际药企如辉瑞（Pfizer）、VEO等，均在该领域展开了积极布局。目前，针对GDF15的研发主要分为两大方向一方面，利用其重组蛋白抑制饮食功能，从而实现减肥效果；另一方面，则通过开发GDF15抗体来促进食欲，帮助患者恢复体重，尤其是在恶病质等情况下具有重要意义。其中，肿瘤恶病质作为最紧迫且未被满足的医疗需求之一，成为了众多企业的首要开发目标。公司GB18管线是开发GDF15抑制性抗体，在适应症上，公司与辉瑞保持一致，先开发肿瘤恶病质适应症，后续拓展其他慢病（如心衰，COPD，HIV，肾病等）引发的恶病质适应症；结合表位上，科兴、VEO、辉瑞（Pfizer）表位基本一致；在分子结构设计上，GB18采用了独特的VHH-Fc形式，分子量仅为78kDa，显著低于传统抗体药物，从而在化学、生产和控制（CMC）稳定性以及蛋白表达产量方面表现出色。此外，该创新结构还赋予了GB18在肌肉功能改善方面的卓越药效，有望在这一细分领域实现差异化突破，成为“同类最佳”（Best-in-Class）产品。

问：MNC比如强生收购了TSLP/IL33，请对于后续双靶药物做自免大适应症的前景机会？以及我们选择IL-4/IL-31的处于什么考量？
答：公司长期致力于免疫疾病领域的研发与创新，尤其注重老年人口和慢性病管理的长期用药市场，这一市场的潜力巨大且需求明确。在管线布局方面，公司选择了GB12作为重点研发方向，其核心考虑在于IL-4/IL-31靶点组合的多样性和适应症扩展潜力。具体而言，IL-4和IL-31靶点的组合不仅能够覆盖多种免疫相关疾病，还通过多通路协同治疗有效解决单靶点药物可能面临的耐药性局限。这种策略不仅可以提高药物的疗效，还能为患者提供更加全面和持久的治疗方案。此外，该靶点组合在适应症扩展上具有显著优势，例如可以应用于特应性皮炎、哮喘以及其他炎症性疾病，从而进一步扩大产品的市场覆盖面和商业价值。

问：针对炎症性肠病的现有靶点，TL1A具备哪些优势？我们立项双靶TL1A的科学考量依据？
答：TL1靶点的核心优势，TL1（TNF-likemolecule1）在IBD调控网络中处于上游位置，可以被视为“总阀门”来阻断多条与IBD相关的炎症信号通路。这种机制使得TL1抑制剂能够更全面地干预疾病进展，相较于现有靶点如TNF-α、p19/p40或α4β7等，其作用范围更广且更加根本化。TL1双抗的立项逻辑，鉴于IBD病因复杂，单一靶点难以完全满足临床需求，因此开发TL1双抗成为一种重要的策略。以下是其主要考虑因素（1）T细胞通路的局限性TL1主要针对T细胞介导的炎症信号传导，虽然重要，但不足以全面阻断IBD的所有致病机制。（2）联合其他关键靶点第二个靶点的选择旨在补充TL1的作用不足，例如针对B细胞、巨噬细胞以及肠道上皮细胞的功能。（3）协同效应双抗设计结合两个互补靶点，可以在分子水平实现更深层次的信号阻断，从而提高治疗效果并减少复发风险。

问：公司创新药的海外布局计划？以及BD出海预期？
答：公司正在积极推进国际化战略，致力于每年完成一定数量的创新药中美临床申报工作，以加速产品管线的国际化进程。与此同时，公司持续强化海外业务拓展（BD）能力，通过组建专业的中国和欧美BD团队，积极寻求与全球领先制药企业的深度合作。目前，多个创新药项目已进入合作洽谈阶段。此外，公司还加大了对外学术交流的力度，通过参与国际顶尖医药会议、发表高水平科研论文以及建立跨国研究合作伙伴关系等方式，不断提升自身在创新药物研发领域的国际影响力。

问：公司目前国内和海外经营情况？25年是否有一些趋势上的指引？
答：近年来，公司在国内和海外市场均取得了良好的经营成果，尤其在海外商业化方面表现尤为突出。作为一家深耕国际化多年的公司，我们早已布局全球市场，并在产品引进、注册以及销售等环节积累了丰富经验。2021年，公司明确制定了海外商业化战略，这一决策为后续发展奠定了坚实基础。目前，欧盟市场的白蛋白紫杉醇产品销售情况良好，同时，新产品的注册工作也在新兴市场多国稳步推进并陆续获批，进一步巩固了公司海外商业化平台价值。展望未来，公司计划依托成熟的海外商业化平台，在2025年持续引入新产品并推动其销售，从而实现业务的长期增长。预计在未来5-10年内，公司将不断拓展国际市场版图，覆盖更多区域与客户群体，确保海外商业化战略稳步实施。值得一提的是，根据公司2024年推出的股权激励计划，到2025年，外销收入增速目标设定为相比2023年增长200%-400%。整体来看，依托公司清晰的战略规划和全体员工的共同努力，公司对未来业务发展充满期待，并将继续致力于为股东创造更大价值，为全球客户提供优质产品和服务。

科兴制药（688136）主营业务：主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型国际化生物制药企业,专注于抗病毒、肿瘤与免疫、血液、消化、退行性疾病等治疗领域,目前在新型蛋白、新型抗体、核酸药物等技术方向进行研发布局,致力于用生物技术服务全球患者,成为高品质生物药领导者。

科兴制药2024年三季报显示，公司主营收入10.38亿元，同比上升7.15%；归母净利润1717.83万元，同比上升131.63%；扣非净利润2423.79万元，同比上升130.36%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入2.78亿元，同比下降13.02%；单季度归母净利润530.09万元，同比上升178.49%；单季度扣非净利润270.75万元，同比上升133.5%；负债率45.99%，投资收益582.29万元，财务费用3114.64万元，毛利率69.86%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2521.68万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。

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