东吴证券：给予立高食品买入评级

东吴证券股份有限公司苏铖,李茵琦近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：基本面企稳，边际向上拐点明确》，本报告对立高食品给出买入评级，当前股价为40.09元。

　　立高食品(300973)
　　投资要点
　　事件：公司发布业绩预告，预计2024年实现营业收入37.7-39.3亿元，同比+7.74-12.31%；归母净利润2.65-2.85亿元，同比+262.88%-290.27%；扣非净利润2.5-2.7亿元，同比+105.17%-121.58%。预计2024Q4公司实现营收10.53-12.13亿元，同比+14.9%-32.3%；归母净利润6189-8189万元，同比扭亏；扣非净利润5851-7851万元，同比扭亏。
　　2024Q4营收实现较快增长，得益于山姆上新和稀奶油放量。11月以来山姆上新3款新品，佛山稀奶油工厂2024年9月投产，稀奶油在旺季销售情况理想。
　　2024年归母净利率修复到7%左右，同比显著改善。得益于1）股权激励费用同比减少约1亿元；2）公司严控费用，提高投入产出比；3）稀奶油放量、规模效应提升；4）数字化管理的推进。按照中值计算，24Q4归母净利率为6.6%，与Q3差不多，Q4规模效应有提升，但进口乳制品、棕榈油等原材料价格有抬升，此外还有新增的投产折旧摊销，以及年底部分一次性费用。
　　2025年展望：1）稀奶油放量+山姆上新（山姆24年基数较低）预计是核心拉动力；除此之外，公司在策略上会对表现突出的品类加大资源投入（VS过去很多资源用于新品研发），对各个经营渠道投入相当的资源，针对传统商超也在研究产品端适配，有望带来额外边际增量。2）部分原材料成本上涨可能对Q1略有影响，25年全年来看成本情况应当好于24年，叠加费用端的管控，预计25年净利率会进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：我们认为2025年餐饮供应链有望逐步见底，板块目前估值水位较低，可以加大关注；其中立高自身有边际改善，弹性在板块中相对可观，建议重点关注。考虑需求端比较疲软，但公司盈利能力有边际改善，我们略下调此前收入预测，但上调此前利润预测，预计2024-2026年公司营收为38.4/42.7/46.8亿元（前次预测为38.6/43.6/48.8亿元），同比增长10%/11%/10%；归母净利为2.7/3.4/4.2亿元（前次预测为2.7/3.2/3.9亿元），同比增长277%/22%/26%；对应PE为26/21/17X。维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为22.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为44.15。

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