国金证券：给予华电科工买入评级

国金证券股份有限公司姚遥,张君昊近期对华电科工进行研究并发布了研究报告《新签合同创新高，火电、海风延续高景气》，本报告对华电科工给出买入评级，当前股价为5.83元。

　　华电科工(601226)
　　业绩简评
　　10月28日晚间公司披露24年三季报，1~3024实现营收49.3亿元，同比+25.1%：03实现营收19.95亿元，同比+27.6%。1~3024实现归母净利润1.1亿元，同比+29.9%；Q3实现归母净利润0.7亿元，同比+202.3%。
　　经营分析
　　下游火电CAPEX持续增长，前期订单落地确收。1~3Q24火电行业实现投资完成额870亿元，同比+27.3%，Q3增速逐月扩大，验证容量补偿机制落地以来新建火电推进较快。23年公司新签合同92.56亿元，火电相关业务订单占大头，23年内未确收合同额达62.76亿元，今年有望加快落地。盈利能力看，受市场竞争加剧影响，3Q24毛利率为10.1%，同比略降1.6pct。
　　火电灵活性改造、海风建设需求有望接棒，贡献订单。1~3Q24公司新签订单95.3亿元，同比+61.6%（单Q3新签订单22.1亿元，同比+21.1%）；已中标暂未签订销售合同23.6亿元，火电板块预计仍为拿单主力。调峰新政对火电改造形成倒逼、刺激改造；江苏、广东用地审批逐渐明朗、海风建设进度有望加快，未来均有望接棒形成新的订单增长点。
　　政策与新商业模式落地，公司布局氢能、氨醇，抓住能源新方向。中央和地方氢能相关政策不断出台，驱动行业发展，并逐步形成“风光-绿电-储能-绿氢-绿氨绿醇”从资源端到消纳端的全产业链。公司三大制氢项目均成功实现商业运行，其中达茂旗项目作为国内首个兼具碱性和PEM制氢两种技术路线，具备标杆意义，行业放量下公司具备项目背书，将充分受益。同时，公司积极跟进辽宁、吉林、越南、印尼等风光电制氢醇一体化项目，开拓一体化商业模式，创造稳定现金流。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2.7/3.5/4.0亿元，EPS分别为0.23/0.30/0.34元，对应PE分别为25倍、19倍和17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　火电投资额不及预期、海风建设速度不及预期、氢能及氨醇等新业务不及预期、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.29亿，根据现价换算的预测PE为20.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.63。

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