太平洋：给予皖新传媒增持评级

太平洋证券股份有限公司郑磊近期对皖新传媒进行研究并发布了研究报告《数字化赋能业态升级，三年分红规划提升投资价值》，本报告对皖新传媒给出增持评级，当前股价为6.53元。

　　皖新传媒(601801)
　　事件：
　　公司2024H1实现营收52.13亿元，同比下降-13.59%；归母净利润5.79亿元，同比下降-20.09%；归母扣非净利润6.09亿元，同比下降-6.10%。其中，2024Q2实现营收22.84亿元，同比下降-22.19%；归母净利润2.86亿元，同比下降-26.04%；归母扣非净利润2.95亿元，同比下降-22.50%。
　　2024H1归母净利润受所得税影响有所下滑
　　2024H1公司营收同比下降-13.59%，主要系教育装备业务及供应链业务营收下滑。而因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠到期，公司不再享受所得税政策优惠，2024H1所得税费用1.78亿元，同比增长1140%，导致公司归母净利润下降-20.09%。
　　推动数字化赋能业态升级，持续布局“AI+教育”
　　公司完善电商建设，开设线上图书店铺36个，报告期内销售码洋达3.7亿元，同比增长34.5%；丰富皖美教育平台线上渠道功能，上半年平台用户累计缴费7.3亿元，同比增长120%。并且，加快AI教育产品布局，包括开发皖新AI阅读大模型、推出阅伴智能学习机、皖新元小鳌机器人。我们认为，公司运用数字技术及AI技术，有望拓展文化教育领域数字新赛道，收获业绩新增长。
　　未来三年分红回报规划提升长期投资价值
　　2024H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元，合计拟派发现金红利1.96亿元，现金分红比例为33.84%；并且截止2024H1，公司已实施股份回购金额约1.56亿元。综上，2024H1公司现金分红及回购金额合计预计为3.52亿元，占2024H1归母净利润的60.85%。此外，公司制定未来三年（2024-26年）股东分红回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司主业稳健运营，并持续推进数字技术及AI技术与文化教育领域相结合，营收有望收获新增量。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为121.00/130.41/140.54亿元，对应增速7.61%/7.78%/7.77%，归母净利润分别为9.27/10.10/10.96亿元，对应增速-0.94%/8.95%/8.50%。维持公司“增持”评级。
　　守正出奇宁静致远
　　风险提示
　　行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险、数字技术及AI技术发展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孔蓉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.51亿，根据现价换算的预测PE为12.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.13。

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